国际原油期价强势 沪燃油震荡滞涨下跌空间不大(2)

　　二、燃料油市场分析

　　1、新加坡燃料油

　　本周新加坡燃料油略涨。周四新加坡基准180CST混调燃料油现货报价348.6美圆/吨，较上周上涨近3美元。 7月17日创出新的历史高点365.45美圆/吨。基本面上中国需求量增大，但存在过大的供应压力，导致库存上升。预计06年西方套利船货在6月、7月分别达到330万吨和330万吨，是近两年单月最大量，8月估计也在200万吨以上。库存方面，截至7月26日新加坡渣油库存为1359.6万桶(209.2万吨)，较上周增35.6万桶。

　　月末燃料油实货较中东迪拜原油的裂解价差处于-15美元/桶附近，近期最大贴水达到-16.15美元，价差有所缩小，但仍处在较大宽幅位置，进一步扩大的可能性不大。一方面说明新加坡燃料油市场供应压力较大；另一方面也能拉动新加坡燃料油跟上原油的节奏。

　　2、黄埔燃料油：华南地区高库存将逐渐下降

　　本周黄埔现货略有上涨。周四黄埔进口180CST混调燃料油实际成交价在3640元/吨，较上周涨30元。因供应充裕及库存高企，现货价格承压，不及原油强势。

　　以美元兑人民币中间价8.00及新加坡进口关税5%计，新加坡MOPS价以345美圆/吨计，进口完税价大致在3580– 3640元/吨之间。进口利润处于60— 0元之间，倒挂幅度呈缩小趋势。一般若后市新加坡市场下跌，而黄埔现货滞后，容易出现倒挂幅度缩小甚至顺价状态。若价格倒挂，后期燃料油进口量将会缩减。

　　现货市场，现货需求量随夏季来临而上升。首先夏季电力紧张，是燃料油需求的高峰期；其次广东省政府提高了二季度燃油电厂的上网定价至每千瓦时0.82元，六月末中国政府再次提高了上网电价7%，燃油电厂发电积极性上升，促使需求回升；另外，因为5月24日中国成品油每吨上涨500元，并且市场预期不久还将上调，这使得地方小炼厂利润改善，对直馏油需求上升；最后，黄埔市场5、6月份有一个顺价销售的黄金期，有利进口。现货市场，黄埔港燃料油进口量06年6月进口量为126万吨，7月仅为79万吨。8月预计进口量仍然较低。因此，华南地区高库存将逐渐下降。

　　06年国内燃料油总体需求量下降可能不会太显著。据海关统计，06年前6个月燃料油净进口量为1432.8万吨，较上年同期增6.2%，而前5个月国内燃料油产量下降11.8%。夏季来临刺激燃料油需求上升较快，但价格上涨、电力供应紧张状况缓解以及替代能源增加，使燃料油消费量逐渐下降。