[华山论剑]油价破百牵动通膨和经济忧虑 欧佩克影响几何

　　华山论剑征稿(作者 雨菡）--继今年初纽约市场基准原油期货价格历史上首次突破每桶１００美元大关后，本月１９日纽约市场油价再次过百，并在２０日创下了每桶１０１．３２美元的历史最高盘中价。分析人士认为，油价再次过百凸显了国际原油市场的脆弱性。国际能源机构发表声明说，造成油价再次过百的因素很多，但它反映了一个基本事实，即目前国际原油市场供应趋紧，而外界则对此感到“不安”。 澳大利亚澳洲联邦银行的分析师戴维·莫尔也认为：“全球原油需求总体依然十分强劲，否则油价不可能达到目前的高水平。”近年来，油价总体大幅飙升，并屡屡出现剧烈震荡。造成这种局面的根本原因在于，全球原油需求强劲导致国际原油市场供求平衡十分脆弱。全球原油需求旺盛，而产油国产量增长有限。在这种情况下，国际原油市场一直弥漫着一种供应可能趋紧的担忧。这使得油价极易受到突发性因素影响，出现剧烈震荡。此外，资金泛滥是导致国际原油市场比较脆弱的另一个主要因素。近年来，由于油价持续攀升，原油期货已成为许多投资者的重要选择。不仅对冲基金和养老金机构大量买入原油期货，以实现投资保值和增值，而且大批短期资金也开始进入原油期货交易市场，进行投机逐利活动。近期，由于美元持续贬值和金融市场剧烈震荡，原油期货作为投资产品的吸引力更是大幅增加。美国标准普尔公司商品指数部门主管迈克·麦格隆估计，今年到目前为止，商品指数吸引的资金高达１５００亿美元，高于去年同期的１１１０亿美元。他认为，今年全年将会有更多资金进入商品市场。国际原油市场大幅震荡的影响不仅仅局限于市场的直接参与者，其波及范围还可能扩大至石油出口国和消费国，甚至有可能使全球经济前景面临新的变数。

　　其次，在当今石油供求关系中，在可预见的将来，石油需求不断上升将是一个大趋势。总部设在巴黎的国际能源机构预测，到2010年，全球石油日需求量将达9000万桶，2030年将达1.21亿桶，此间石油需求年增长率预计可达1.6%。有12个成员国的石油输出国组织(欧佩克)石油储藏量约占全球的三分之二，欧佩克石油产量目前约占全球三分之一强，欧佩克以其巨大的供应量在稳定市场方面起着举足轻重的作用。

　　欧佩克对国际石油市场的影响力正在扩大，它表现为以下几方面：

　　一、稳步增产，减轻油价持续走高对世界经济产生的不利影响。欧佩克以产量为杠杆积极调控油价，实际上，欧佩克成员大都在超配额生产原油。欧佩克计划到2010年将石油日产量增加600万桶以上。

　　　　二、资助发展中国家开发项目，促进南南合作。欧佩克为了促进发展中国家的共同发展，扩大出口创汇，设立了欧佩克基金会，其宗旨是资助发展中国家一些经济和社会领域项目。欧佩克成员国阿拉伯联合酋长国、沙特阿拉伯、科威特、伊朗、印度尼西亚、利比亚、伊拉克、阿尔及利亚、卡塔尔、尼日利亚、委内瑞拉已向该基金会捐款34.4亿美元，其中29.3亿美元已提供给发展中国家。欧佩克基金会的贷款项目，集中使用在发展中国家基础设施建设和文教卫生事业，采取国际招标方式，中标企业往往来自发展中国家，欧佩克基金会贷款项目既有利于欧佩克成员国开辟海外市场，也有利于南南合作。

