“百元”原油激起沪燃油上涨热情

     持续贬值的美元终于把原油送进了“百元”时代，WTI原油期货在上周的后4个交易日中，有3个交易日收盘价站稳100美元之上。随着原油价格进入“百元”时代，3月合约即将大规模交割的上海燃料油期货重燃上涨激情，主力5月合约一举创出上市以来新高。对原油来说，100美元并不是终点，很有可能是一个新的起点，那么沪燃油也将随其上涨步伐再次走出上扬行情。

    　　美联储降息是原油价格上涨的根源

    　　虽然美国面临日益高涨的通胀压力，但伯南克上周在国会的证词中仍把重点放在了对经济陷入衰退的担忧中。伯南克认为，美国房市继续面临着下滑的风险，同时劳工和消费市场依然不乐观，暗示美联储将继续降息。在伯南克暗示将继续降息的刺激下，美元遭到了市场的强力抛售，欧元兑美元突破1.50后继续上涨。美联储暗示降息加重了市场对美国经济陷入衰退的忧虑，同时也加重了人们对流动性泛滥将加剧的忧虑，市场上大量资金蜂拥进入大宗商品市场进行保值。原油价格也在资金的不断流入下被推向了新高。

    　　另外，尼日利亚和厄瓜多尔可能产生的供应中断也加重了市场对原油供应可能中断的忧虑。进入2008年以来，产油国产量的不稳定使市场始终处于对供应中断的忧虑之中，而OPEC成员国每次在油价下跌时都出来放话说要减产，对市场心理形成重要支撑。在多种因素的支撑下，虽然美国经济陷入衰退可能将导致原油需求减少，但市场仍不断地把油价推向新高。

    　　本周美联储会继续公布重要数据，周一将公布ISM制造业指数，周五将公布美国2月非农就业人数。市场预期这些指标都难以提振美元走势，即使这些指标好于此前的预期，市场仍预计美联储将在3月18日的会议上继续降息。而高盛集团的副总裁预计美联储将降息至2.25％或2.00％。自去年9月份以来，美联储已经累计降息225基点，基准利率从5.25％降至目前的3.0％。

    　　由于市场对美联储的降息预期非常强烈，预计未来一段时间美元将继续贬值，而美联储的继续降息将导致全球流动性进一步泛滥，需求保值的资金将会继续涌入原油等大宗商品市场，从而不断推高原油等商品的价格。

    　　现货紧张推高沪燃油期货价格

    　　上周四，上海燃料油期货突然增仓放量拉升，市场资金显然看好其后市走势。而沪燃油大幅上涨的背后推动力则在于黄埔市场现货资源紧张以及大幅度的期现倒挂。自1月份雪灾以来，由于“西电东送”电网受到损坏，使得送入广东的电量出现一定程度的减少，而随着工厂的复工，广东对电力的需求不断飙升。由于供应不能满足需求，加之“西电东送”损失的电量5月份之前无法恢复，一些燃料油电厂被要求加大负荷生产，使得市场对燃料油的需求开始增加。但自去年下半年开始，黄埔市场就一直处于深度的倒挂之中，市场资源持续紧张，在需求突然增加的情况下，现货价格因此出现了较大幅度的上涨。近期，黄埔现货价格一直维持在4600元附近，已经摆脱了倒挂的状态。

    　　另外，国家突然对燃料油全额征收消费税导致进口成本大幅增加（每吨成本将增加77元），这也推升了燃料油现货价格。在燃料油现货价格大幅上涨之后，沪燃油期货价格只是出现了短暂的脉冲式上涨行情。同期，原油价格持续飙升，国内其他品种也出现较大幅度的上涨，资金持续流入期货市场。沪燃油相对较低的价格吸引了资金的关注，在市场资金的大量流入下，沪燃油上涨行情终于爆发了。

    　　上周，新加坡燃料油价格在原油大涨的背景下表现出了相对疲弱的态势，但上周五开始重新大幅上扬，很可能意味着将摆脱弱势并重新展开上涨行情。一旦新加坡价格重新走强，那么国内进口成本将继续飙升，国内沪燃油价格将继续上涨。

