Dorab E Mistry：主席先生、女士们、先生们！大家早上好！我非常高兴能够来这儿，来北京，在这个会议上做一个发言，这个会议是由大连商品交易所和大马交易所共同举办的。我和大马交易所长期都有合作，而且我在这里也恭喜大马交易所他们努力的使未来的CPU合约数量不断扩大，流动性是期货交易中的重点。在最近，遍地CPU的合约数量流动的越来越快，更多的合约我们希望人们会做更多手的合约，而我也希望全球的这个部分，也就是与大连交易所的合作能做更多的努力。我以前工作的单位大马交易所将会在中国CPU的合约上大有作为。现在全球三大棕榈油市场分别是美国、印度和中国。就最近发展起来的生物柴油而言，欧洲也是比较稳定的地区，而棕榈油在印度和中国比较活跃，印度与中国相比，其速度稍微慢一些，包括国内种植和进口增长方面。但是不管怎么样，印度棕榈油市场在90年代是非常繁荣的。但是中国进入WTO之后，很快在进口油方面量越来越大，也许在今天对于棕榈油来说潜在的最大市场应该是中国。印度和中国之间有很多的相似点，比如说这两个国家中都有大量的农村人口。农村人口光靠农业是不能够维护生活的。这些农村人口将迁往城镇，参与服务业以及制造业。而这样的一个过程，从农村到城镇的一个过渡，以及随后而来的生活质量的提高，将会导致食品和油料的需求更为增加。而对于银行法以及贸易的开放，对两个国家的期货市场来说都会提供大量的机会，你看到目前有很多的交易在印度，昨天我们也有一位来自印度的发言人给你们介绍了一下印度商品交易所的活动，大连商品交易所的交易也比较活跃。

　　在这里，我们要对供求还有一些基本面都要进行基本分析，尤其是要对印度目前的现状要进行分析。06年10月份到07年，印度生产状况并不是很好，我们看到种植面积出现了下降，而且其他作物也出现停滞的状况。这个数字来自于我一个印度官方机构的统计。这个数据让人比较沮丧，尤其考虑到前年的种植和生产状况非常良好，现在的数字的确让人沮丧。我担心冬季的种植状况也不会太好。小麦和豌豆的价格比较高，使人们不再种植菜籽作物。因此油菜种植面积将会减少。我预测，印度油作物的产量在今年或者明年会减少。可能花生会从3000万增长到6000万，油菜籽稍微有一点增长，即增长6.25到6.95百万升。

　　看过油料生产，我们看一下菜油的生产状态，印度的使用有一支处于萧条的状况，除了菜籽油方面在过去两年中还有所增长之外，在05年4月份的时候，印度收获了最大的菜籽油产量，大概150万吨，其中2000多万的菜籽油是政府以一个最低保证价的价格进行收购的。更多的采购也在第二年继续进行。在06年4月份的时候，印度菜籽油的量更高了，达到了680万吨。今年菜籽油的榨量更高，05—06年达到了历史新高，是225万吨。明年菜籽油的生产将会减产，但是由于前年的储量，菜籽油的产量还是基本上和现在差不多，为2.15百万吨。

