[东方早报]三大压力制约市场 防御为上适时出击

　　文华财经（编辑整理 李欣）--据东方早报2月29日报道，自今年1月中以来一路走低的A股市场终于在2月最后一周显露出止跌的意思。面对即将开始的3月行情，华泰证券表示，已公布的各项数据显示，近期宏观调控的力度很难放松，因此3月份建议投资者采取防御为上的策略，波段操作，注意控制仓位。

　　　　紧缩调控难放松

　　　　从2008年年初的经济运行形势看，由于雪灾和次贷风暴的影响，使得原本就倍感压力的货币政策越发左右为难。

　　　　首先，1月份公布的宏观数据表明，CPI如期再创新高。华泰证券认为，针对物价的调控措施难有回旋余地。

　　　　其次，虽然1月份我国外贸进出口总值比去年同期增长27.1%，超过预期。不过华泰证券表示，随着主要发达国家经济的放缓，在国内继续实行紧缩政策的影响下，出口增速在未来几个月维持强劲的难度比较大。

　　　　再次，信贷数据创下巨量，2008年1月份的新增贷款额超过8000亿元，同比多增了近2400亿元，1个月就用去了全年新增贷款接近1/4的额度。华泰证券认为，种种迹象表明，央行仍有数量从紧的需要，防通货膨胀将成为当前政策的核心，宏观调控短期难以放松。

　　　　资金压力日益堪忧

　　　　华泰证券指出，三重压力分别是资金压力、估值压力以及业绩压力。

　　　　2008年的资金面供求预期发生严重逆转，此状况在一季度就暴露无遗。撇开外围金融危机的影响，国内市场本身面临IPO、再融资、大小非解禁以及交叉持股投资收益变现等来势汹汹的扩容压力，使得市场的供求失衡预期愈演愈烈。

　　　　估值方面，全球投资者风险偏好调整波及中国。A股市场目前2008年预期市盈率尽管较前期最高点已大幅下降，但无论从亚太地区还是从历史水平来看，都仍处于很高的水平。市场整体估值体系仍面临重构的局面。

　　　　业绩方面，盈利的可预见性下降，2、3月份是两市业绩公布高峰，从目前公布年报的情况看，2007年业绩增速符合预期，但持续性却因为不确定因素的影响而大打折扣。内外需回落的情形将大大影响市场对于2008、2009年乐观的盈利预测。

　　　　华泰证券认为，3月份的整体运行格局要较2月份为强，但在套现压力制约下，反弹空间的打开仍缺乏促动力。

　　　　震荡格局中，买入持有策略在目前市况下不再合适，建议采取防御为上的策略，一是控制仓位，二是波段操作。

　　　　重点行业

　　　　机械行业：高景气度得以维持

　　　　优势企业市场份额的不断提升等结构性驱动因素，将平滑宏观调控对工程机械行业的影响，使整个行业维持较高的景气度。随着，2008年重工业化进程和全球产业结构调整，预计我国机械产品未来出口将依然保持高速增长。看好专通用设备、机床和轴承等子行业。

　　　　水泥行业：延续价格上涨趋势

　　　　2007年数据显示行业结构调整加快，行业显现明显复苏痕迹。随着国家对水泥行业的整体规划，新型干法水泥熟料产能扩大将成为水泥生产企业的主要盈利增长点，产业调整以及淘汰落后产能将加速水泥行业的整合，大型水泥上市公司未来几年将面临难得的发展机遇。预期2008年价格上涨趋势将得以延续。

　　　　建筑行业：工业化城镇化推动

　　　　2008年推动行业长期增长的因素依然强劲。工业化进程、城镇化进程将是我国今后相当长时间内的发展主线，这将为建筑业的长期成长提供有力支撑。

　　　　华泰证券建议，寻找具有持续成长能力的个股：重点关注海油工程、中材国际、隧道股份、长江精工和龙元建设。