[国际金融报]治通胀，加息是“隔山打牛”？

　　文华财经（编辑整理 李欣）--据国际金融报2月21日报道，１月份ＣＰＩ公布：７．１％！和预想的不同，大多数人表现平静。

　　 “这是预料之中的。”大多数机构和经济学者表示，ＣＰＩ上涨已成定势。现在的问题是，下一步，央行会加息吗？

　　　　交行研究部：建议继续加息

　　 交通银行研究部昨日对未来物价上涨趋势及货币政策提出预测与建议称，未来物价上涨有向全面通货膨胀发展的压力，因此，“从紧”货币政策的首要任务是要控制物价上涨，央行年内应继续升息以稳定通货膨胀预期。

　　 交行称，目前ＣＰＩ的持续上涨已经通过生活资料价格的上涨开始传导到ＰＰＩ，反过来，ＰＰＩ的持续上升也会影响ＣＰＩ。物价上涨由食品向非食品和工业品互相传导，表明未来我国ＣＰＩ上涨的压力在持续增强，通胀形势依旧严峻。

　　 由于２００７年一季度ＣＰＩ增幅相对较低，交行预计，２００８年一季度ＣＰＩ的同比增幅可能较高，在６％以上。而２００８年下半年，由于翘尾因素的显著下降，交行认为，ＣＰＩ同比增幅可能逐步放缓，从而全年显现前高后低的状态。交行预计，２００８年全年ＣＰＩ同比上涨将在５％－５．５％左右。

　　 专家强调加息“不合时宜”

　　 首都经济贸易大学证券期货研究中心主任徐洪才表示，根据ＣＰＩ持续攀升、资金面总体宽裕和人民币升值压力加大等情况，中央银行应该继续收紧信贷和货币；但根据资金供求结构严重失衡、资本市场近期出现暴跌和美国超常规急剧降息以及我国南方地区突然遭遇大面积雪灾等情况，此时中央银行如果继续固守原有紧缩性货币政策的思路，恐怕有点“不合时宜”。

　　 对于严峻的通胀形势，徐洪才认为，应该转变思路。对于典型性通货膨胀，央行采取的典型措施就是加息和实施货币紧缩。但目前中国通胀预期是“非典型”的，因此应采取“非典型”的政策举措。中国“非典型”通货膨胀的真正源头是美元泛滥和人民币汇率低估。因此，央行必须对症下药。

　　 对症下药，多方协作防通胀

　　 加息还是不加息？英国《金融时报》经济事务评论员陈旭敏表示，对于中国央行来说，这是个考验。

　　 如果仅从中国的实际存款利率来看，毫无疑问，中国央行应该立即上调存款利率，虽然１月份的ＣＰＩ指数飚升有春节和雪灾因素，但即使按照去年全年的ＣＰＩ指数，中国居民的存款利率都在负利率中挣扎。

　　 不过，如果存款利率上调，中国央行将同步调高其贷款利率，否则中国国有商业银行的利润将受到“挤压”。

　　 更为重要的是，中国央行即使上调存贷款利率，对于正在飚升的中国ＣＰＩ指数也是“隔山打牛”，毕竟，目前中国的物价上涨主要还是由食品价格上涨直接推动的。数据显示，中国物价上涨仍然呈现“结构性上涨”的特征，１月食品价格同比上涨１８．２％。

　　 也许，３月份以后，中国的食品价格会有所下跌，ＣＰＩ指数也将顺势回落，但是，中国的物价上涨压力仍将一触即发，对于中国来说，这绝不可能仅凭央行一已之力，更不是一个加息就能解决的，中国政府各个部门应该共同协作，多轮齐驱。