　　　　三、平衡对冲资金，加强合作对话。近年来，在世界石油市场由供过于求向供需紧张转变的形势下，对冲基金已有300亿美元投入石油期货市场，其中参与短期石油期货交易的基金对短期油价波动起了推波助澜的作用。现200多家参加能源市场交易的基金，大都来自美洲，代表了北美资本市场石油投机商的利益。为平衡对冲基金对国际石油市场的消极影响，使油价保持在促进世界经济增长的水平上，欧佩克力图在制约市场投机力量方面发挥更加重要的作用。而俄罗斯希望与欧佩克深化合作，以使能源生产国和消费国的利益更均衡。在全球石油利润中，欧佩克获取的利润不及世界石油投机基金的一半。欧佩克与俄合作，可产生强强联合的效应，它有助于欧佩克不断提高其在全球的经济及政治话语权。

　　　　四、开发新油田与加快石油下游产业相结合，增强对国际石油市场的影响力。欧佩克成员国中有大量剩余生产能力的沙特阿拉伯表示，最近油价上涨是全球缺乏炼油能力所致。从消费角度看，美国、日本和欧洲这三大经济体对海外石油的平均依赖程度高达70%。而供给方面，海湾地区集中了全球石油储量的三分之二，石油供和求在地域上有巨大差异，欧佩克致力于石油上下游产业全面发展，有利于降低油品的生产成本和销售价格。

　　　　在石油日出口量超过100万桶的11个国家中，欧佩克成员国有8个，俄罗斯、挪威和墨西哥是非欧佩克成员国中最重要的3个石油出口国。在欧佩克产量调节机制对国际石油市场影响力逐渐扩大的形势下，非欧佩克产油国也积极使用产量杠杆调控市场。俄罗斯把石油作为同欧洲国家和世界石油消费大国打交道的重要筹码，俄罗斯和中亚外高加索地区近来新增石油钻机500台，俄罗斯目前钻机开工率达100%，表明俄罗斯将更加重视维护其长期大量供应石油的石油大国地位。俄罗斯石油企业大部分放开后，在积极引入外资的同时，俄罗斯石油工业也在向海外转移。

　　鉴于欧佩克成员国和非欧佩克产油国石油生产稳步发展，目前欧佩克的原油日均产量已达到3200万桶，非欧佩克产油国今年日产量为5053万桶。从总体看，2008年全球石油总产量略有上升。从石油期货市场看，目前跨国公司已将关注焦点转移到公司股价和收益上，致使纽约商品交易所和伦敦国际石油交易所油价变化的频率和幅度都将高于迪拜原油市场，迪拜原油市场将进一步发挥稳定油价的作用。鉴于保持稳定的油价和充足的石油供应，已成为欧佩克成员、非欧佩克产油国和石油消费国的共同目标，欧佩克成员国在石油领域扩大开放、更大程度利用外资的进程中，将进一步扩大石油外交的回旋余地。

　　另外，越来越多的数据表明美国经济正走向2001年以来的首次衰退，NBER已花费数月的时间，来判断经济的拐点。数据显示，美国1月就业人数出现4年来的首次下降，另一份非官方机构报告显示，美国2月制造业出现萎缩。这两项数据都是用来判断经济衰退的重要指标。NBER另一名成员、助理研究员Victor Zarnowitz也在近日表示，美国经济可能正在走向衰退，但目前还不成立。Zarnowitz称，委员会成员经常通过电子邮件和电话的方式，讨论经济数据。最新的数据表明，美国费城地区2月制造业出现7年来最严重的衰退；谘商会公布的1月领先指数也出现下滑，过去6个月中该指数已累计下降2%。Zarnowitz认为，领先指数下滑是个非常危险的信号。不过他补充说，很多时候领先指标下降只是暗示经济增长放缓，而不是衰退。

　　NBER主席Martin Feldstein以及部分其他成员在1月份时预计，美国经济衰退的可能性超过50%。Feldstein近日指出，尽管现在断定美国经济是否进入衰退还为时过早，但很多证据表明衰退已经发生了。一些重要经济活动在12月份停止增长，可能在1月份进入了衰退。

