周道炯：发展衍生产品强化资本市场功能

　　

中国证监会前主席周道炯 点击此处查看全部财经新闻图片

　　2007中国(深圳)国际期货大会于2007年12月3日、4日在中国深圳举办。新浪财经作为独家网络合作伙伴，对会议进行全程直播。以下为PECC中国金融市场发委员会主席、中国证监会前主席周道炯现场致辞。

　　周道炯：各位嘉宾，我很高兴能够再次来深圳参加中国国际期货大会。首先我预祝这次大会取得圆满成功，大力发展多层次资本市场，积极拓展期货品种，建立金融的期货市场，我认为这是贯彻落实十七大精神一个重要的一环。在这一点应该进一步来提高认识，共同努力。与第二届国际期货大会相比，中国期货市场发展环境已经发生了很大的变化。过去一年多来，随着我们股权置改革的成果，资本市场发生了转机。我们市场规模迅速扩大，市场深度、广度不断拓展。资本市场与国民经济的关系日益加强，目前上市公司已经达到1500多家，股票市值25万亿，超出了GDP。资本市场在生活当中的影响已经日益显现。投资市场的不断丰富，较大程度满足了风险管理的需要。

　　中国期货市场正面临着前所未有的发展机遇，即将突破。

股权分置改革即将完成。国债期货市场和银行间统一拆借市场为国债市场提供了方便的场所，这些都将加快衍生产品的开发进程。目前我国在股指期货的准备工作已经基本完成，我认为时机已经成熟了。关于金融产品问题，我想讲几点不成熟的看法：

　　第一，从国家战略高度认识发展金融产品的重要性。证券市场发展历史表明，金融衍生品在国民经济运行当中，是整个金融体系具有抵御重大风险的工具。前所未有的提高了规避风险的能力。美国市场经过了网络泡沫、911、安然公司丑闻冲击，但是依然健康增长。我认为这在很大程度上应该归功于发达的金融衍生产品市场。虽然中国金融市场取得了有目共睹的成绩，但是应该承认我们中国还是一个新兴市场，与发达国家的成熟市场相比还有一定距离，防范和化解金融风险仍然是一个不可忽视的问题。在这方面我们应该稳步推进。既要充分认识发展金融衍生产品在国民经济当中的重要作用，从维护国家利益和经济安全高度来发展期货市场。

　　第二，充分认识发展金融衍生产品在发挥资本市场功能方面的作用。发展金融衍生产品是多层次资本市场建设的重要组成部分。胡锦涛总书记在党的十七大会议中指出，发展各类金融市场、形成多种金融形式结构合理、功能完善、安全的现代金融体系。提出了我国金融改革的目标，其中金融衍生品市场肯定是这个体系当中的一个重要组成部分。积极稳妥推进中国衍生品市场，促进衍生品市场与各个市场协调发展，这对于扩大金融期货市场规模、丰富交易品种、改善市场结构、完善市场功能、优化资源配置、乃至于稳定资本市场、增强抗风险能力和国际竞争力都具有重要意义。

　　第三，我们要充分借鉴境外市场，尤其是吸取亚太市场的教训。大家知道，金融衍生产品是由金融市场衍生出来的产品。现代的金融衍生产品产生于上个世纪70年代，芝加哥期权交易所1973年开展了

股票期货产品。也就是30年左右的时间。金融衍生品市场已经出现了一种从发达国家向其他地区扩展的趋势，一个新兴的市场取得了一些骄人的成果。韩国96年开始股指期权，现在交易量是世界之一，至今仍保留了龙头地位。印度2006年6月开始了股指期货，短短一年时间，印度的股指期权相继都推出，迅速形成了比较完整的股权类衍生产品系列。发展金融衍生品市场，我认为都必须从我国资本市场基本特征出发，我们是一个新兴市场，正在转轨过程中，在长期的发展过程中，境外市场积累了许多经验和教训，既有成功的经验，也有失败的教训，值得我们认真借鉴和总结。由于市场以及文化的相同性，我认为韩国、印度、我国台湾他们发展衍生产品的一些经验教训更值得我们总结借鉴。

　　第四，我认为要优先发展股权类衍生品，这是我们市场借鉴的重要选择。如果由于我们利率和汇率市场还处于起步阶段，相应衍生品发展还有待突破的话，那么股权类衍生品方面我认为发展的时机已经成熟了。金融衍生品市场的发展应该以股权类衍生品为突破口，协调发展场内和场外衍生品。金融衍生品的交易市场和ODC市场要协调发展。

　　同志们，中国金融衍生品市场正处于战略的机遇期，市场发展很快，新情况、新问题不断出现，境内外期货界朋友们定期在这里聚会，共同来探讨问题、交流经验，我认为是非常有意义的。我们要抓住机遇、团结一心、群策群力，我们的金融衍生品市场一定会有一个良好的开局和更为美好的明天，谢谢大家！

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