2008黄金 星光闪闪 耀眼登场

　　将进入快速发展通道

　　□ 首创期货 张良贵

　　中国的黄金投资市场，在经历了三次重要转折后，即将进入快速发展车道。即：2002年，黄金在上海黄金交易所作为商品中最后一个进入了商品市场；2004年，中国“黄金投资元年”拉开帷幕，中国政府开始允许个人投资黄金市场；2007年9月，黄金期货被批准在上海期货交易所上市黄金期货，长达半年之久的黄金期货之争也终于尘埃落定。2008年1月9日黄金期货将在上海期货交易所正式上市，点燃备战2008年黄金期货市场的礼炮，黄金市场因此而沸腾。

　　黄金期货的推出是黄金市场的一次革命，交易量的增加是这场革命的直接结果。如2005年仅纽约商品交易所、芝加哥商品交易所和东京商品交易所3家的黄金期货交易量就高达6.7万吨，是当年全球实金交易量的16.7倍。而2006年，这一数字更突破了10万吨，是当年全球实金交易量的近25倍。

　　然而，在投资市场上，即证券市场、期货市场，供投资者选择的投资品种十分丰富，为何要投资黄金市场？黄金期货的上市又为何如此吸引眼球？

　　首先，货币与商品的双重属性使得黄金极具诱惑。它的货币属性所带来的投资功能是其他投资品所无法比拟的，这给黄金期货投资禀赋了天然的光环。

　　其次，2008年全球经济充满着众多变数。自美信贷危机爆发以来，即便美联储降息、各大央行联合注资救市，信贷危机深层次的危机依然在蔓延，伴着各大银行、投行的巨额亏损。在美元贬值加速、原油迭创新高使得全球金融市场通胀预期强化的情况下，吸引投资投机资金积极流入商品市场，即将上市的黄金期货将成为国内理想的投资品种之一。

　　最后，黄金价格的快速上涨态势，令投资者投资热情高涨。为伦敦金日线走势图，我们可以看到自上世纪90年代以来，总体处于上涨趋势，尤其是2000年以来上涨呈加速趋势。在2007年1月5日至2008年1月3日黄金价格增幅达42.35%，创869.25美元/盎司的历史新高。外盘黄金价格的强劲走势，即将上市的黄金期货给予投资者更多的想象空间。

　　黄金期货交易机制与黄金现货、股票交易都有很大的不同，它虽然是一种投资工具，但其本身也蕴藏着风险。投资者一定要从收益和风险两个角度分析和把握，全面了解风险，谨慎做出入市决策。

　　一般而言，黄金投资风险可归为四大类，即外盘投资风险、操作控制风险、实金回购风险和网络技术风险。而我国境内黄金期货投资则主要面临操作控制风险和网络技术风险。

　　高位震荡　继续走高

　　2007年以来，国际黄金市场备受关注，金价出现大幅度波动，并成为国际金融市场中的一大热点。黄金价格经过年初充分调整，在2007年9月6日叙利亚向侵入叙利亚领空的以色列飞机开火的突发事件影响下，黄金一举突破690美元的阻力，在短短的44个交易日内上涨近155美元，到11月7日达到845.70美元高点，创下了27年来的新高。本周四，黄金震荡冲高，收盘于865.5美元。今年黄金价格已经累计上涨30%以上，为1979年来表现最好的一年。

　　黄金与相关品种影响

　　作为商品的龙头的黄金在过去的30年中，涨幅远高于CRB指数。这也间接反映出黄金的保值功效。对于资金而言，在经济向好以及流动性过剩的环境下，会着重考虑对于黄金的投资。

　　原油与黄金的攀比。原油与黄金的相继攀高可能是这轮牛市行情中最引人注目的环节。而在历史上，原油与黄金的攀比自上世纪70年代布雷顿森林体系瓦解之时，便已经开始演绎了。在20世纪末开启的这轮牛市中，黄金的走势目前依然落后于原油，但我们相信，未来的油价与黄金价格最终会保持在一个相对平衡的价格。

