[国际金融报]太保H股IPO前途堪忧 短期价值回归可能性不大

　　文华财经（编辑整理 王亚男）--据国际金融报2月28日报道，“以30元／股的发行价在香港IPO，对中国太保而言难度很大。”昨日，多位分析师都表达了对中国太保赴港上市的担忧。

　　　　2月27日，中国太保发布公告称，公司已获得中国证监会批复，核准其发行不超过9亿股境外上市外资股（含超额配售1.17亿股），这意味着中国太保可赴港接受聆讯。按照原定计划，中国太保计划在3月完成香港公开招股，目前各项上市准备工作进展顺利。

　　　　发行价格难以把握

　　　　根据中国太保去年12月A股IPO时的承诺，公司拟于A股发行完成后发行不超过9亿股H股，且H股发行价格将不低于A股的发行价格，以维护A股投资者的利益。而根据中国太保A股发行价30元／股来计算，太保H股发行区间的下限必须在30元／股以上。

　　　　对此，东方证券保险行业资深分析师王小罡在接受本报记者采访时指出：“要达到H股不低于30元／股的承诺，中国太保A股股价至少要到45元／股左右。”王小罡进一步分析到，一般来说，比较成功的国际市场IPO，其二级市场价格要比发行价高20%。以目前在A股和H股上市的保险股差价来看，中国太保的差价应该在25%左右。

　　　　然而，从市场面看，由于大盘近期处于调整阶段，中国太保A股走势疲软，已由高位时的50元／股回落至昨日的35.52元／股，一度跌近30元／股的上市发行价。

　　　　“中国太保要在近期实现A股股价45元／股的可能性不大。”王小罡认为，“如果公司能够提高投资收益，提升A股股价上升速度，仍然能在今年加速实现H股价值回归的诺言。”

　　　　足额认购困难不小

　　　　“如果以不低于30元／股的招股价强行发行H股，中国太保可能无法实现足额认购。”因此，市场分析人士指出，对于中国太保而言，选择合适的时间登陆H股至关重要。不过，根据此前公开的A股招股说明书，其H股发行须在2008年9月14日之前完成，否则须重新获得股东大会批准。

　　　　对于目前遭遇的尴尬局面，有消息人士透露，主要是中国太保外资股东——美国凯雷投资集团急于让中国太保赴港上市所致。

　　　　不过，国信证券首席金融分析师朱琰则表示，赴港上市融资对中国太保而言肯定是件好事，可以增厚每股净资产，并帮助公司进一步开展业务。尤其是在目前融资引发市场担忧的情况下，赴港融资或许可以避开市场的不满。

　　　　至于中国太保赴港上市对H股未来走势的影响，王小罡认为，“不会很大”。他认为，中国太保融资额对于港股来说只是沧海一粟。