避风港反招风黄金陪全球股市跳水

　　李琦

　　一般情况下，避险需求大增时以黄金和瑞士法郎等为代表的避险品种总是受益。然而，在近期受全球股市下跌时，黄金并没有受到资金撤离证券市场的刺激而走强，反而大幅下挫至近两个月低点。

　　贵金属市场上周也迎来“黑色星期五”，黄金现货和期货接连跌破重要支撑位置，引发基金抛盘，强大的空头将国际金价快速打压至每盎司640美元附近，这距离本轮最高的690美元已下跌7%。昨天盘中，黄金仍在延续跌势。

　　短期金价失去反周期特性

　　黄金分析机构KITCO发表报告指出，由于此前以赢利为目的的资金大规模入市，金价被大幅推高，黄金短期因此失去其特有的反周期性特征。目前黄金与其他风险资产相比已无显著优势。此前黄金一直被认为是现金的最终形式，但很明显现在对现金的偏好已改变了这一点。

　　KITCO称，在1987年股灾中，可以看到当投资者认为回到股市风险太大时，黄金仍有机会重新振作。目前的问题是，投资者有可能认为短期黄金也有很大风险，接下来的一两个月就会有结论。

　　1月8日至2月27日，国际黄金价格在伊朗因素及油价上涨因素的推动下，其间从每盎司600美元附近一路上涨到690美元附近，累计涨幅约15%，之后跟随股市下跌。

　　资金流回银行系统？

　　面对资金撤离，黄金市场遭遇基金大规模平仓，高赛尔金银有限公司黄金分析师谢琦对《第一财经日报》表示，全球资本市场几乎都是“哀鸿一片”，源自日元的回流潮造就了这次大跌，股市开始，汇市传递，最后恐慌抛盘影响到了包括黄金在内的商品市场。大量资金自资本市场涌出，大家不免要问，出来的资金去哪里了？因为几乎所有市场都在下跌，事实是，资金正快速地流回银行系统。

　　外汇市场上，美元兑日元也出现了一年多以来的单个全球交易日盘中最大跌幅，主要是由于投资者在全球避险需求上升的背景下纷纷减持套利交易头寸，避险需求的上升导致投资者对以日元为融资货币的套利交易头寸进行了快速平仓。

　　部分资金将进金市

　　谢琦认为，出现大规模美元抛盘的直接原因是美国股市的大幅下挫，道琼斯工业股票平均价格指数盘中一度下跌超过500点。受避险买盘推动，债券价格大幅上扬，新兴市场债券的风险溢价也从历史最低水平附近有所扩大。根据经验，此时应是买入黄金的好机会，接下来自股票市场流失的资金，将有部分涌入黄金市场。

　　加拿大丰业银行对上周CFTC交易者持仓情况也进行了分析，虽然基金部分持仓量有所下降，但是商业头寸和不可报告部分的持仓量反而增加，而这两部分往往被认为是实金重要的交易者，丰业银行认为本周黄金市场有可能走出下跌的阴影，在实金的需求下稳住。

　　世界黄金协会(WGC)日前发布了最新的《2006年黄金需求报告》，报告显示，2006年，消费者和投资者对黄金的需求达到了653亿美元的创纪录水平。报告认为，今年主要市场上的首饰行情仍然坚挺。

　　上海金市场跟随国际市场价下跌，成交量所有放大，截至北京时间昨天18：28，国际现货黄金价格报每盎司638美元；国际白银价格报每盎司12.57美元。