　　还有弱势美圆格局还将在未来一段时间内长期存在。在石油美元的背景下，油价上升是疲弱美元的同义语，探讨油价为何上升，实际就是探究美元为何疲弱。美元疲弱，可以收不战而屈人之兵的功效。不要相信美国维持强势美元的诺言，这句话的实际含义是，美国保持国际货币市场霸主地位的决心不会变。但回到现在，在深受次贷危机困挠的当下，维持弱势美元对美国有利。对于美国经济的好处是显而易见的，弱势美元是美国定期收割全球最主要货币的通胀税的主要方式，美国所欠债务无形中冰消。疲弱的美元对于美国经济同样有利。美国经济疲软，但美国的贸易逆差与财政赤字的双赤字却双双下降。根据2008年2月14日美国政府发布的报告，2007年全年贸易逆差额大幅下降，结束长达5年的贸易赤字增长，占GDP的5.7%减少到5.2%。弱势美元促进了美国商品出口，同时，由于2007年石油进口价格高涨，美国商品进口额也持续增长，相比而言，是利大于弊，美国全年贸易逆差为7116亿美元，较上年收窄6.2%。亚洲国家对世界贸易格局的变化贡献良多，以日本为例，对美贸易顺差较上年同期缩小4.8%，到5407亿日元；而对亚洲各国的贸易顺差则增加了76.2%，至2936亿日元。中国对美出口下挫，国家统计局数据显示，去年第一季中国对美出口成长率为20.4%，第四季降为10.8%。

　　　　与此相映的是，2007年美国财政赤字达到2002年以来的相对低水平，2007财年，美国政府财政赤字仅为1628亿美元，是过去5年来的最低水平。值得关注的是，在去年10月1日开始的2008财政年度的前四个月里，美国政府财政赤字再次高企，达到877亿美元，远远高于上财年同期的422亿美元赤字。因为，美国政府的刺激经济政策与国防开支等大幅上升，在全球经济一体化的背景下，这个成本不可能由美国独力承担。更大的风险在于美国社会保障基金的巨大窟窿。据美联社报道，2005年3月，由六人组成的美国社保基金托管委员会在年度报告中估计指出，美国社会保障基金将在2017年开始入不敷出，同时，社保基金将在2041年完全枯竭。在2041年以后，如果美国不增加税收，社保基金的支付水平将不得不每年降低25%以上。在未来几十年，美元波动的风险将长期存在，弱势美元将一直作为主要的减债工具长期存在。

　　　　在货币政策上，弱势美元与国际原材料价格下降，可以收到人民币升值的实效。美元贬低到中国无法承受输入性通胀的时候，会引起两种反应：一是中国进行内部结构调整，以期消化不断上涨的原材料价格；二是人民币以较快的速度升值，以降低通胀输入的速度，同时以升值进行经济结构更深层次的调整；三是引导中国资金外流而西方资金东流，通过我中有你你中有我的办法，最终实现人民币资本项目的自由兑换。不出意外的话，这三种反应在今年都能看到，人民币汇率快速升值已经在进行之中，据高盛估计今年将达到10%，这是一个与国际社会妥协之后的数字；经济结构调整前两年已经开始，今年更趋深化，

　　最后，我们再来看看新兴的经济体--中国，面对高油价时代的到来，我们必须未雨绸缪，才能从容应对。目前，中国已经进入了工业化的中期阶段，以重化工业为主的经济结构对能源的需求过大，加上能源的利用效率不高，浪费现象还很严重，我们正可以借高油价对企业成本造成挤压的契机，转变粗放的发展方式，调整和提升经济结构，改变过去产业政策上一些明显的“失误”。比如，油价上涨正好为遍地开花、重复建设的汽车产业提供了一个整合的好时机。另外，油价上涨也将有力抑制钢铁行业的产能扩张，并为其引导至合理的水平产生有效的作用。总之，中国必须像发达国家一样，完成从能源密集型、资源密集型向信息密集型和知识密集型的转型，提高第三产业在整个经济结构中的比重。此外，开发石油替代产品，调整能源结构对于缓解高油价带来的能源紧张局面和不利影响也至关重要。现阶段，可以大力开展煤炭液化技术的研究。有关机构测算，当油价超过25美元时，这种技术就有利可图。目前油价在一百美元附近，类似此种替代项目的研发必须提上日程。另外，从长远来看，调整能源结构，增加天然气、核能、水电在能源结构中的比重，发展太阳能、风能、生物能等可再生能源，也是应对石油安全问题的重大战略。

