刘鸿儒：发展金融期货的若干认识问题

　　

中国证监会前主席资本市场研究会主席刘鸿儒 点击此处查看全部财经新闻图片

　　第二界国际(深圳)国际期货大会于12月3日在深圳五洲大酒店隆重举行。新浪财经作为独家网络合作伙伴,为本次大会做全程的现场直播。 以下为中国证监会前主席资本市场研究会主席刘鸿儒致辞。

　　刘鸿儒：各位领导各位朋友，随着中国金融期货交易所的成立，股指期货等金融期货在我国上市交易的日子为期不远，这在我国是空前的，意义是非常重大的。在我国金融期货是一个新生事物，上市交易需要做充分的准备，一方面是法律规则制度、技术等方面的准备，另外一方面就是在认识上一定要做好准备，这是十分重要的，今天我有机会参与了对日本、韩国等国家金融期货市场的考察，使我深深地体会到发展金融期货很重要的一个前提就是要提高认识，深入了解国际上发展金融期货的经验和教训，熟悉金融期货的国际惯例，掌握金融期货的发展规律，要充分认识在中国发展金融期货的紧迫性、具备的条件和如何发展等重大问题的认识。

　　最近，围绕学习和宣传，有关金融期货的基础知识和发展规律，我和朱玉辰同志组织了一些专家在编写一本书，我从学习和考察当中体会到有以下几个认识问题需要强调一下。当然这些问题是在中国非常重要的，在发达国家已经不是特别重要的问题了。

　　第一，要认识到国际金融期货的历史证明，金融期货不是你想不想要的问题，而是市场经济发展的必然结果。从全球金融期货发展的历程来看，金融期货是在汇率、利率、

股票价格等金融指标发生激烈波动的背景下产生的，它是适应各类机构规避金融风险的需求而出现的一项重大的金融创新，这是市场经济发展的必然结果，在经济全球化的冲击下，各国金融市场间的联系更加密切了，金融指标的波动也加大了，从而促进了金融期货市场的迅速发展。据统计，到目前位置，2005年全球GDP排前20名的国家都已经建立和发展和金融期货相关的交易所，其中中国刚刚建立交易所，还没有开始交易。

　　第二，金融期货市场的风险是不可避免的，但是风险是可以控制的。金融期货的风险比一般金融产品的风险更为复杂一些。一方面，它是以预期作为定价基础，投机性比较强，另外一方面，金融期货是杠杆交易，风险容易被放大。因此，必须充分认识金融期货风险的产生风险和它可能带来的危害。国际金融期货发展过程中遇到的风险大家都知道，影响整个金融市场的系统性风险不可以事先能够控制得了。还有一种是非系统风险，巴黎银行等造成重大损失的事件风险主要集中在一家企业，并没有扩展到整个市场，风险产生的主要原因在于企业的自身内控机制，而不是金融期货市场本身出了问题。

　　由于这些非系统风险，对于这些非系统的风险，成熟市场都建立了一套严密的监管体系，通过科学的风险控制手段和可以量化的技术指标实施监控，防范由于投机过度和违规操作带来的风险，把风险控制在社会可以承受的范围内，使可能的损失降低到最低的限度。所以我们要看到风险是不能完全根除的，但是我们的任务是有效地防范风险、控制风险，减少风险造成的损失，为金融期货功能的发挥创造必要的条件。

　　第三，金融期货市场是逐步发展起来的，要在发展过程当中解决前进中出现的，成为金融期货发展的坚实基础，金融期货发展过程当中促使监管机构解决遇到的问题，由此促进了金融期货完善市场机制和控制风险。香港的87年全球股灾暴露了金融期货的问题，特别是风险方面的问题，对金融期货进行了大规模的改造完善了各项防范风险的制度。东南亚风暴当中恒生期货虽然出现了大幅的涨落，但是总体上经受住了考验，没有在期货方面发生重大的事故，我国在上世纪九十年代进行了国债期货的试点，由于缺乏经验各方面的条件不具备，出现过像3.27国债期货事件这样的风险事件。我和同事们专门组织了调查研究总结经验教训。我看这也是我们今年发展金融期货的一笔财富，使我们知道发展金融期货在中国需要什么条件，怎么发展金融期货，也使我们增强的对今天发展金融期货的信心。

　　金融期货是在发展过程中逐渐规范起来的，发展和规范是一个过程的两个方面，我们不能因为怕出风险就不敢去积极发展，要善于在发展过程当中及时地发现问题、解决问题，做到金融期货的规范运作。

　　第四，我国已经具备发展金融期货的条件，我过去讲过一句话，形象的语言就是条件不具备的时候盲目发展是错误的，条件具备时不积极发展也是错误的。当前，我们已经具备了发展金融期货的条件，“十一五规划”强调稳定发展期货市场，体现了中央政府的决心。二是金融市场法制建设取得了重大进展，刚才周正庆同志已经讲过。三是资本市场有了长足的发展，股权分置改革，国债市场规模在不断地扩大，利率扩大化改革取得了机制性的进展，市场的机制得到了进一步的加强。

　　商品期货市场已经形成了多方协作、集中统一的监管模式，监管体系日益完善，交易所风险控制水平在逐步提高，投资者群体不断地成熟，机构投资者的任务迅速增长，风险管理意识得到增强，这些都为金融期货的推出打下了坚实的基础。

　　在经济全球化的趋势下面，我国金融资产价格的波动明显增强，面临着金融风险也越加突出了，规避金融风险的需求日益迫切，股票价格、市场利率、

人民币汇率的波动幅度都在增大。潜在的风险也在增大，如果我们不积极发展金融期货市场的话，国内机构规避市场的风险也降低了，他们的资金就要外延，国际市场上中国期货的品种也会增多，我们将面临着金融市场的萎缩的风险，这对我国的金融市场的发展也是十分不利的。

　　第五，在经验不足的情况下要审视稳步推进金融期货的发展，我们缺少发展金融期货的实践经验，要以科学的理念和审慎的态度探索和掌握金融期货发展的规律，整体规划循序渐进，适度前进。发展的初期应当以平稳起步为原则，适当控制市场规模，边摸索边发展，有步骤地推出金融期货产品，先试点后推广，特别是要增强风险意识加强监管，加强对投资者的教育，树立正确的发展理念，发挥金融期货的基本功能，积极稳妥地发展金融期货市场，为提高我国金融期货的国际

竞争力做出应有的贡献。谢谢大家！