宋丽萍：打造金融超市 提升财富管理

　　

深圳证券交易所副总经理 点击此处查看全部财经新闻图片

　　2007中国(深圳)国际期货大会于2007年12月3日、4日在中国深圳举办。新浪财经作为独家网络合作伙伴，对会议进行全程直播。以下为深圳证券交易所副总经理宋丽萍现场致辞。

　　宋丽萍：首先我代表主办方提议大家以热烈的掌声衷心感谢三位老主席对行业的关爱、支持和重要的指示。我们相信在正庆主席的主导下，期货法也会像证券法那样顺利的推出，而且符合行业发展的特点。正像刚才江助理指出的那样，正是由于几位老主席和现任主席十几年来带领全行业努力，才取得了近几年期货业健康发展。也迎来了期货业面向深度发展的全新局面。下面我代表深交所发表一些初步的分析，一会儿圆桌会议上我们张育军总经理还要进一步阐述。

　　首先，大会确定财富管理的主题，我认为是非常及时和必要的。从过去和目前数字来看，我们面临着一个全新的机遇，中央提出2020年GDP将达到36万亿，按照1：3的GDP和金融资产比例，我们预计2020年金融资产总量可以达到甚至超过100万亿的规模。如何来管

理财富呢？我想就给我们提出了很多的课题。我们认为发展金融衍生产品能够为财富管理提供多样化的产品选择，也能够为财富管理提供风险转移、风险管理的工具，也能够提高金融机构的专业化、规范化水平。金融衍生产品大家比较熟悉的是股指期货，中金所他们也做了全方位准备。从证券交易所方面，在这个基础上也可以发展比如说

股票期权、股票期货，还可以推出结构化的产品。刚才两位领导讲到最近美国次贷发生了一些风险，我们恰恰可以在这个基础上认真分析风险在什么地方，进一步完善我们的设计。

　　纵观全球发展趋势，我们看到有这么几个趋势：第一，投资的全球化。第二，融资证券化。第三，品种衍生化。第四，运作的

信息化。如何构建一体化交易平台，打造金融超市是我们面临的新课题。从发达国家金融一体化经验来看，美国99年推出金融服务现代化法案，目前银行业、证券业正在融合在一起。日本今年9月1号全面实施商品交易法，将股票现货、外汇金融资产实施一体化管理。欧盟今年11月1号全面建立一个高效的金融服务市场，提高竞争力。韩国于2009年初全面实施资本市场整合法，目的是把韩国经济转型为全功能美国式的投资银行。

　　金融市场的核心，我们认为交易所起到一个核心作用，交易所核心价值我们分析下来主要体现在三个方面：第一，推出一个完整的产品链，现货和衍生产品，提升产品服务能力。另外是增强融资功能，体现在两个方面，一方面是提高基础产品流动，增强市场深度。最后就是提高交易所技术能力。衍生品技术平台已经成为核心部分，这是一个重要的考核指标。

　　第三方面，如何通过发展金融衍生品强化资本市场功能。从深交所金融创新实验室分析来看，目前我们技术方面还是比较强的。比如深交所每秒可以成交21000笔。90%以上订单在1秒类可以实行。但是我们交易成本是比较高的，显性成本是51个基点，理性成本是27个基点，虽然我们趋势是呈现下降，但是绝对水平还是比较高的。如何降低交易成本，我们认为衍生品提供了一个必要的条件，通过对冲、套利机制，可以降低成本。另外一个功能是培育中介结构产品开发能力和风险控制能力，这个刚才几位领导都提到了。

　　我想重点讲一下发展金融产品我们相信可以改善我国投资者结构，目前特别是股票现货市场是以中小投资者为投资主体，机构方面短期投资行为也比较明显，QFII也不例外。比如资金周转率，今年8月份机构是400%，去年是300%，前年是200%，持股和投资偏好具有同质性，不利于市场健康发展。我们希望通过金融衍生品市场发展能够改善这个结构。

　　最后一个就是定价机制，定价在现货方面反映是非常突出的，比如大家反映比较集中的新股首日上市增长的幅度，大幅增长之后，持续下跌。我们中小板比较推出。当然这是一个系统性的问题，比如IPO定价问题、投资者结构问题、投资者理性问题，但是我们想是不是可以通过发展金融衍生品来完善一下我们资本市场最重要的功能就是价格发现的功能。因为衍生品有这么几个特性，信息传递、远期定价、各种机制，通过各种机制提高定价效率，我想最重要的是建立和完善市场的平衡机制。这是非常重要的，具体的就不阐述了。

　　作为深交所近期工作，一会儿张育军总经理还要全面介绍一下。我们在衍生品方面确实下了很大功夫，股票期权是我们通过三年的艰苦工作，无论从理论上、产品设计上、技术上都已经准备好了。最近又准备深圳大所城四所高校进行仿真演示，非常成功，当然参加的都是一些年轻的指使分裂分子，不一定代表现有的投资者结构。大家手头上都有几本书，这是我们几位年轻人提供给大家的。我想重点介绍一下我们三大技术平台。现货经过十几年的努力，场内集中交易平台是非常成熟的，效率也比较高。我们还有一个平台就是协议转让平台，目前是为大宗交易服务的，经过完善之后，明年上半年我们准备进一步把它功能全面的提高一下，可以交易各种结构化的产品。还有一个就是我刚才介绍的，基于股票期权开发的衍生品技术平台，如果各位领导、各位专家有兴趣的话，可以用这几天在深圳的时间来到我们交易所指导、考察。这三大系统支撑交易所开发一个完整的现货衍生品技术平台，我们相信面临广阔的我国市场发展前景，我们深交所愿意跟业内的同仁共同努力，达到我们全面发展现货期货深度市场的目标，谢谢大家！

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