[理财周报]50家券商净利849亿 前五垄断投行37%份额

　　文华财经（编辑整理 王亚男）--据理财周报3月3日报道，截至2008年2月25日，已有50家券商陆续公布了2007年的成绩单。从这些券商的年报上看，50家券商总共实现营业收入1817.48亿元，净利润849.12亿元，平均每家券商能拿到大约17亿元的净利润。扣除新会计准则的影响之后，券商们的净利润同比增幅接近3倍。

　　　　不过，去年年底以来的股市深幅调整就已经让券商们感觉到了阵阵的寒意。理财周报借助WIND资讯所做出的统计显示，尽管去年下半年证券市场的成交量以及券商的营业收入相比于去年上半年仍有小幅度的增长，但是券商的利润率明显有所下降。而到了今年1月份，甚至有消息称部分券商出现了单月亏损的情况。

　　　　种种迹象表明，证券业“看天吃饭”的局面仍在继续，资本市场的好与否直接决定券商是吃肉还是喝粥。

　　　　8家券商净利润超40亿元

　　　　根据WIND资讯的统计数据显示，已公布年报的50家券商在2007年的营业收入就比2006年106家券商的营业收入总额681.65亿元增长了167％。同样，50家券商在2007年的净利润为849.12亿元，较2006年券商行业的净利润总额的258亿元增长了2.3倍。

　　　　截至2月25日，国泰君安以76亿元的净利润暂时领先，其营业收入达到143.48亿元。而位居第二的广发证券，净利润为75.77亿元，营业收入170.64亿元。第三名国信证券的净利润也达到了73.42亿元。

　　　　紧跟其后的分别为申银万国、招商证券与华泰证券，净利润分别达到56.23亿元、49.17亿元和46.58亿元。此外，净利润在40亿元以上的券商还有净赚45.37亿元的光大证券和净赚43.04亿元的东方证券。

　　　　每股收益在3元以上的券商则仅有广发证券和国信证券，广发证券的每股收益高达3.79元，国信证券的每股收益也有3.67元。

　　　　投行业务集中度依然高企

　　　　作为券商的收入的另一部分来源，证券承销业务的竞争格局也保持在高度集中的态势。据统计，在银行间市场成员的47家券商中，仅有20家券商能作为主承销商参与A股的公开发行。这20家券商的总承销金额达到2320.3亿元，共占据了42％的市场份额。而且，此20家券商的前五名券商已经占据了37％的份额。

　　　　中金公司、中信证券(600030)和银河证券目前仍居于领先位置，仅中金公司一家，其承销收入就达到了34亿元。尽管如此，但瑞银证券、高盛高华等外资投行也呈现出上升的势头。这对传统的优势券商形成了一定程度的威胁。

　　　　下半年收入未随成交量同比提升

　　　　从A股市场的成交情况看，2007年上半年成交额约为122815亿元；而震荡的下半年成交量明显放大，成交额增长至约186890亿元。

　　　　相对应的，50家券商2007年下半年的营业收入1040.9亿元，也明显高于上半年764.8亿元。同样，上述50家券商在2007年上半年的净利润约为399.50亿元，低于下半年的净利润424.20亿元。

　　　　从表面上看，下半年的净利润是高于上半年，但考虑到市场环境的变化，券商们的经营状况实际上并不是单纯地持续向好。

　　　　经纪业务是券商最大的利润来源，而该项业务的收入与股市的成交量息息相关。股市下半年成交金额相比于上半年的增幅为52.17％，但是下半年营业收入比上半年增长仅有36.10％，净利润的增幅更是只有6.18％。

　　　　经纪费率明显下降

　　　　券商们2007年最大的利润来源仍然是经纪业务和自营投资业务。国泰君安的研究报告显示，在披露2007年具体业务数据的44家券商实现经纪手续费净收入785.3亿元，自营投资业务为560.6亿元，净承销收入72.5亿元，受托资产管理业务净收入为38亿元，上述四项业务对2007年的营业收入贡献度分别为48.9％、34.7％、2.4％和2.2％，而前两项合计共占比83.6％。

　　　　不难看出，2007年券商业绩的暴涨在很大程度上仍受益于天时。而倘若2008年的资本市场难以再现去年的火爆，券商全行业暴赚的美好景象恐怕要打上一个问号。

　　　　年报显示，尽管2007年券商的经纪手续费收入实现了成倍的增长，但佣金费率出现了下滑的情况，致使收入增长落后于业务总量的增长。据国泰君安统计，2007年全市场股票基金权证交易金额达108.9万亿元，同比增长407%；经纪手续费净收入达834.8亿，较2007年增长了402%。但是，之前公布年报的44家券商平均净佣金率为0.15%，较2006年还降低了1个基点。

　　　　万联证券研发中心总经理黄晓坤向理财周报记者表示，净佣金率的降低主要是下半年市场规模扩大导致券商竞争加剧，使得交易手续费费率下降。

　　　　国泰君安金融行业研究员梁静则认为，这种稳中有降的趋势完全在于预期之内。“因为随着机构投资者话语权的强大、网上交易占比趋于上升、非股票市场交易比重的降低以及未来竞争的日趋激烈都将使得佣金率继续保持这种稳中有降的态势。”

　　　　经营成本明显增加

　　　　另外值得关注的一点是，券商去年下半年的经营成本明显高于上半年。

　　　　某创新类券商自营部的负责人曾透露，2007年上半年券商通过自营业务收获颇丰，因此在下半年不少券商追加了自营业务的资金规模。但是由于下半年证券市场波动较大，而且自营规模扩大之后的负面效应，使得费用的增长远远落后于营业收入的增速，这也使得上半年的业务及管理费用率高于下半年。

　　　　据其透露，进入2008年后其所在的公司自营业务的资金投入额从18亿元升至25亿元，而全行业自营规模增加幅度约在20%－60%之间。而部分券商自2007年11月起已连续三个月出现亏损。

　　　　除去年12月份部分券商单月亏损是因新会计准则调整所致外，其它都与大盘下跌存在紧密的关系。数据显示，1月份上证指数下跌16.69%，其中1月下旬下跌18.85%。有消息称，1月份部分券商自营业务收益率下跌幅度高达30%以上，出现数亿元的账面浮亏。有的券商自营盘仓位较重，有的甚至满仓操作，导致账面损失惨重。