　　人无远虑必有近忧。当务之急是尽快改革石油价格机制和整个石油体制，包括适时出台燃油税。目前的石油定价机制和体制，是完全不符合高油价时代的形势的。中国的成品油定价机制与国际油价波动之间存在着一个月的时间差。当国内油价涨幅低于国际油价涨幅，出于企业自身利益考虑，炼油厂常会降低生产，以减少亏损。除了时滞外，油价机制中的另一问题是政府对价格进行严格管制，而要石油巨头接受政府的管制，就必须赋予企业行政垄断权，垄断成品油的生产和销售。可以说，这种不合理的石油定价机制并未将价格信号尽快传递给市场，从而使得国内油价难以对国际油价变化作出合理反应。一旦这样的定价机制长期传递下去，价格一直无法真实反映资源稀缺程度，将进一步导致资源的浪费性消费。另一方面，石油企业的一条龙垄断和事实上的专营权，又使得它们在石油稀缺性增加时，可以减少生产和供给，以迫使国家满足它们的提价要求。

　　所以，油价机制的改革方向是价格应反映国内石油市场的供求关系，使滞后油价向实时油价转变。同时打破垄断，建立起以竞争性市场为主、以政府监管为辅的石油体制。事实上，要想让成品油价格真实地显示其价值，让真正有能力消费的人群来承担高油价，就必须发挥税收的功能，尽快出台燃油税。除上述应对措施外，在国际油价被金融化的今天，现货市场越来越不能操纵期货市场，中国应尽快参与到石油期货交易中去，以扭转目前只能不断地接受新的高油价的局势，逐渐掌握油价的话语权。

　　黄金或许是化解下一场全球金融危机的避风港。2008年的全球经济形势充满了太多的不确定，而在众多问题之中，太平洋两岸的人们共同关心和焦虑的话题从未如此一致，正如一枚“魔术硬币”--它的一面是美元贬值，而另一面是人民币升值。在彼岸，借贷消费已是末日余辉，越来越多的美国人为了明天发愁，有些已经还不起房贷；在圣诞商家的诱惑之下，越来越多的信用卡透支遭遇最后“红牌”。这个前所未有的超级大国正遭遇前所未有的债务困扰，而精英们对此似乎已束手无策……在此岸，对于加速泛滥的人民币流动性过剩，学者们的争吵正在升级，乃至针锋相对--人民币加速升值--一派眼中的“神圣药方”正是另一派眼中的“罪魁祸首”。而随着CPI的加速上涨，百姓越来越明白他们的钱正在贬值，但他们想不明白的是--财富从他们的口袋流出，流进了谁的口袋，他们该如何保卫自己的财富？2008年，世界会不会爆发一场全球性金融危机？中国将如何应对？正成为横亘在人们心中越来越大的问号。2008年是次贷危机将要结束，还是更大规模的美元危机和全球金融危机的前奏？随着时间的推移，此前看淡美国经济和美元前景的经济学家们，如退休后发言越发大胆明确的前美联储主席格林斯潘、摩根士丹利的知名学者史蒂芬?罗奇，已经将美国在2008年陷入衰退的几率提高到50%。而那些仍歌唱着美国经济的学者的声音却越来越寂寥。悲观的精英情绪似乎预示着这么强大的一个超级大国，仿佛一夜间变得如此弱不禁风！冰冻三尺非一日之寒。今日的债务危机，实际是美元金融秩序盛极而衰的必然结果。

