天然橡胶市场再度回落 现货升水现象仍未改观

　　一、回顾

　　橡胶市场再度回落，现货升水现象仍未改观

　　随着现货市场的走软，期货市场的橡胶未能如我们所期望的那样出现走高。而现货价格的回落也拖累了在24000处起稳的期胶价格，最终，橡胶价格跌至22000上方，受到部分买盘的支持一就空头市场的退场而再度形成反弹。

　　二、基本面分析

　　国内现货胶价在年初跟随期胶一路走高后，5号标胶售价曾一度超过24000元/吨。随着新胶的上市量增多，以及国内期市整体大环境出现调整走势，沪胶震荡下跌，现货企业出于买涨不买跌心理，对胶价保持观望，5号标胶在过去一个多月时间内几乎没有多少成交量，其价格也是一路下跌，直至7月下旬现货买盘重新出现。虽然成交价和成交数量均很低，但由于有消息称国外一些进口商的八月船期被扫盘，他们已经不再提供8月份船期的对外报价，不仅令外盘胶价暂时止跌企稳，也令国内不少企业只能转向采购国产胶。从7月末国内农垦交易系统以及上期所周五公布的库存情况来看，现货商重新入市采购的迹象明显。橡胶在月底时出现的反弹也受次原油的打动。

　　1、供需情况

　　中国的整个需求方面没有发生本质的变化，，今年我国橡胶的进口量一就在放大，从右图中看，我们可以看到橡胶的进口比起前两年来说都处于一个高点。另一方面，从近两年的情况来看，之后几个月的进口需求可能更大。

　　整个国际，国际橡胶研究组织(IRSG)官员Prachaya Jumpasut表示，今年下半年预期天胶价格料持于高点，因全球供给吃紧且海外需求旺盛。到今年年底全球橡胶库存将略增至能满足三个半月的需求，略高于今年稍早和2005年的3。2个月，但仍远低于五六年前能满足五个月消费的量。即使增加到约三个半月左右，仍不算多，供给依旧非常紧俏。

　　2、天气因素

　　近年来全球对天胶的需求量一直保持稳中有升态势，因此，供应量能否保持稳定是近年来对胶价影响最明显的因素之一。今年我国进入5月份即出现第一场台风，远早于往年的6、7月份，投资者对潜在的因气候变化所带来的供应减少忧虑持续存在，加之今年国内天胶减产已成定局，东南亚的天胶供应在下半年能否保持正常是下半年胶价能否重新回升的关键。而从目前情况来看，尽管近阶段内新胶供应量陆续增加，但下半年东南亚胶进入落叶期后，包括泰国烟片胶以及印尼20号标胶均存在供应中断的忧虑，而台风是否会再次对国产胶带来灾难性影响仍不得而知。这也将是胶价始终保持高位运行的重要支撑。国内企业库存量近年来一直保持低水平，基本以随需随买为主，即便农垦有一部分库存存在，但相对于国内的需求量，以及随时可能出现的供应中断忧虑而言，仅仅数万吨的库存量尚不至于成为胶价进一步下跌的原因。

　　3、季节因素

　　进入把月之后，从历史情况来看，国内橡胶方面的需求会出现明显的回升，国内的橡胶次是很可能无法满足橡胶的消费届时价格的坚挺将变得在所难免。

　　三、技术分析

　　面临转折点，橡胶何去何从

　　随着市场的大幅回落，投资者对于橡胶是否已经牛市终结各自提出了各自的看法。并有分析师提出橡胶价格降跌破两万直奔18000的口号。

　　但在我们看来，目前橡胶只是做了又一次中线回调。而价格在23500处还是受到了长期趋势线的支撑。另一方面，从30000元处开始回落的趋势在此处与上涨趋势相交，市场的走势变的更为难以捉摸。但我们从大趋上去理解可以认为橡胶一就是出于一个上涨走势中。但比较乐观的建仓点为应该放置在价格突破下跌趋势线之后入场。较为合适。

　　大陆期货 金沛喆