银建期货：国内外糖价背离 郑糖将持续振荡走势

　　文华财经(编辑 那娜)--【外盘方面】

　　本周四NYBOT原糖10月合约小幅下挫，收盘于13.89美分，较昨日收盘小幅下跌15点。

　　从美糖的短期走势来看，期价在低位呈现一定的弱势特征，14美分一线的支撑也在不经意间被向下突破且期价仍有持续下行的动能，尤其在原油、金属和CRB走势同时展开回调走势的状态下。至此，我们一面持有顺势而为的思路继续看空美糖期价，其下方支撑在13.50区域。

　　另一方面，我们知道巴西的糖厂在14美分以上倾向于将甘蔗生产原糖，照现在的价格，巴西糖厂是否会改变生产计划呢？虽然现阶段巴西中南部地区的砍收任务大概已经完成了41.2%，即便后期巴西糖厂改变生产计划也对食糖的产量没有实质性影响，但在甘蔗产量没有最终确定的前提下，前期高涨的原油价格所带来的强劲的酒精需求将在后期给糖价一定的心理支撑。最为重要的是，欧盟糖改给国际原糖贸易所带来的影响还没有显现出来，下一榨季世界原糖贸易的缺口很大程度将有中东、西非地区新建的精练糖厂所补充，而且现阶段白糖/原糖价差仍持较高水平，中东、西非的精练糖厂也依旧保持较好的加工利润，故对于巴西原糖的增产仍然可以保持稳定的消费能力，原糖期价仍存在较强的需求支撑，出现大幅下跌的可能性较小。

　　综上，在美糖没有明显的企稳信号之前，振荡下行、寻找支撑依旧是期价运行的主流，美糖主力10月合约下方的支撑为13.50美分，我们可以关注此支撑的效果。

　　【国内方面】

　　▲产区现货报价

　　8月10日上午产区广西南宁站台价3960元，上调10元左右，成交还可以；柳州站台价3965元至3970元，上调15元左右，有少量成交；柳州凤糖集团站台价4000元至4010元，上调50元，销量一般；南华集团站台价3960元，上调10元，销量不错。

　　▲盘面分析及操作策略

　　昨日

商务部发布了关于暂缓竞卖2006年8月15日国家储备糖的公告，将暂缓原定2006年8月15日9.2万吨国家储备糖竞卖，具体竞拍时间另行确定。从政策来看，国家对于产区糖价跌至3700一线持否定态度（郑糖近月合约期货价格；对于现阶段产区现货价格在3900也就成为相对应的支撑），同时国储抛糖的政策也在此时面临着较大的市场压力，结合年初国家预期将糖价稳定在4200左右的调控目标，笔者认为SR703合约期价在3700一线存在较强的市场支撑作用。

　　另外，剩余3月的总供给约为200万吨，那么8、9、10三个月需要月均销售食糖约66.6万吨；而根据往年的销售经验，每年的8-10月份3个月国内糖市累计消费量平均为140万吨左右。照此数据表面来看，产区糖厂的销售压力可见一斑，糖价也理应继续滑落。但笔者对此持保守态度，因为本榨季贸易商环节的食糖销售一直呈即购即销的状态，销区库存更是无从提起，而往年剩余三月较少的食糖消费是否和销区正常水平的库存消耗有关？在本榨季销区库存持续低位的背景下，剩余三月的食糖销售是否会一概往年的颓势呢？我们可以等待盘面的印证。

　　策略上，在国内外糖价呈现背离、国内糖价已出现企稳迹象的背景下，笔者倾向于以国内走势为准。

　　操作上，延续前期的思路，稳键的投资者可暂以观望为主，等待3600～3700的中线支撑得到盘面的印证（短期内期价可能陷入振荡筑底格局）；激进的投资者可保持振荡势的思路，以日收盘收穿3720为止损逢低轻仓吸纳建多，向上突破3900加码跟进，反之，获利出场观望，但不建议追空操作。

　　

　　银建期货研发中心：闫淦智