银建期货：糖市短期振荡筑底 暂以观望为主

　　文华财经(编辑 那娜)--【外盘方面】

　　本周二NYBOT原糖10月合约低开后窄幅整理，收盘于13.99美分，较昨日收盘下跌28点。

　　维持前日观点：从长期走势来看，美糖主力10月合约的上涨格局未变；中期来讲，期价正处于长期上涨趋势中的中期高位宽幅整理的调整格局之中；从价位上看，期价短期内在14美分一线遇到了一定的支撑，期价有一定技术反弹的需求，但言及调整已经结束还为时尚早。另外，原油、金属、CRB指数的调整走势比我们预想的偏强且美元指数的偏弱格局将为整个工业品板块的企稳、向上提供支撑，原油、金属期价在经过短暂的技术调整后可能会重拾升势，甚至挑战前期新高。

　　综上，笔者倾向于美糖期价在短期内下跌的动能已显趋弱，在10月合约14美分支撑被有效下破之前，短期内期价仍有进步反弹的可能；但结合基本面世界食糖丰产压力的作用，在没有实质性利多因素配合的前提之下，期价极有可能在14～15美分区域展开振荡整理的走势，形成趋势性下跌或上涨行情的概率较小。

　　【国内方面】

　　▲产区现货报价

　　8月8日产区广西南宁站台价3935元至3950元，上调10至30元，成交情况还可以；柳州站台价3930元至3940元，上调10元，成交情况有所好转。

　　▲盘面分析及操作策略

　　当前现货市场出现了不同程度的恐慌抛售现象，食糖消费企业的观望心理日愈浓厚，下个榨季比较乐观的增产格局也给市场带来了沉重的压力，再加上下周二即将拍卖的国储糖，市场的空头氛围似乎达到了及至。此时，我们很有必要冷静的审视一下市场，据最新的中糖协简报，截至2006年7月末，本制糖期全国累计销售食糖719.5万吨（上制糖期同期销售食糖789.5万吨），累计销糖率81.6%（上制糖期同期86.1%），这样算来，剩余的8、9、10月全国食糖总体销售剩余为162万吨，再加上未拍出的国储糖以及新上市的甜菜糖，剩余3月的总供给为200万吨，那么8、9、10三个月需要月均销售食糖约66.6万吨，按照往年10月份的销糖预期较少的特点，市场对未来的销售形势仍难以乐观，这也是近几天各糖厂纷纷下调报价的根本原因。

　　但另一方面，糖价会在此压力下大幅下跌吗？笔者认为答案是否定的，即糖价仍不具备大幅下跌的基础。首先，较大的销售压力并不意味着供给严重大于需求，糖价缺乏大幅下跌的根本动力；其次，下一榨季食糖产量仍未明晰，决定产量的最关键的生长阶段还尚未到来，市场仍有一定的想象空间，空头很难下决心将糖价力压到底，相反，在接近“敏感时期”时获利出场观望是不错的选择；再者，上榨季较高的食糖成本在供需基本平衡的格局下将对糖价有明显支撑；第四，主力空头资金的大幅减仓（甚至有翻多嫌疑）将使期价的下跌动能不足，从而抑制期价的下行空间。综上，笔者认为短期内郑糖主力3月合约期价的下跌空间已非常有限，3600～3700区域将对期价构成强劲的支撑。

　　策略上，在国内外糖价呈现背离、国内糖价已出现企稳迹象的背景下，笔者倾向于以国内走势为准。

　　操作上，昨日我们建议投资者“在期价下破3800后入场的空单可设好止盈继续尝试持有（第一目标3700一线）或逢低获利减仓，毕竟期价在进入3600～3700区域后将面临潜在的中线支撑；未入场的投资者可以观望或短线交易为主，如果3600～3700的中线支撑可以得到盘面的印证，则是不错的中线建多良机”。

　　今日我们延续前期的思路，稳键的投资者可暂以观望为主，等待3600～3700的中线支撑得到盘面的印证（短期内期价可能陷入振荡筑底格局）；激进的投资者可以日收盘收穿3720为止损逢低轻仓吸纳建多。

　　银建期货研发中心：闫淦智