市场变革风起云涌 期货业面临大整合大转折

　　

本报记者 蒋家华 李中秋 报道

　　“2006年，整个期货市场处于爆发性增长的前夜，这是一个酝酿、积蓄能量的时期。而期货法规的完善以及股指期货的推出，将为期货市场带来新气象，注入新鲜血液，可以预见，2007年将是期货市场真正的春天。”

　　日前，广发期货总经理肖成面对记者采访时，表达了上述观点。而金瑞期货总经理姜昌武、南华期货总经理罗旭锋也持同样乐观的态度。

　　市场变革风起云涌

　　在谈及明年期货市场将发生哪些变化时，三位老总都认为，股指期货的推出将给期货市场乃至整个资本市场带来革命性的变化。

　　肖成称，最直接的变革就是完善了

证券市场的定价机制，改变以往资本市场的缺陷，丰富资本市场的产品结构，从而真正实现其对冲风险的功能。他分析说，随着期指的推出，期货市场开始与主流的资本市场、货币市场、保险市场相融通，也使期证、期银、期基、期保混业格局得以形成。同时，由于指数合约乘数相对较大，散户参与其中具有一定的门槛，这就促使期货市场的投资者向机构投资者集中，投资者自身的风险意识也不断加强。此外，由于市场

蛋糕越做越大，竞争将更加充分，期货中介机构的服务水平也必须不断提高，市场的竞争将逐步由低水平的佣金价格战转向高新技术能力、公司高水平投资研究的层面上来。

　　罗旭锋则认为，随着股指期货的推出，充沛的资金在未来几年中将为中国期货市场带来数倍、数十倍甚至上百倍于现有市场规模的发展空间。申银万国研究所最新统计显示，截至11月30日，深沪股市资金存量为5900亿元，比2005年1月的2500亿元上升了近1.5倍。而目前期货市场商品期货总的资金量不足200亿元，股指期货推出后，期货市场新增资金以深沪股市资金存量的5%计，将达近300亿元，并且这个数字将随着市场的发展不断刷新。除此之外，来自商品领域、QFII及国内基金业的资金也将成为市场的主力成员。

　　姜昌武说， “股指期货为首的金融期货产品的推出，将使我国的期货市场向国际靠拢，使我国企业和金融机构参与国际竞争、防范金融风险的意识不断强化。”

　　期货公司优胜劣汰

　　“明年，期货公司将面临一个大整合、大转折的时期。优胜劣汰的法则将会使期货市场进行剧烈分化。” 姜昌武说，全国180多家期货公司将迎来各自不同的命运，而目前许多期货公司正在厉兵秣马，寻找各自定位，有的想专注商品期货，有的想转型为金融期货，而更多的是想两者兼顾。此外，增资扩股的步伐加快，不仅一些小型期货公司通过被收购或被控股等方式增加资本金，一些排名靠前的期货公司也在积极寻找股东。

　　罗旭锋将未来期货公司的分化列为以下几类：一些期货公司将走专业化路线，培养在某种商品或某种金融工具方面的深度，进行该方面业务的深度开发，形成与众不同的专业能力；而另有一些公司则从专业化公司的基础上发展起来，他们有点像期货产品百货店，虽然不如第一类公司那样专业，但他们什么都做，且具有一定的规模，能以规模效益取胜；第三类期货公司则是称为IB的公司，这类公司放弃了期货公司的其它职能，专事期货客户的介绍业务，并从期货佣金商处获取回佣，这类公司以较低的成本专事市场营销，和多家期货佣金商公司合作，并可为客户提供多种整合服务业务。

　　肖成也认为，未来的期货公司将会发生大裂变。不过，在股指期货推出的初期，由于仅有少数专业证券公司获得IB资格，因而大量其他券商的客户成为非券商背景的期货公司的“唐僧肉”。“不可避免，市场将会形成以佣金价格战为主要手段的竞争格局。因为谁都不想失去这块‘肥肉’”。不过，肖成也表示，因为佣金价格战毕竟属于低层次的竞争手段，最终必将让位于期货公司高质量的投资研究服务水平和高技术的系统支撑。而随着券商自身风控水平的提高，期货IB业务一定会延伸到创新类以外的券商范围之中。

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