大华投信：能源类股长线看多 油价回档好布局

    美国原油库存于上周出现九周来首度增加，油价走跌，能源相关个股回档，上周五纽约2月原油期货价格收在每桶90.57美元。大华投信指出，次级房贷问题对景气的冲击恐将影响至第2季，不利消费需求，并将引导油价进一步回跌。然而，新兴市场景气维持高度成长，对能源的大量需求以及原油供需吃紧乃长期趋势，预期未来若油价下跌带动能源相关类股回档，反而可寻找买点介入。

    观察美国景气与油价涨跌有正相关倾向，大华投信指出，自2000年6月以来，美国发生12次GDP季成长下滑，在这12个季节中，北海布兰特原油价格于当季或下季回跌的次数便高达8次，计10个季节，其中，2000年、2001年、2006年的第3季GDP负成长，均引发连续两季的油价下跌，显示当美国经济走弱时，原油价格在当季或下一季下跌的机率高。

    大华全球平衡组合基金经理人曾志峰表示，景气不佳将减缓消费需求，牵动油价回软。目前美国景气走缓，寒冬又将逐渐过去，冬季用油吃紧状况逐渐缓解，而汽车用油旺季要到5-6月间才会出现，因此油价在第1季有回档压力。

    美国次级房贷所引发的问题持续扩大，去年12月美国零售销售出现负成长、领先指标持续下滑，大华投信追踪各国领先指标的变化显示，全球主要经济区域体中，除了中国大陆、俄国、巴西外，其他如OECD、欧、亚各国经济成长预期均将持续转缓。随着次级房贷问题恐将陆续引发企业贷款、债市信用危机浮现，摩根史坦利、高盛集团等研究机构预测美国今年上半年GDP可能出现负成长，下半年逐步复苏。

    由于亚洲开发中国家维持高度经济成长，使得今年全球经济成长率较去年将仅是小幅减缓。根据全球透视公司的最新报告预测，2007年全球经济成长率达3.8%，2008年仍有3.4%的成长，因此对能源、油料的需求仍然庞大。

    大华投信表示，工业化及都市化是促成原物料、能源需求成长的主要动能，包括中国大陆、印度、巴西等将陆续进入大量消耗能源的阶段。回顾1973-2003年间，全球对石油的需求每年成长1.1%，预期2002-2010年间，每年成长率将提高到2%。然而油田减产与枯竭问题持续发生，石油剩余产能已不存在，再加上产油国家发生罢工、政变、天候变化等事件屡见不鲜，使得能源产业长多行情不变，油价回档可适当布局能源产业。

    2000年6月以来，美国GDP季衰退时的油价涨跌 时间 2000/9 2001/3 2001/9 2002/6 2002/12 2003/12 2004/12 2005/6 2005/12 2006/6 2006/9 2007/3 GDP季成长 -6.9% -2.6% -2.6% -0.5% -2.2% -4.8% -1.1% -0.3% -3.3% -2.4% -1.3% -1.5% 油价季成长 -8.62%* 4.84% -16.98%* -0.62% 3.88%* 7.55% -14.53% 3.39% -5.9% 12.84% -16.25%* 13.79% 注：*油价连续两季回跌，或于下一季回跌

    资料来源:Bloomberg，油价为北海布兰特原油价格 计算方式：季成长(QoQ)

    来源：大华投信