□ 本报记者 张 颖

　　本周一，中国期货业最大的喜事莫过于聚氯乙烯(PVC)期货合约在大连商品交易所上市。业内人士普遍认为，这不但为期货市场再添“新丁”，同时，也将激活PVC板块的上市公司。

　　与经济息息相关

　　PVC和大连商品交易所已推出的LLDPE、郑州商品交易所已推出的PTA一样，均属于三大合成材料家族的成员。随着我国经济的飞速发展和产业结构的不断升级，目前，我国已经成为世界上PVC最大的生产国和消费国，年产值近670亿元人民币。PVC下游制品的市场更为广阔，2008年以PVC为原料的下游制品产值超过千亿元。在建筑领域广泛应用的各类型材、管材，以及电力系统的电线电缆，农业用软管，医药用输血器材、医用手套等均来源于PVC。可以说，PVC在人民的生产生活领域无处不在、与国内整体经济发展形势紧密相联。

　　对此有关专家分析认为，由于产业链条长，参与企业众多，影响范围广，PVC的供需与经济周期密切相关，中长期价格波动呈现出明显的周期性。

　　据介绍，PVC需求量与我国GDP增长率之间存在明显的正相关性，GDP每上升一个百分点可以带动PVC的需求量增加约50万吨以上，但PVC的市场波动通常滞后于GDP的波动，PVC市场完成一个周期的时间段一般在3—4年左右，因此GDP的波动不能作为PVC短期价格波动的参考指标。但从短期看，PVC价格的波动剧烈，也为投资者提供了丰富的炒作题材。

　　由于国内PVC生产主要基于电石法(以电石、煤炭和原盐为主要原料)和乙烯法(以乙烯为主要原料)两种制备工艺，因此，PVC的价格和煤炭、原油价格的相关系数超过0.6，原材料价格的频繁波动将对PVC的价格产生影响。

　　上市当日或面临多空激战

　　据了解，目前PVC行业运行环境并不乐观，因为产能的严重过剩导致产品价格的下滑。由于去年下半年全球金融海啸使得下游需求出现迅速滑落，产品价格一蹶不振，从最高的近万元/吨一度跌到6000元/吨，目前也仅在6000元/吨至7000元/吨区间震荡，相关上市公司的盈利能力一落千丈，行业开工率一度只有25%。作为氯碱工业的核心，PVC的市场需求及价格波动，关联着氯碱行业的存亡、发展。为改善PVC行业的运行环境，相关部门决定推出PVC期货。在当前PVC实际需求并无根本性改变的背景下，投机性无疑会占上风。

　　长城伟业研究员董丹丹则预测，由于对PVC后市价格分歧较大，PVC合约挂牌上市交易当日可能面临激烈的“多空争夺战”。一方面，近几个月，在价格上占一定优势的国外货源的大量涌入，对国内PVC市场的冲击力不容小觑；另一方面，近期PVC价格的持续高位也调动了上游生产企业的积极性，前期停止生产或开工率不高的企业因为利润的扩大而陆续开工或提高开工率，从而令市场货源投放量逐渐增加、货源偏紧这一因素的支撑力度也将逐步减弱。此外，下游需求在本轮上涨行情中并未无明显改观，内外需求的放缓决定了下游企业难以大量进货和备货。

　　山西证券分析认为，目前国内资金面较为充裕，而相对国内可投资的品种较少，包括今日上市的PVC也仅有22个商品期货品种。同时，PVC最小变动价位为5元/吨，以挂牌价格6300元/吨，保证金5%计算，交易手续费为不超过6元/手，即手续费仅为千分之0.2，远远低于股票交易的手续费。同时，一手PVC合约变动一个点位，投资者最高收益就可达19元/手，是目前国内所有期货品种中单位价格变动投资收益最高的。故此，多数人士预计，PVC上市首日，市场反应将不会太差。

　　PVC板块或被激活

　　山西证券研究表示，PVC期货的上市将抬升氯碱行业乃至塑料制造业的估值水平。短期内的投机属性将带来一个绝对的利好，中期看，综合考虑定价属性与当前定价系统、供需状况，对行业的调整是有一定压力的。长期来说，对行业整体是一个利润正常化、稳定化的利好。

　　有分析师认为，PVC期货的上市，短线的确有可能给相关上市公司带来一定的结构性机会，有两类品种可跟踪。一是行业龙头企业，借助于行业标准、PVC期货等契机完成行业洗牌，氯碱化工可跟踪。二是产业链完善的个股，他们也可以利用产业链的成本优势，获得高成长的预期，英力特、中泰化学等个股较为典型，可跟踪。

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