　　同时，世界战争的惨烈，东方阵营的一度强劲崛起，使得西方主流精英（大都已加入美国国籍）被迫在更高层面上设计整个经济运行体系：这个新体系最精妙之处就是，它大力发展资本市场，建立了虚拟金融衍生品体系，把越来越多的剩余资本引入金融衍生品的“魔瓶”，在越来越摆脱实体经济的虚拟金融中循环增值。这个时候再通过国际主导货币“剪羊毛”的手法，也就是通过美元贬值和低利率促使国际游资涌入目标国，促使其资产泡沫疯狂膨胀，并在其泡沫顶点做空其汇率和资产价格，热钱在“超级过山车”中反复低吸高抛，实现对目标国财富“剪羊毛”。这在一定程度上可消灭目标国部分供给能力，增加宗主国财富，维持强势美元，并刺激国内消费，带动全球消费。如今，这一条条道路都逐渐走到尽头，次贷危机所引发的“多米诺骨牌”效应，正说明其瓶内幽灵的力量越来越强大，其瓶壁越来越脆弱，随时可能破壁而出--由美元危机引发的现有全球金融秩序的倒塌和重构已在所难免。

　　对于中国这样一个经济后发展国家，对于中国这个现行国际金融秩序的边缘者而言，面对未来国际金融大动荡的趋势，自然应是先自保，再救人。对中国而言，最迫切需要解决的是，由于人民币加速升值的预期不断强化，不断加息，加上美元不断减息，全球热钱加速投机流入中国，致使国内流动性异常泛滥，市场流通的人民币大增而物质商品增长有限，股市、楼市的资产泡沫必然愈演愈烈，通货膨胀加速上升，居民储蓄“负利率”。破掉这个恶性循环有三个办法：一是扭转人民币加速升值预期，2007年5月，曾出现发行人民币特别国债扭转升值预期的契机，但被所谓“特别国债发行不影响市场”的热钱舆论给卸掉了；二是严格甄别和打击非法热钱。然而，2007年8月，“港股直通车”的突然宣布破掉了强化资本项目管制打击非法热钱的预期。中国反资产泡沫和通货膨胀如今只剩下了最后一招。

　　　　目前，买黄金正成为中国反通账和资产泡沫危机的最后手段，也是根本大计--官方和民间大规模增加黄金储备--中国每增加1000吨的黄金，以840美元/盎司的黄金现价计算，将减少外汇储备近300亿美元，减少国内人民币流动性约2200亿元，其效果超过提高0.5%的存款准备金率，而央行无须支付任何成本；更妙的是，中国将会因此大规模增加黄金储备，为未来人民币成为国际交易和储备货币奠定坚实的基础；绝妙的是，它不怕人民币加速升值，人民币越升值，它购买的黄金相对越便宜！最奇妙的是，当一个以美元等信用纸币为地基的倒金字塔大厦日益分崩离析之际，世界金融和经济必然要寻找一个新的，为世人所公认的唯一价值标尺，并在这个新的坚实地基上重建新世界经济和金融秩序。换言之就是，货币大洗牌后，重新确定“主”牌，能够成为主牌的只有两个选择，一是石油，二是黄金。

　　石油的局限性是显而易见的，尽管它目前仍是世界经济的血液，但随着科技的发展，其替代性必然不断增强。即使其作为主导能源的地位不可更改，那它也仅仅能够支持到本世纪中叶，更何况任何一个国家想要控制世界的主要石油储量，即使如美国般的超级军事大国也力有未逮。因而黄金必然“王者归来”--在人类货币史上，黄金作为货币君主统治世界长达几千年，而纸币才不足百年，现代电子技术完全有可能使黄金凤凰涅槃，成为因特网时代的货币君主。中华的国运就是这样神奇，似乎山穷水尽反而柳暗花明，几乎置之死地偏偏别开生面--黄金恰可以成为中国“危机”与“契机”的旋转门--机遇已经出现，中国别无选择。只是遗憾的是，过去两三年中，包括笔者在内的一些人士屡屡建议央行大规模增加黄金储备，但现在仍区区600吨，仅占外汇储备的1%左右。

　　如果中国政府能意识到未来黄金才是我们国家金融体系的保护伞，那么坚定选择并不惜代价地贯彻黄金战略，并由此规避国内国际危机，中国这艘新兴的航空母舰将会在全球金融风暴中觅得一块栖息之所。

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