[21世纪经济报道]交行首席经济学家：次贷之“危”与中国之“机”

　　文华财经（编辑整理 李欣）--据21世纪经济报道2月19日报道，次贷危机从2007年一直蔓延到了2008年。2月14日，欧洲银行巨头瑞银集团发布财报，受巨额次贷投资损失影响，2007年集团净亏损43.8亿瑞士法郎，为十年来首次出现年度净亏损。

　　　　次贷危机在导致全球资本市场出现剧烈动荡的同时，也引发了人们对世界经济增长放缓的担忧，更有市场人士认为全球正面临二战以来最严重的金融危机。

　　　　但交通银行首席经济学家连平认为，次贷危机使欧美等地区的国际金融机构备受重创，将加快发达国家主导的旧国际金融格局的瓦解，但同时也是中国金融资本迅速崛起、参与构建国际金融新格局的良机。

　　　　国际金融格局嬗变

　　　　<21世纪>：次贷危机给国际金融机构带来的巨亏正日益显现出来，你认为这种冲击会持续下去吗？对国际金融局势会产生什么影响？

　　　　连平：次贷危机对欧美等发达国家的影响程度还会持续加深，使发达国家金融机构市值大量蒸发，也令全球金融业排名重新洗牌。这种冲击可能进一步加速国际金融格局的变动：由发达国家单边主导的旧的国际金融格局将发生改变，新兴市场国家将成为国际金融格局中迅速崛起的一股力量。

　　　　<21世纪>：本轮次贷风波的严重性真的达到了重塑国际金融格局的程度吗？你是如何做出这个判断的？

　　　　连平：次贷危机首先对国际金融机构的资本实力和盈利能力形成打击。有研究认为，全球银行业在次贷危机中的损失超过4500亿美元。

　　　　次贷危机的进一步发展必将影响发达国家金融机构的融资能力，进而限制其未来的进一步发展。受次贷危机影响，截至2008年1月中旬，过去12个月，花旗集团市值缩水高达52%，而美国摩根大通银行的市值则缩水了14%，汇丰控股在香港的股价相比去年最高时也已经下降超过20%。

　　　　次贷危机首先是一场信用危机，其直接的结果是金融市场信贷创造能力的削弱，还导致西方发达国家内部金融体系的信心受到重创，融资环境进一步恶化，金融市场有陷入流动性枯竭的苗头，这将严重限制这些金融机构的未来发展能力。

　　　　实力此消彼长，是世间屡见不鲜的规律。次贷危机的爆发和深化更突显出中国金融资本的实力。现在我国的外汇储备达到1.5万亿美元，国内流动性充裕的局面也使得大量资金需要向外寻求投资出路。发达国家金融市场的危机同时为中国金融资本的崛起提供了机会。

　　　　<21世纪>：但在这场风暴中，中国也未能独善其身，近期由次贷危机引发的全球股市动荡，中国A股市场同样未能幸免。

　　　　连平：的确如此，但中国只有少数银行在次贷危机中有一些较小损失，难以撼动中国银行业整体盈利高增长的格局。

　　　　截至2007年12月初，按市值计算的全球最大金融机构排名中，工行、建行、中行和中国人寿已经跃居前四强，中国平安和交通银行也进入前十五位之列。从盈利能力来看，2006年我国银行业净利润的增速为40.7%，而根据目前已经披露的业绩预告来看，2007年我国上市银行整体净利润增速将超过50%。

　　　　中国金融机构拓疆途径

　　　　<21世纪>：那么，你认为中国金融机构应怎样利用这个机会走出去？

　　　　连平：可以从两个方面来考虑。一方面，美国次贷危机使一些国际性金融机构遭受重挫，许多机构正在考虑收缩其业务和机构规模，中国金融机构应该抓住机会，在国际金融机构业务和机构收缩时尽快走出去开拓疆土，扩展自己的全球业务和网络。

　　　　另一方面，可以在国际金融机构的股价大幅下挫，资本实力明显削弱时为其提供资金支持，实现对其战略性参股。

　　　　目前汇丰、花旗等金融机构股票的市盈率和市净率与国内上市金融机构相比明显偏低。以香港上市的汇丰控股为例，其2008年2月14日的市盈率和市净率分别为10.6和1.6倍。这也差不多是发达国家上市金融机构的平均水平。而同期工商银行和中国银行的市盈率分别为28.4和25.18倍，市净率分别为4.44和3.4倍。相比而言，这些国际金融机构的股票要便宜得多。

　　　　再加上人民币正处于升值过程中，通过在国内融资的方式购买国际金融机构的股权，目前正处于最佳的时期。

　　　　<21世纪>：中国金融资本如何参与国际金融新秩序的构建？

　　　　连平：中国金融资本应通过参与国际金融新秩序的构建来谋求从原来的游戏参与者转变成游戏的重要利益相关者，并争取最后成为游戏规则的制定者。

　　　　在这一过程中，政府和商业性金融机构应该发挥不同的作用，扮演不同的角色。对政府而言，一方面可以通过增加自己在IMF和世界银行等国际金融组织中的份额来增强国际金融话语权；另一方面则可以通过掌管外汇储备对外投资的中投公司来对一些先进的国际金融机构进行股权投资，以提升我国金融机构在国际上的影响力。对商业性金融机构而言，除了抓住机会加快海外机构扩张的步伐之外，也可在适当时机参股或并购一些海外金融机构，以迅速提升自身的国际化程度和国际竞争实力。