    　　美经济堪忧金价1000美元触手可及中信建投朱遂科

    　　自今年年初国际金价打破在1980年1月创下的850美元的28年记录高点后，黄金价格继续在振荡中上扬。2月份，COMEX黄金4月合约以929.6美元/盎司开盘，最低888.4美元/盎司，月末创下978.5美元/盎司的历史新高，收报973.9美元/盎司，月涨幅4.95%。

    　　黄金投资的基本面上，美国经济衰退下的弱势美元与全球性通胀构成了黄金牛市的基础。美元走弱使以美元计价的黄金对非美国投资者来说更加便宜。另外，美国经济衰退使得美元资产回报率下滑，增加了黄金等贵金属增值保值的魅力。

    　　美国经济继续恶化，通胀压力开始显现

    　　2月份以来美国先后公布的一系列经济数据显示，美国经济衰退的风险加大，且美联储官员暗示将进一步降息，并对美元走弱表示默许。

    　　美国商务部最新公布的数据显示，美国第四季度国内生产总值（GDP）环比年率修正值成长0.6%，此前预估为0.7%。经季节调整后，美国1月耐用消费品订单月率下滑5.3%，此前预估下滑4.0%。美国1月新屋销售月率下滑2.8%，2007年12月修正后下滑4.0%，初值下滑4.7%。美国2月28日当周初请失业金人数大幅增至37.3万人，远高于预期的仅35万人，表明美国就业市场持续放缓，经济形势可能进一步恶化。

    　　另外，美国1月份生产者价格指数(PPI)升幅高于预期，推动欧元兑美元大幅飚升。美国劳工部2月26日公布的数据显示，美国1月生产者物价指数季调后月率上升1.0%，2007年12月修正后下降0.3%，初值下降0.1%。PPI年率上升7.4%，创1981年以来的最大年率升幅。剔除食品与能源价格后，美国1月PPI季调后月率上升0.4%，2007年12月上升0.2%。原油价格顺利站稳100美元/桶的整数关口将会给全球通胀带来更大的压力。

    　　欧元区经济略显强势，欧元与美元的利差扩大

    　　据有关数据显示，欧元区1月消费者物价指数（CPI）月降0.4%，年升3.2%，符合市场预期，核心CPI月降1.1%，年升1.7%；1月失业率为7.1%，略低于预期的7.2%。欧元区2月商业景气指数为0.72，低于预期的0.75，消费者信心指数符合预期。

    　　德国2月失业人数季调后减少7.5万人，远强于预期的减少4.8万人。失业人数意外下降，暗示德国就业市场状况良好。法国1月生产者价格指数月升0.5%，年升4.9%，略高于预期。欧元区2月零售业采购经理人指数月比增至52.4，为近5个月来首次增加，表明消费市场有所扩张。此外，德国2月零售业采购经理人指数为52.1，法国为58.8，意大利为43.8。意大利2007年12月大型企业就业人数年升0.3%，2007全年平均增长0.5%。

    　　综上所述，从目前美国公布的一系列经济数据来看，美国经济恶化的趋势仍在延续，且有可能出现经济增长放缓和通货膨胀加大兼而有之的尴尬局面。欧洲经济相对较好，且欧元区在通胀压力面前并无加息的打算。两者对比，美元后期走势仍将比较疲软。黄金在疲软的美元、经济恶化的金融环境以及高通胀压力的推动下，仍将保持强势。

    　　国际黄金2月份的上涨，不仅创下了本轮牛市的新高，也突破了黄金自上次触及历史记录回调以来近一个月的整理平台，向上的空间已被打开。因此，笔者认为黄金仍将保持良好的上升态势，1000美元/盎司的整数关口触手可及。

    　　由于人民币持续升值，上海黄金期货盘中表现明显弱于外盘，但在国际金价良好的上涨趋势推动下，仍将稳步上行。