石化化工：美元暗示加息促油价再创新高

     美元暗示下周加息、尼和伊原油供给出现问题等促油价再创新高 　　本周，受美元下周加息暗示影响，美元兑欧元跌至新低，加之尼日利亚和伊拉克原油供给出现问题，原油价格继续创出新高，WTI一度达到103美元/桶。BRENT、WTI、DUBAI周环比涨幅分别3.0%、2.9%、4.6%；最新价格分别为100.0、101.8、95.1美元/桶。由于次级债的影响短期内告一段落，主导原油价格的因素回归到地缘政治冲突、地区贸易冲突、原油的短期供需状况、资金流动等。短期来看，我们认为，由于美元持续走软和地缘政治冲突频繁，而资本市场的资金流入原油期货市场，可能推动油价继续创出新高；尤其是美国局势、伊朗局势、非洲地区、中东地区的政治波动等因素，油价短期内大幅波动的可能存在。 　　国际成品油价格跟随原油价格再次小幅上涨；国内价格稳定 　　本周，美国石油学会最新油品报告显示：原油库存上升1.1%，馏分油库存下降1.0%，炼油厂产能利用率为85.1％，比上周上升0.6个百分点。由于原油价格再次创出新高，带动国际成品油价格继续上涨；但受原油、汽油库存连续上升的压制，成品油上涨的幅度较小。三种成品油周环比涨幅分别为1.9%、1.50%、-0.05%；最新价格分别为109.4、115.5、97.2美元/桶。我们认为，在取暖油消费高峰过去之后，成品油需求将处于逐渐下降的过程中，形成需求的淡季；受原油价格创新高的带动，成本上升推动成品油价格创出新高。未来成品油价格可能保持跟随原油价格调整的状态，直到夏季汽油需求高峰来临形成新的价格主导力量。国内成品油价格维持稳定。 　　国内外汽油、柴油的价差变化 　　国内外汽油价格比较：07/2到08/2，国内汽油价格上调，涨幅为14.2%，目前价格为6508元/吨（中石化上海90#汽油批发价）；同期，国际汽油价格大幅上涨，涨幅为62.4%，目前价格为107美元/桶（新加坡92号无铅汽油），进口完税价为8740元/吨；国内外汽油的价差达到1630元/吨。 　　国内外柴油价格比较：07/2到08/2，国内柴油价格上调，涨幅为16.0%，目前价格为6300元/吨（中石化上海0#柴油批发价）；同期，国际柴油价格大幅上涨，涨幅为62.0%，目前价格为115美元/桶（新加坡Reg0.5%号柴油），进口完税价为7616元/吨；国内外柴油的价差达到1316元/吨。 　　BDO价格有望走出低谷 　　本周BDO市场价格出现反弹，长三角地区市场价从节后的16800元/吨上涨到目前的17300元/吨。我们认为，BDO的需求仍强劲，随着下游氨纶等的季节性周期，BDO价格会时有波动。但需要强调的是此轮BDO的景气周期主要是下游氨纶、PBT等行业景气带来的中长期繁荣，是由下游需求拉动的。07年国内需求仍十分旺盛，07年国内BDO的进口量达到17.75万吨，比06年的12.43万吨增长了42.8%。 　　07年3月份以来BDO价格下滑的一个重要原因是由于07年国内扩产相对集中，加之国外企业加强了对国内的销售，在一定程度上打压了国内市场价格。但从进口价格来说，07年的进口均价达到1938美元/吨，比06年的1729美元/吨上涨了12%。另外BDO的下游产品氨纶、浆料、鞋底原液等均属于季节性较强的产品，产品价格受季节性影响较大。春节过后这些下游产品将陆续进入旺季，这是BDO价格将走出低谷的重要原因。而国际油价突破100美元/桶，也给BDO价格带来支撑。因此我们认为目前的BDO价格已经处于底部，长三角地区BDO市场价的反弹就是BDO价格即将反转的征兆。近日，巴斯夫公司也宣布要在亚太区对BDO及其衍生物执行200美元/吨的提价，以应对原料价格的大幅上涨，以及过高的能源和物流成本。 　　山西三维7.5万吨/年顺酐法BDO受设备到货延期影响，投产期推迟。因此我们下调公司08年EPS至1.47元/股，不过相对于目前的股价，估值仍有吸引力，继续维持公司"推荐"的投资评级。 　　在乙烯法PVC价格上涨带动下，本周电石法PVC也从上周的7200元/吨上涨至7800元/吨。 　　MDI基本平稳，M-200长三角地区市场价在23500元/吨左右，随着传统旺季的道路，未来向下的空间不大；另外由于货源较足，大涨的可能性也不大。 　　万华聚合MDI的3月份挂牌价也已出台，与2月份一致，为25000元/吨。 　　未来随着下游行业的启动，价格将在平稳中逐步走强。 　　TDI价格有所下调，本周长三角地区市场价由上周的42000元/吨下调至40500元/吨。 □ 邱伟　 国信证券