　　大家看一下这个表格。印度的菜油去年到今年的生产状况，我们也预测在未来，虽然菜籽还可以持续一段时间，总共的量是670万吨左右。现在我再介绍一下印度的进口税。

　　印度征进口税，它对所有菜油进口到印度都要征收进口税，进口税是通过一个底价或者基价或者每一种油的基础价格来计算的。政府每个月都会对菜籽油税率进行更新，在过去的几个月，由于对国内通货膨胀的担忧，印度一直在保持它的税率，其实这个税率并不能代表市场的变化，所以可以看到这个大豆油是580，税率是50.8%，而棕榈油税率是70.7%，而RBD的棕榈油税率是88.8%，基价是48.4%，进口税对棕榈油不是很顺利，所以虽然价格比较高，但是大豆原油市场价还是比较高。而棕榈油就失去了市场，而印度也有自己的葵花有的关税配额。你们可以看到这是印度油料进口细分的状况。可以看到豆油方面增长比较快，主要由于消费税的降低，而棕榈产品是比较停滞不前的，我预测到年底总共的进口食油、可食用食油和不可食用食油，包括氢化石油能够达到500多万吨。我们看一下印度整个油料进口消费的情况，你可以看到消费本地以及进口的油料，豆油是比较稳定的，是200万到280万，而菜油在过去两年中状况是非常不错的，尤其从140多万骤升到200多万。另外和本地供求关系比较紧密的是棕榈油，棕榈油去年到今年相比差距非常大，去年印度棕榈油消费一下增长了110万吨，你可以看到印度总共的消费也在不断增加。我们相信个人消费是每个人半公斤，或者说每年60万吨，这张图展示的是相关数据。刚才我提到了最重要的棕榈油的变化，棕榈油从去年到今年进口都有非常大的增加。棕榈油从哪里来进口呢？可能会大量的从马来西亚进口。

　　我们看印度的供需状况，考虑一下进口和相关的状况，我们简单看一下人均消费。目前人均消费也在上升，现在看一下印度的进口和本地生产的相关数据。印度的库存基本上没有太大变化，为600-700万吨左右，包括印度小工厂的存储。印度大概2000多个油厂中有600多个是比较大的，而且位于城市区域，其余都在乡村区域。如果你看一下我对生产和消费的预测的话，你可以看到对印度的出口基本上是乙醇和其它产品的出口。

　　我也预测生物柴油会有一定的进口量，如果政府在相关方面有政策出台的话，包括强制性的生物柴油的政策，它肯定要占棕榈油进口的一部分。总的来说，明年的进口应该比去年多100多万吨，而这100多万吨的油基本上是棕榈油。目前印度进口大概20多万吨氢化棕榈油，这些是从斯里兰卡或者其它国家或地方进口的，因为我们和斯里兰卡有自由贸易协定，而且我们也进口一些甲醇甲烷。

　　我们再看一下明年的预测。(图)可以看到进口从500万升到600多万的时候，我们认为这个价格不会有太多下降，因为这个市场是牛市的状况，而政府在过去几个月也进行了稍微的调整，我想豆油应该能进口150多万。还有其它的油，包括棕榈油还在不断上升，因为印度在扩展他的油料业。看了全印度进口、出口和消费的状况之后，我们再看一下全球的状况。

　　首先，我们要看一下，我在06年2月份吉隆坡油料展望会上做的预测，我当时预测CUB是1400—1600ringgits，或者会出现两个比较大的升幅，落花生原油洛特丹的到岸价是500—700美元，这是6月之前的预测。我在9月孟买的会议上又预测，我预测棕榈油的原油期货价将会下降到最低点，也就是1500—1700ringgits，可能会提高800ringgits，而且原油到岸价将会达到500—800美元。而洛特丹的到岸价还是跟以前差不多还是550—700美元。关于我最近的一个预测，目前也是被证实完全正确的，因为棕榈油下降到1500ringgits，在棕榈油原油价格即便是在斋月期间也会有比较大的上涨。现在已经回归到1600ringgits左右。我们看一下这些新的因素，这些因素是最新出现的，可能会影响价格的表现。虽然纽交所的原油期货价格不断变化，包括一些原油还有棕榈油，而且很多人都认为这种生物才有的需求是对价格非常敏感的，市场70%的生物柴油基本上通过一种强制性的混合，也就是强制性的政策所驱使的，尤其欧盟强制使用生物柴油政策。对于一些生物石油柴油公司来说，他们以前有20%的生物柴油强制指令，现在是5%。有关生物柴油方面的燃料其实对价格是不敏感的。

　　第二个限制因素是这样的，人们对于这方面产品的需求有可能会减弱，比如说20006年10月份之前，需求都会减弱，但是我们10月份的生产一直是强劲的，这时候就会出现泡沫的增长，就会增长200万吨。这是有可能的。可能现在种植的信息，表明这种风潮在马来西亚已经过去了，所以生产正在消减。对于大豆价格，风头非常强劲，而且一直非常强劲，涨到了560美元。大豆油和泡沫之间的差距越来越大了。

