[东方早报]加息压力加大 但已近尾声

　　文华财经（编辑整理 王亚男）--据东方早报2月20日报道，昨天出台的CPI数据显示，今年1月的CPI数据创下1997年以来的月度新高。对此，基金经理们认为该项数据偏高并不意外，这是国内成本推动型通胀压力正在趋大的表现，将导致未来一段时期内的加息压力增大，但加息周期已进入尾声。

　　　　高CPI“施压”加息

　　　　昨日，国家统计局公布的2008年1月全国居民消费价格总水平（CPI）统计数据同比上涨7.1%，创1997年以来11年的月度新高。从环比看，比2007年12月上涨1.2％。

　　　　泰达荷银首席策略分析师尹哲昨日表示，1月CPI数据创新高实属意料之中，但是由于防止通货膨胀和国外经济增长趋缓的双重原因，国内宏观调控和A股市场都将进入一个以求稳为目的但无明确方向的观望时期。

　　　　对于CPI数据的高企，尹哲分析认为，由进出口和原材料价格上涨等因素引起的通货膨胀，是CPI数据高企的原因之一，再加上春节期间的雪灾因素的叠加，于是就导致了CPI创下11年的新高纪录。但是，尹哲认为更值得关注的是，2月18日国家统计局公布的同比上涨6.1%，并创下三年来新高的1月份工业品出厂价格指数（PPI）。这意味着成本推动型通胀压力正在趋大，导致通胀形势比以前更加复杂。

　　　　业内不少专家对4月是否加息进行了讨论和预测。对此，尹哲认为由于加息对市场的打击比较大，虽然不排除加息或者结构性加息的可能性，但是在货币发行方面，数量性政策出台的可能性会较加息更高，如央票、回购和存款准备金率等手段。

　　　　“最多还有1、2次加息”

　　　　交银施罗德基金管理公司固定收益部总经理项廷锋昨天也表示，在CPI高企的情况下，央行加息的压力会越来越大。

　　　　项廷锋认为，2007年实质上已经从紧的货币政策并未改变物价的上行趋势（考虑到翘尾因素，2007年最后两月CPI的下行也未改变CPI运行趋势）。而国内多年旱见的大面积雪灾，作为短期影响因素，又进一步恶化了物价运行环境。在此背景下，央行加息的压力加大。但项廷锋同时认为，当前的加息周期已经进入尾声。“一是经过去年6次加息，一年期贷款利率已达到7.47%，相比通胀失控时的高点水平仅有2.5%左右的空间。二是美联储连续大幅降息，也给人民币加息带来压力，毕竟目前一年期品种中美债券利差已倒挂超过100个基点。”

　　　　“因此后期即使加息，估计次数也极为有限，最多1到2次。”项廷锋表示，“由于国际国内经济的复杂性，央行加息一定是被动选择（物价高企，抑制过高的负利率水平），且很可能像去年第六次加息一样选择非对称加息，即提高一年以内期限品种的利率水平，不提或少提贷款利率，同时进一步降低活期存款利率。”