解读股指期货：应该这样炒

　　9月18日，在中国金融期货交易所正式成立后的10天，其官方网站(www.cffex.com.cn)宣布开通。记者昨日登录该网站看到，中金所刊登了一些关于股指期货合约的最新消息和模拟沪深300指数期货合约交易实施细则。另外，中金所还发布了最新员工招聘广告。看来，中金所的各项工作正在紧锣密鼓地推进之中。

　　解读之一

　　合约乘数暂定为每点300元

　　此前有关内部人士透露，中金所沪深300指数期货合约设计有过每点100元、200元、500元等多种备选方案。昨日，中金所首次发布确切消息：股指期货合约价值等于

股票指数期货价格乘以合约乘数，沪深300指数期货合约乘数暂定为300元/点。举例讲，假设10月份沪深300指数期货合约价格为1350点，则每张合约的价值为1350×300=405000元。

　　解读之二

　　最小波动价格单位降低至0.1点

　　中金所还披露，沪深300股指期货交易保证金水平定为合约价值的8%。按照这一比例计算，沪深300指数收取合约保证金每张约为3.3万元。值得投资人注意的是，在中金所公布的股指期货合约中，最小波动价格单位由原先拟议的0.5点降低至0.1点。据市场人士分析，降低波动幅度有利于刺激交易的活跃。

　　友情提醒

　　中小投资者应谨慎参与

　　专家指出，目前我国股票现货市场超过95%的投资者资金额都在10万元以下，如果参与股指期货，保证金已经占到散户投资者资金量的三分之一，从这个角度看，尽管中金所强调中小投资者可参与股指期货，但实际上股指期货的主要投资群体还是机构投资者。对于股指期货，中小投资者应谨慎参与。

　　股指期货将尽早上市

　　中金所表示：目前中金所正在进行沪深300指数期货的准备工作，但何时推出没有时间表。不过，中金所负责媒体联络的有关人士向记者表示，争取早日上市股指期货。

　　背景介绍

　　中国金融期货交易所

　　中国金融期货交易所，是经国务院同意，中国证监会批准， 由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的交易所，于2006年9月8日在上海成立。(本报记者)

　　最新消息

　　中证指数公司修改沪深300指数规则

　　(记者 胡凌)昨日中证指数公司发布公告，对沪深300指数规则进行调整。公告称，决定将沪深300指数编制规则中对选样空间的要求由原来的“上市交易时间超过一个季度”修改为“上市时间一般不少于一个季度，除非该股票上市以来日均总市值在全部沪深A股中排在前30位”。

　　·操盘门道·

　　个人买卖股指期货要点

　　此前曾有媒体报道称，按期货投资风险管理要求及当前股民账户资金结构分析，股市中绝大多数中小投资者无缘参与股指期货投资。对此，中金所昨日首次在官方网站上辟谣称：个人完全可以参与股指期货投资。机构投资者、个人投资者都可以利用股指期货进行套期保值或投资。

　　要点之一：个人投资者可套期保值

　　另外，中金所还规定了投资者的最大持仓限制，如果需要超过限制持仓，必须向交易所提出申请。根据现有合约设计，某月份合约单边持仓限额为2000张，每点为300元，按沪深300指数1300点计算，一个投资者可持有的最大单月份股指期货合约对应的股票市值为7.8亿元。机构需要更多头寸进行保值时，可以向交易所申请。

　　要点之二：做股指期货不必事先持股

　　中金所还明确指出，买卖股指期货并不需要事先持有股票，只有在申请超过持仓限制的头寸时，才需要向交易所提交相关资料：如需要进行空头保值，需要提供持有股票的证明。而在持仓限制以内时，不管做多还是做空，都不必事先持股。 (本报记者)

　　·专业视角·

　　股指期货影响A股市场

　　股指期货的推出对A股市场的走势有很大的影响。指数期货通常会引发投资者的三大需求：投机、套利和避险。近期A股市场大盘权重股强势上涨的重要原因，就是机构为备战股指期货而抢夺筹码。

　　现状：钱多“货”少

　　国信证券衍生产品研究员范向鹏：当资金涌入，投资者对后市充满信心时，必然会做多股指期货，从而加速A股市场的上扬；反之，则加速股市的下跌。目前，总的来说是钱多“货”(筹码)少。在即将推出的股指期货——沪深300指数期货成份股中，大盘蓝筹股估值合理，大幅做空理由不充分。

　　利好蓝筹股 利淡绩差股

　　国信证券衍生产品研究员范向鹏：股指期货的推出对大盘蓝筹股来说是利好。中金所即将推出的股指期货以沪深300指数为标的，而沪深300指数的成份股基本涵盖了两市所有业绩优良的蓝筹股。银行股、钢铁股是股指期货最大的受益者。特别是在工商银行上市之后，银行股占沪深300指数的权重将达到20%-30%，影响力之大，不言而喻。股指期货推出之后，绩差股肯定会受到打压。

　　(本报记者)