　　第三个因素，在过去的三周当中，在澳大利亚出现了干旱，我觉得情况变得越来越糟糕了。有关小麦方面的产量有可能会消减，我指的是油菜产量也可能会消减。2006年是小麦的牛市，小麦过去两周的价格表明现在是牛市。我们发现到10月份到为止，玉米的表象也是牛市。所以2007年玉米也是牛市。由于小麦和玉米的价格变化，造成的结果是油菜和玉米之间会产生非常强有力的竞争。很多国家现在都开始了非常激烈的争夺。而且在美国大家感到非常生气，因为现在是他们种植的高峰，因此，对于豆油来说06、07年会有一些变化，出口的豆油会使大家越来越大程度上依赖棕榈油了。

　　第四，这是一个新的因素，巴西在三周之前进行了大选，罗拉(音)失败了没有当选。所以现在在棕榈油的市场上也会产生一些影响。罗拉(音)的竞争对手赢得了大选，因此巴西的大选将使不动产更加巩固。同时会使得大豆成为无利润的产品，对于巴西的农民来说，他们可能会转换去种植别的产品了，厄尔尼诺现象也越来越严重了，我们可以看到很多地方出现了干旱的问题。所以棕榈油在下半年会有所变化。因此，对我们市场上很多参与者都必须迅速掌握变化的基本原因，大家对价格要进行展望，这些变化要引起注意的。除此之外，如果我们的市场，比如说牛市来得太快太长，之后可能会出现消化不良(我指的是停滞)的问题。而且会使得原来牛市的价格不得不下降。我们看到类似的情况今年已经发生了，而且在8月份、9月份的市场有一些影响，对冲基金不断进入到我们的市场，而且移动得非常迅速。

　　在10月份的时候印度的市场处于收获的季节，面临着压力，印度在10、11月份的进口将出现迟缓的迹象，但是从1月份之后情况会改变。因为对于重要的棕榈油来说，我们每年1月份开始进口增长。在12月份，我印度的朋友到市场上去购买的时候，发现价格已经超过了他们可以承受的能力了。

　　大家再看一下2006年供给与需求的增长这幅图，大家会看到，对豆油会不断增长，这是一个月前我给的统计数据，大家看到豆油会增长50万吨。对于棕榈油，它会增加250万吨，在马来西亚和印度尼西亚之间，这个加强的数字是250万吨。落花生是2970万吨。

　　总之，我在这儿预测，对于供给会增加，昨天我的同事也提到会增加800万吨。在这里，我对需求并不是非常乐观，因为我觉得价格不断上涨，油的需求会下降，对价格会产生调剂，因此供给不是很多，所以我这儿对需求的增长认为是650万，对于供给是增长300万。这是我对下一年的预测。在过去的三周情况更糟糕了，我在这里不想反应过激，我们要以非常谨慎的态度看待这些变化，同时对具体供给进行分析，以便对未来进行预测。

　　我们预期豆油会有增长。我提到离岸价格是530—600美元，现在已经上涨到了560。现在已经是南美的高峰季节的末期了，现在的大豆已经越来越稀缺了，我对棕榈油、原油的期货BFD的价格增幅是在250—270之间，有可能还会出现比较大的增长。美国会有大选，而且花生原油会稳定在600美元以上，现在对花生和椰子油也都出现了一些曙光了，接下来的几个月中它会不断上涨。

　　所以，女士们、先生们我的结论是这样的，我并没有改变我对近期价格的预测。大家看一下，我这里所提出的是06年的一些情况，可是我们每天都可以得到越来越多的信息，我的下篇文章会在06年11月份发表。之后我会参加在巴厘岛的棕榈油会议，到时候我会预测价格相当得高，而且大家会发现价格比我预测得还要高。这时候对期货市场的生产商来说能够满足期望的，所以期货市场是非常重要的。

　　通过这点，对于交易商来说，他们就不会对价格的表现感到惊奇，觉得是不可预测的。最后让我祝贺大连商品交易所和大马交易所成功举办这次会议，同时我预祝两家交易所得到繁荣昌盛的事业发展。谢谢各位！