[广州日报]巨额再融资成不了气候 “圈钱”也要看环境

　　文华财经（编辑整理 李欣）--据广州日报2月22日报道，继中国平安的“天量”再融资计划出台之后，近日浦发银行的再融资引起了市场恐慌，导致大盘指数大幅下跌。市场人士认为，目前上市公司的融资冲动正快速升温，但目前跌破“增发价”的上市公司已超过20家，随着跌破增发价个股的日益增多，预计这种状态难以长时间持续。

　　　　同比增长50%以上

　　 继中国平安1月21日公布1500亿元的融资计划后，截至昨天，短短一个月内共有23家上市公司密集出台再融资方案，涉及资金2043亿元。据Wind资讯统计，这23家上市公司中发布增发预案的共计16家，拟募集资金1557.3亿元，除去中国平安的巨额融资外，规模较大的有招商地产拟融资80亿元，ST泰格拟融资63亿元，山西焦化拟融资30亿元，*ST源发拟融资26.6亿元。此前也有权威统计显示，2008年1月份里，有26家上市公司提出再融资预案，融资金额达到2233亿元，平均每家公司融资额为89亿元。而2007年全年190家上市公司再融资总额也只是3940多亿元(已实施)，平均每家公司融资额为21亿元。

　　 2007年1月份，实施再融资的只有13家，融资额为98亿元；而今年1月份已实施再融资计划的公司有27家，总计金额456亿元，同比增长50%以上。相比较而言，今年上市公司再融资规模与节奏明显加快。

　　 “圈钱”也要看环境

　　 平安和浦发“天量”融资计划的出台并非偶然现象，实际上从去年10月以来，A股再融资就已经出现“重型化”倾向。

　　 2007年最后3个月再融资总额占整个年度融资额比重达到46%，出现了4家百亿元融资案例。但是在“重型化”再融资的轰炸下，上证指数却不改强势，10月8日开盘之后一路冲高，10月16日创出历史新高6124点，这与2008年开年大盘被再融资压制大幅下滑的局势大不一样。

　　 中信建投策略分析师吴春龙认为，A股市场之所以出现大量的“天量”融资案有两方面的原因：一是目前A股的估值较高，诱发上市公司融资冲动；二是大市值公司不断登陆A股，客观上也带来了巨额的投资项目。而2006年、2007年两年 A股市场的火热，为“天量”再融资提供了一个良好的市场环境。

　　 但是进入2008年，A股面临3万亿元“大小非”解禁以及外围市场波动的情况，A股难以举“重”若轻。吴春龙认为，上市公司再融资数量规模加大、速度加快是“牛市”的正常现象，牛市定价高，上市公司自然会加大公司股票的供应，这与上市公司减持股票的意义是一样的，都是“套现”。不过，“天量”再融资能否顺利，还要看投资者的态度，中国平安的融资也有可能出现“变数”。

　　 万联证券高级策略研究员黄晓坤认为，目前，上市公司的再融资规模太大了，节奏偏快。在目前国内市场氛围不好，投资者信心受挫，而海外市场走势不明朗的情况下，“天量”再融资对A股市场无疑是雪上加霜。更为关键的是，相比2007 年，2008年流动性过剩已经发生变化，如果上市公司再融资、股票定价过高，投资者会用脚投票。

　　　　巨额再融资成不了气候

　　 对于再融资市场带来的重创，也有市场人士比较乐观。海通证券认为，一级市场与二级市场的繁荣是相伴而行的。通常二级市场的兴旺会带动一级市场融资和再融资的火爆，而一级市场的过度融资和再融资又会反过来影响二级市场，造成二级市场压力。目前跌破“增发价”的上市公司已超过20家，上市公司的融资冲动正快速升温，进入“拉升”阶段。但是随着跌破增发价个股的日益增多，预计这种状态难以长时间持续。

　　 2008年将继续是高额融资年份，再融资与IPO都可能居高不下，但再创新高的可能性并不大。同时阶段性的高频率巨额融资尤其是再融资已引起“理性质疑”，可能进一步导致发行制度的再一次变革。