　　对于原油与黄金之间平衡点的问题，通过价格的比较，得出了一个可以参照的规律。在过去的七年中，1盎司黄金与1桶原油的比价始终保持在10附近震荡，这种比价的关系给予我们的指示是，目前的黄金价格依然有上涨的空间。如果以目前90美元/桶的原油计价，那么黄金的价格可能上升至900美元/盎司。

　　美元与黄金的反相关现象。随着美元价格近来的逐步走弱甚至破位下跌，市场对于货币寻求保值的呼声也越来越高，而黄金也在这种环境下快速的拉伸走高，并受到全球投资界的看好。

　　市场利率与黄金正相关受质疑。　另一方面，美国近来从加息周期转向减息周期，这是否以为这经济不景气的逐步来临？而黄金与利率的关系是否会受此影响呢？很幸运的是，自从近十年的走势中，这种正相关性被打破了，因此我们相信，在这轮减息周期中，未必黄金会成为受害者。

　　根据以上对于黄金价格的逐步分析，相信在未来的走势中，黄金的价格将依旧继续着牛市的节奏，而市场的热钱也在蜂拥而至的涌向这个市场。900甚至1000美元的黄金价格将不是一个梦想。

　　基本面影响因素

　　全球黄金行业生产消费预测。生产方面，从整体年度供需平衡来看，每年全球黄金的缺口大概是在500-1000吨，2007年这个缺口实际上比2006年扩大约5%，这个幅度相对于4000多吨总供应量来说，约在一二百吨左右，这种突然在市场当中涌现出来5%的增速，直接导致市场短期内的快速失衡。基于这种失衡判断，未来至少需要3-4年的时间，才能够促使生产商由于金价的上涨加大对金矿开采的投入，产生新的黄金供应，因此年金矿产量不会有明显提升。但中国的人均黄金可分配比例远远低于其它国家的客观现实，供需不平衡，将在未来对黄金价格走势产生很大的影响。

　　基本面因素将继续利好。国际货币基金组织(IMF)于去年10月17日发表《世界经济展望》报告指出，全球经济增长前景明显面临下行风险。受信贷危机的冲击，美国和其他一些发达国家的经济增长速度将减缓。

　　另外从国际原油2008年走势看，原油供需的大背景与需求及地缘局势有着非常重要的关系，在需求持续增长的大背景下，原油大幅下跌的可能将微乎其微。从长期走势看，原油价格未来仍有很大的上涨空间。各发展中国家的快速增长必然加大原油产品的消费强度，虽然有全球经济增长放缓的预警前提，但发展中国家的强劲需求和美国因素的作用，仍将长期推动油价的上涨，从而利好金价。

　　预计均价将为800美元

　　回顾过去6年，国际金价呈持续上涨态势，年均涨幅在20%左右，几乎每年上涨100美元。2007年急速上涨30%。针对后市，市场人士看好黄金市场的投资机会，各大机构也纷纷上调对金价的估值。

　　瑞银集团(UBS AG)的分析师约翰·雷德(John Reade)接受调查时表示，他确信明年上半年的某个时刻金价将创造历史新高纪录。调查预计，2008年黄金均价将为800美元/盎司，而去年的平均价格是696美元。调查分析黄金上涨的原因认为，油价大涨推高通胀、黄金最大生产国南非供应下降至84年来最低水平，以及次贷危机损失不断增加后，黄金成为优于股票和债券的投资选择，美元兑一揽子主要货币跌至历史低点提升投资者对商品的兴趣等等，都是金价上涨背后的动力。

　　巴克莱资本上调四季度的现货金价预期并表示，当前的市场形势对金价十分有利，欧元兑美元走强、原油价格居高不下、强劲的实际买盘需求、地缘政治紧张局势、美国经济放缓和美联储降息等因素，都为金价带来了支撑，并有望推动金价创下28年新高。

　　花旗集团近日表示，美联储连同其他几大央行将采取集中措施缓解信贷市场的紧张局面，如果这些措施能够避免经济陷入衰退的话，对矿业部门和金属市场来说是个利好因素。对黄金来说，尽管目前金价因一些投机者锁定利润而在800美元／盎司的水平附近震荡，但因在美国经济陷入衰退时会刺激资金强烈的避险需求的影响下，预计未来金价将触摸1000美元／盎司的水平。

