国际油价涨势恐难一帆风顺 看多者必须警惕

　　□特约撰稿 王亮亮

　　曾借助寒流强劲回升的纽约油价上周盘中突破60美元/桶大关后再度无功而返。受取暖油消费旺季、尼日利亚减产等消息支撑，油市消息面总体仍保持看涨氛围，但基金头寸微妙变化则令油价后市更加扑朔迷离。

　　自油价去年夏季高位回落以来，尽管各大机构对2007年最终涨落预测分歧明显，但都普遍认同2007年供应增长对油价带来的压力。去年OPEC组织减产过程中，曾一度以60美元/桶作为心理防御目标，同时从价格图表上看60至64美元/桶区间是新年下跌前的成交密集区域。因此，无论从基本面还是技术面来看，该区域都已成为近几个月行情的强弱分界。

　　上周周五在多项利好刺激下，油价新年内首次突破60美元/桶大关，但尾市仍未收住，可见此处的阻力之大。

　　近期国际油市可谓利多不断，单从美国油品消费的角度来看，2月份里出现季节性上涨概率很大。首先，不再温暖的冬季增加了取暖油消费，根据美国国家海洋与大气管理局的最新报告，预计美国东北部低于正常水平的天气至少将持续至2月22日。其次，美国汽油库存数据规律显示，2月份中旬往往出现消费热，随着春季来临，汽油消费也在恢复。因此，未来几周很可能出现取暖油消费高峰而汽油消费恢复的双重利好。此外，尼日利亚国家石油公司宣布其原油出口遭遇了不可抗力。根据尼日利亚政府将2月份原油日出口量降低25万桶的指令，该公司将削减其2月份装船出口的原油数量。

　　值得思考的是，一月中旬以来，纽约油价自底部反弹已有10美元，从现在市场情况观察，那些利好是否已经兑现了呢。

　　抛开复杂的消息面，从基金操作节奏或许也会摸清一些轮廓。1月16日左右正是美国东北气温开始转冷的时候，这个时间点基金头寸变化刚好最为明显，当时基金总持仓达到峰值。虽然随后油价因天气反弹，但基金净持仓一直为空头，尤其最近两周净空逐渐增加，而总持仓则持续下滑，这与过去的基金增仓油价上涨的规律正好相反。如果简单地认为基金错过甚至做反了这波反弹行情可能比较片面。

　　通过CFTC公布的持仓报告，非商业头寸曾在1月16日大举翻空进多，而且净多头寸巨大。笔者大胆推断，在油价下跌过程中，基金大量买入当时价格较低的看涨期权，同时在期货市场保持净空对锁油价继续下跌风险。后来，油价在天气转冷的时候反弹且波动猛烈，看涨期货权利金大涨，基金大幅获利，而在期货市场持仓结构只是小幅调整。从基金的操作思路来推测，其在期货市场应是总体看空的思路，只是利用期权参与了天气反弹行情，从纽约市场近低远高的合约结构上看，基金在期货市场上持空换月还将获得远期溢价的好处。最近几周，大量持多的基金又已开始在期权市场获利大量兑现头寸，最新的CFTC报告显示，截至2月6日，基金在NYMEX期权和期货市场共持有30829手净多，较上周减少12115手。

　　综上所述，纽约油价有望利用季节性强势继续冲击60美元/桶大关，但过程很难一帆风顺。基金在过往油市起落中曾多次掀起波澜，在油价出现滞涨的时候大举减仓，看多者必须警惕。