银建期货：美糖下行 观察国内食糖期现联动状况

　　文华财经(编辑 那娜)--【外盘方面】

　　上周五NYBOT原糖10月合约持续下挫，收盘于13.36美分，较昨日收盘小幅下跌53点。

　　综合来看，全球食糖增产预期增加所导致的现货销售压力、酒精价格出现下降以及基金的平仓操作是上周五美糖期价大幅下跌的主要原因。据Kingsman预计，2006/07榨季全球的食糖产量为1.5437亿吨（印度、中国和泰国的增产预计都比较大），高于4月份预计的1.5282亿吨，而消费量基本与4月份预计的1.5104亿吨的水平持平。因此，食糖剩余量也从4月份预计的119万吨上调至333万吨。

　　从美糖的技术走势来看，期价在低位继续呈现弱势特征，尤其在原油、金属和CRB走势同时展开回调走势的状态下。至此，我们一方面本着顺势而为的思路继续看空美糖期价，其下方支撑在12.80区域。另一方面，笔者认为欧盟糖改给国际原糖贸易所带来的影响还没有显现出来，下一榨季世界原糖贸易的缺口很大程度将有中东、西非地区新建的精练糖厂所补充，而且现阶段白糖/原糖价差仍持较高水平，中东、西非的精练糖厂也依旧保持较好的加工利润，故对于巴西原糖的增产仍然可以保持稳定的消费能力，原糖远月3月合约期价仍存在较强的需求支撑。

　　综上，在美糖没有明显的企稳信号之前，振荡下行、寻找支撑依旧是期价运行的主流，美糖主力10月合约下方的支撑为12.80美分，我们可以关注此支撑的效果。

　　【国内方面】

　　▲产区现货报价

　　8月13日上午产区广西南宁站台价3950元至3960元，与周五持平，小批量成交；柳州站台价3950元至3960元，报价持平，小量成交。

　　▲盘面分析及操作策略

　　国储暂缓原定2006年8月15日9.2万吨国家储备糖竞卖并没有阻止糖价弱势格局的缓解，但从政策来看，笔者仍旧维持上周的观点：国家对于产区糖价跌至3700一线持否定态度（郑糖近月合约期货价格；对于现阶段产区现货价格在3900也就成为相对应的支撑），同时国储抛糖的政策也在此时面临着较大的市场压力，结合年初国家预期将糖价稳定在4200左右的调控目标，笔者认为SR703合约期价在3700一线存在较强的市场支撑作用。

　　从现货来看，周末产区的现货报价并没有受美糖大幅下挫的影响而调低，相反和周五持平且有小量的成交，结合郑糖主力3月合约期价，笔者认为如果现货价格持续企稳将抑制SR703合约期价的下跌空间；反之，如果现货价格和期货价格同步下跌，郑糖期价进步下跌的空间才会被打开。

　　从价位来看，随着美糖的收低，郑糖3月合约也将进入笔者前期所提的3600～3700的中线支撑区域，期价能否在此区域企稳回升，现货价格的走势将异常重要，在期价没有明显的企稳信号出现之前，我们仍需要进一步的观察。

　　策略上，基于国内外出现的不同基本面特点，国内糖价是否会与美糖联动下跌仍需进一步观察，笔者倾向于以国内走势为准；另外，在期价没有出现明显的企稳信号之前，保持顺势看空的策略。

　　操作上，延续前期的思路，稳键的投资者可继续观望为主，等待3600～3700的中线支撑得到盘面的印证（短期内期价可能陷入振荡筑底格局）；激进的投资者可顺势短线交易。

　　银建期货研发中心：闫淦智