　　不过，与上述调查结果不同的是，高盛经济学家James Gutman 在12月11日的报告中表示，他认为未来6个月金价将跌至790美元，未来一年则会跌至750美元。James Gutman在报告中说，随着美元的转强，届时黄金价格也可能调头下跌。高盛建议投资者卖出2008年12月期黄金期货合约。不过，重要的一点是高盛的价格预期保持在历史高位，他们继续认为黄金价格将受益于供需基本面紧张的结构性支撑。黄金产量增长预计将保持停滞，同时需求增长预计将保持强劲，因央行和投资者的需求上升，尤其是新兴市场的央行和ETF投资者，还有这些地区的消费者，收入上升使他们有较高的倾向消费黄金珠宝，如中国、印度和中东。这一结构性支撑增强的可能使明年黄金价格的下跌面临风险。 (韩旭)

　　原油 100美元或成新底部

　　原油昨夜收盘小幅走低，未能守住首度突破100美元大关的涨幅，因EIA公布的库存数据中的成品油数据增加抵消了原油库存超预期减少的影响，2月原油期约一度冲高至100.09美元，受成品油数据拖累随后回落至100美元之下，2月合约下跌0.44美分至99.18美元，2月RBOB期约下跌2.75美分至2.5414美元，2月取暖油期约下跌2.13美分至2.7191美元。美国能源部数据的影响属中性偏强，如果油价在100美元上方能够进行一定的技术性盘整，则可能进一步走高。

　　利比亚石油部长加尼姆2日表示，石油输出国组织(OPEC)没有必要提高产量，以缓解市场的供应担忧。加尼姆称，欧佩克无需采取任何措施，也没有太多的闲置产能可供使用。加尼姆称，若供应担忧和投机交易持续，100美元可能成为原油价格新的底部。

　　燃油 获利出场 高抛低吸

　　沪燃油期指周五高开，早盘买盘快速拉上4170后，转入震荡上移，午后盘再度涌现集中买盘，期价攀升触及前高点4250，尾盘震荡小幅回落，实体大阳线收上4200；成交量翻两番至26万手，增仓1.4万手，早盘一路增仓，尾盘小幅减持。国内燃油现货市场价格持稳。上海期交所本周库存减8000吨，总量11.5万吨，远高于去年同期水准。沪燃油期市节日前后连续宽幅震荡，连收阴线后，在原油飚上 100美元，亚洲燃料油跳涨20多美元，以及昨日上海期市金属全线涨停提振下，一改往日弱势，一路挺高，投机资金大量介入。后市原油料会在100美元位短线震荡，沪燃油今日上摸前高后，预计也会调整蓄势，再冲关，技术上形态良好，等待均线上靠。操作上建议短线交易为主，低位多单注意冲高回落过程中获利减持，关注短线资金动向，继续向805合约移仓。

　　沪铜 全线涨停 强势回归

　　伦敦市场隔夜铜涨破7100美元，从周BOLL轨道观察，上沿有打开的嫌疑，目前压力在7100美圆左右。因此，美元的汇率变化和美国股市的表现仍将对金属铜的走势形成中期影响。

　　从国内看，元旦后的先抑后扬，在现货方面的表现则更为明显，昨日现货铜上涨超过了4000元/吨，而锌的现货昨日上涨也超过了800元/吨。因此，国内周末的涨停显得相当坚决。我们认为，在新的一周初的时候，全球大宗商品体现出来的上涨态势相当明显，无论是农产品还是贵金属，包括现在的基本金属，都在买盘推动下走高，并且幅度较大。这是全球通胀的结果。建议交易者对于铜谨慎保持看多思路，锌的下档支持上移到19000元/吨，仅铝的上涨需要警惕，在铜和锌涨停背景下的铝上涨，一旦幅度较大，增仓较大，后市下跌概率相当大。

　　沪铝 呈现脉冲式上涨

　　隔夜，LME基本金属强劲上扬，由于明天公布的美国就业数据受到市场的广泛关注，美元疲弱，油价高位徘徊，都助推基本金属的上扬；LME铝上涨81美元报收2503.5美元。

　　昨日沪铝受铜锌涨停影响，再现脉冲式上涨，但感觉市场追涨意愿不强，沪铝指数收盘上涨308元报收18461元/吨，仓增3546手至91880手，成交63612手，交投在18389-18609元波动；各合约均上涨275-330元不等。

