富兰克林投顾：百元油价下的投资策略

    OPEC可能于3/5日会议中减产，配合美元贬值使资金转向商品原物料的效应，原油期货价格一举于2/19站上100美元的关卡。虽年初以来油价在欧美景气疑虑加深的情况下，一度自近百美元高点回跌至90美元以下，但在实质需求未明显放缓，且奈及利亚及委内瑞拉供给存有疑虑的背景下，原油价格的下档支撑依然稳健。国际能源署基于美国景气走弱的影响，虽于二月份的报告中小幅下修今年全球原油需求，但也调降非OPEC国家的产出预估，因此整体供需并未获得明显纾缓，使原油价格对供给面的变动讯息反应依然灵敏。

    OPEC占全球原油供给量约达四成，近日包括伊朗及阿尔及利亚的能源部长皆表达可能于三月份月会中减产之言论，主要基于美国经济趋缓及取暖用油季节结束后的需求降低。但整体来看，近日油价攀高除因供给面因素外，美元贬值的预期也使许多热钱转向商品题材。因此，富兰克林投顾认为，虽短线油价在投机部位的推升下仍有续创新高的可能性，但油价短期大幅飙高对原油需求的可能冲击将影响OPEC产量调整的决定，也将对股市表现造成影响，因此并不建议投资人于现阶段追逐单一能源产业的投资，应以区域新兴市场的布局作为参与商品题材的投资方式。

    以能源类股来看，新兴欧洲自然是油价高涨下投资人最易连想到的标的，富兰克林投顾认为，俄罗斯能源类股在先前的修正波段中并未反应油价走势稳健的利多，反而在市场风险趋避心理的影响下表现偏弱，其能源类股相对整体新兴市场而言已具有价值面优势，预料后续投资人对于景气的疑虑逐渐淡化后，俄罗斯将有落后补涨之效应。另外，拉丁美洲虽以原物料类股为重心，但能源类股的比重也达15%左右，而其中巴西能源大厂Petrobras除了可受惠于油价上涨的题材外，去年探勘出的Tupi油田也显著提升该公司的营运成长潜力。因此，若投资人欲分享能源题材，却又对短线市场波动存有疑虑的话，建议以定期定额的方式介入东欧及拉丁美洲股票型基金的投资，掌握后续景气触底回温后的原物料商机。

    2008年各季原油远期价格平均值(%) 季度 价格(桶/美元) 第一季 92.14 第二季 92.57 第三季 92.3 第四季 91.72 资料来源：彭博资讯截至2/20，原币计价

    来源：富兰克林投顾