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国际原油价格上演了一番“疯狂过山车”。摩根资产管理认为,油价从大涨变成大跌,首先是投机客在其中推波助澜,但更加重要的还是国际能源供求关系发生改变。在供应方面,此前由于石油供不应求,刺激油价疯涨,推动各产油国扩大产量;在需求方面,最近爆发的环球金融危机使需求下降,对油价打击沉重。
展望国际油价的未来走势,我们认为应该从中短期和长期两个方面进行分析。中短期来看,国际油价走势将受到两个因素左右。一是欧美经济已确定进入衰退,可能将继续压抑国际能源需求,令油价在短期内波幅更大。但油价下跌也促使各产油国开始缩小生产规模,令国际石油供应量减少,又对油价构成支持。因此未来几年,预计国际油价有机会最高回升到每桶75至80美元,但如今年7月这样的高位则不大可能在中短期内重现。以较长期的未来而言,油价前景仍然相当看好,只要以中印为代表的新兴市场经济保持增长,当地政府亦继续扩建基础设施,这些国家庞大的能源及原材料需求,将对商品价格的长期走势构成支持。
以上油价走势对于新兴市场会有怎样影响?我们认为,首先,与2000-2007年期间不到每桶40美元的平均价格相比较,现时的油价仍然较高,因而各产油国家可继续从中受惠。大致而言,油价每上涨10美元,海湾国家的经济增长可提高2%,规模较大的俄罗斯经济,增长亦可提高1%;其次,油价回落有助舒缓通胀压力,令各地央行在使用降息手段刺激经济时空间更大;再者,那些盛产石油的新兴经济体在此前已积累丰厚的油元盈余,亦能为他们扩大本国基建投资提供有力保证。