　　本周沪铝前四个交易日呈现低位区间整理态势，周末受铜锌涨停影响，呈现脉冲式上涨，但市场追涨意愿不强，收出较长上影线，但现货市场昨日有所上涨应引起重视，操作上继续关注铜锌走势及现货报价上涨的持续性，日内交易为主。

　　郑糖 底部逐渐抬高

　　昨日郑糖主力807合约开盘3966点，最高探至3999，尾盘报收3991点，较前一交易日上涨60个点，日增仓一万九千手。早盘在国际原糖价格的上涨提振下，郑糖高开，全天维持震荡攀升走势，预计后市仍将以震荡行情为主。天气方面，霜冻情况仍然影响着产区部分地区，建议投资者继续予以关注。从持仓上看，3日多空双方持仓排在前10名的总和上，空方力量几乎是多方的两倍，而昨日出现放量增仓上行的格局应该是空方诱的迹象，前日空头动作十分活跃，持仓总量上依然高于多头，而预计空方集中放空的理想点位应该在4000点之上，技术上郑糖长期处于超卖状态中的各项指标确实也有向上调整的要求，因此后市将走出在4000点一线震荡后拉高并回落的走势。操作上建议投资者观望为主，目前依然存在上涨空间，多单进场需谨慎。

　　沪胶 买盘推涨 放量突破

　　日胶昨日恢复交易，受基金买盘推动，全线上涨，受冬季临近与供应吃紧影响，料后市将在315-305区间交投，昨日6月RSS3期约交投区间312.3-307.6，收于309.5，上涨0.5日元。泰国方面，受临近冬季，胶价寻获支撑，料1月末步入冬季将使原料供应受限，USS3收报80.70泰铢，上涨1.12泰铢。国内方面，受国内需求旺盛和主要炼厂因成本推动调升合成胶价格影响，天胶现货价格持续稳定，基本维持在22300元上下，合成胶价格出现进一步上涨。

　　沪胶昨日小幅高开，盘中突破性上涨，国内工业品的强劲涨势为沪胶提供动能，沪胶在买盘配合下，大幅上扬，0803合约开盘23400，最高24100，尾盘收于24070，上涨830，持仓先增后减，最终增仓632手。建议后市以24000为止赢多单持有。

　　大豆 冲高乏力 震荡为主

　　大连商品交易所大豆期货周五在美盘再度大幅上涨之下，期价跳高开盘，不过805合约表现明显滞涨，成交较小。809再度创下新高后，追涨热情减退，期价震荡回落。901昨日尤其活跃，继昨日涨停后，昨日一度增仓扬升，最高至4391元，直逼涨停，不过随着抛盘的涌现，期价最终将涨幅大幅削减，最低回探至4299元，收于4320元，当日波幅巨大。

　　短期期价上涨步伐减缓。在美盘的强势上涨之下，连豆809、901合约再创新高，但期价未能保持住盘中涨幅，805合约的滞涨对其它合约也形成压力，901合约在探至4391元合约新高后震荡回落，短期的上涨受到遏制，毕竟其时间过长，变数较大，2008年种植面积的增加会有较大压力。追高盘相对谨慎。短期期价仍将保持震荡格局。'玉米 弱势震荡 难有起色

　　本周CBOT玉米市场延续涨势，创12年新高。周边农产品市场以及原油市场的大涨激励玉米走势。同时，阿根廷玉米种植带受干燥天气困扰，亦为市场提供支撑。目前来看，需求的迅猛增长成为玉米市场的亮点，将推动玉米价格进一步上扬。全球饲料需求刚性增长，进口国不断增加采购数量，而部分出口国为平抑国内价格，通过提高出口关税来限制出口，导致美国玉米出口需求大增，推动玉米期货价格持续拉升。

　　2007年以来大豆价格的暴涨导致大豆种植效益上升，市场普遍预计今年玉米种植面积将明显下滑，玉米产量再创记录的可能性下降。需求上升而供给下降的局面将导致世界玉米供求关系趋于紧张，玉米价格也将随之上升。综合来看，玉米市场基本面向好，涨势可期。