基本面缺乏指导性因素 玉米期价走势相当犹豫(2)

　　3.美国乙醇产量激增

　　据美国能源信息署(EIA)周二发布的数据称，2005 年9 月到2006 年5 月期间，美国乙醇产量比上年同期增长了21%，达到了1230 万立方米，也就是32.590亿加仑。上年同期的乙醇产量为1020 万立方米，也就是26.980亿加仑。2003 年9 月到2004年5月期间的乙醇产量为900万立方米，也就是23.720亿加仑。美国再生能源协会(RFA)表示，今年五月份美国乙醇日产量增至29.3 万桶，高于上年同期的日产量5.6 万桶。此外，五月份乙醇需求同样提高，达到创纪录的34.9 万桶/天。 目前美国有101 家生物燃料精炼厂投产运营，年产量超过48 亿加仑。另外，还有36 个精炼厂和7个分厂正在投建中，年产量超过25 亿加仑。

　　飞马公司(FIMAT)近期发布的一份

能源研究报告亦显示，到2008年底，美国的乙醇产能将比当前水平提高90%以上。目前美国乙醇产能正以每年近50 亿加仑的速度增长。这份报告称，乙醇产能增长速度快于乙醇生产企业的预期。

　　利空因素

　　1.民间机构对玉米产量预估提高

　　美国FC Stone 公司本周三发布的玉米单产、总产预测数据高于预期，这对今天玉米期价也形成一定压力。该机构预测美国2006-07 年度美国玉米产量为108.87亿蒲式耳，平均单产151 蒲式耳/英亩，高于农业部7 月份报告预估的产量107.4 亿蒲式耳、平均单产149蒲式耳/英亩水平。

　　周五私人分析机构Informa 报告预测，美国2006-07 年度玉米产量将达108.57 亿蒲式耳、平均单产150.8 蒲式耳/英亩，高于农业部7 月份报告预估的产量107.4 亿蒲式耳、平均单产149蒲式耳/英亩水平，但因与本周早些时候FC Stone公司发布的预测数据十分接近，所以这份报告对今天盘面影响不大

　　2.国内禽流感稍歇 口蹄疫情再发

　　农业部新闻办公室5日发布消息，农业部当日接到青海省重大动物疫病防治指挥部办公室报告，青海省玉树县和玛多县发生候鸟H5N1亚型高致病性禽流感疫情后，当地政府对疫区立即采取了封锁、消毒和对受威胁区禽只进行紧急免疫等措施，当地家禽没有发生禽流感疫情，自6月中旬以来候鸟未出现新的发病死亡。不过青海省海西州格尔木市发生亚洲I型口蹄疫疫情。截止7 月27 日共计54 头牛发病。7 月27 日，经国家口蹄疫参考实验室确诊为亚洲I型口蹄疫。

　　3.中国大部地区气象条件总体有利玉米生长

　　全国大部地区气温偏高；降水量接近常年或偏多，干旱范围较上一旬缩小。东北地区中东部光热充足，墒情适宜，利于玉米、大豆等作物生长发育。东北地区西部、内蒙古中东部出现明显降水，旱情缓解；西北地区大部降水量接近常年或偏多，利于大秋作物及牧草生长。但内蒙古西部降水不足10 毫米，气温偏高3～4℃，旱情持续。黄淮、江淮、江汉、江南和华南西部、西南地区大部旬内出现较强降水，前期干旱的江汉和西南地区东部旱情缓解，利于各种作物生长。

　　总而言之，今年我国玉米产区雨水充沛，新玉米生长状况整体较好。不过，进入8月份之后，玉米生长将进入关键时期，天气情况的变化对未来产量预期将具有重要影响，天气因素将在一定程度上主导市场走势。

　　图5.中国旱涝分布(2006年8月6日监测)

　　

中国旱涝分布图（来源：中大期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　4.中国现货市场报价稳中有降

　　本周国内大部地区报价较上周几无变化，少数地区略有下降。其中：

　　产区――产区玉米出库积极，短期货源相对充裕。自四月中旬以来，东北玉米售价已较去年同期每吨上涨了100～120 元，处于相对高位水平，因此后市续涨空间有限。目前长春二等新玉米收购价在1230 元/吨左右；

　　销区――禽流感疫情稍歇，养殖开始复苏，饲料需求趋好，但广西、云南、四川、重庆等地区新玉米部分收购上市，部分饲料企业采购新玉米和东北的玉米混和使用，对销区玉米构成一定压力；

　　港口――持稳，广东蛇口港二等玉米船板价1395～1410元/吨上下，大连港二等玉米平仓价1320～1340 元/吨左右。

　　图6.中国玉米市场现货合约C704日K线(2005/8/1～2006/8/4)

　　

中国玉米市场现货合约C704日K线走势图（来源;玉米网） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　5.国内小麦增产 抢占市场份额

　　目前，正值关内冬小麦收购高峰期，而今年我国小麦同比增产，且质量好于去年，政府又制定了最低收购价格制度，收购资金敞开供应。以致今年农民出售小麦热情较高，粮库收购积极性也很大。销区受到饲料小麦替代影响，饲料企业玉米采购大多放慢。这使目前关内粮食主产区的部分地区仓容存在一定的问题，为此这些粮库加快部分玉米出库力度，腾仓并库以便多收小麦。

　　6.基金减持净多部位

　　据CFTC 公布的持仓，截止8 月1 日这周，CBOT玉米期货基金增持了9762手多单，同时增持16391手空单，基金净多单由上周的196273手减少到189644手。

　　观察近期基金持仓变化，我们认为由于美盘在玉米生长期间受天气等不确定因素影响加大，因而投机基金在远月合约上建仓相对谨慎，更多时候倾向于近/远月合约的价差套利交易为主。

　　图7. CFTC玉米总持仓与基金净多变化对比

　　

CFTC玉米总持仓与基金净多变化对比图（来源：CFTC） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　图8.CFTC玉米期权总持仓与基金净多期权变化对比

　　

CFTC玉米期权总持仓与基金净多期权变化对比图（来源：CFTC） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　三. 结论：

　　国际

　　综合美盘情况，我们的结论如下：

　　1.产区气候对于后市盘面有决定性影响；

　　2.美盘新作12月合约主力周初突破260美分重要阻力位后吸引更多技术性买盘兴趣，但期价依然位于主要均线系统以下。基金方面在美盘天气市阶段仍选择以套利交易为主。因此，我们保持长线看多观点的同时，料后市盘整走势尚未结束。

　　国内

　　综合国内情况,我们的结论如下：

　　1.国内玉米期现价格较去年同期已上涨100～120 元/吨，后期续涨空间有限。且销区购买热情较前期下降。加之目前正是小麦大量上市的季节，出现挤占饲料市场份额的情况，因此国内基本面总体持续偏空；

　　2.主力C705本周遭遇空头增仓以及多头获利回吐打压，持仓先增后减，价格单边下行。由于基本面缺乏指导性因素导致期价走势相当犹豫，总体在1400 元/吨～1430 元/吨区间内小幅波动。在基本面出现明显改善之前，我们建议投资者保持短线思路为宜。

　　★ 近期关注重点:

　　国际

　　1. 美国产区天气状况；

　　2. 基金期货期权持仓变化；

　　3. 全球禽流感疫情；

　　4. 8月11日USDA美国作物生长报告

　　国内：

　　1. 各产区天气状况以及春播玉米生长状况，夏播玉米进展；

　　2. 国内口蹄疫疫情发展以及饲料需求恢复状况。

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