支撑因素已消化殆尽 谨防原油成为强弩之末

　　【作者：刘月来 】

　　近一个月，原油价格演绎了创出新高后迅速回落的高位大幅震荡行情。目前，地缘政治不断升温、夏季用油高峰已至，且处于飓风多发季节，油价何去何从再次成为市场关注焦点。笔者认为，尽管原油价格仍处于强势之中，但已显露出少有的疲态，如果没有特大利好刺激，很可能成为强弩之末。

　　支撑因素已消化殆尽

　　引起本轮原油上涨的原因如下：世界经济的强劲增长导致对原油需求的增加，地缘政治因素使人们担心供应中断刺激油价，美元贬值对油价上涨推波助澜，大量投机资金的参与直接推高油价。而到目前为止这些因素大多依然存在，但原油涨势却止步不前。

　　首先，尽管世界经济强劲增长对原油的需求也不断增长，但原油供应也在相应增长，并且能够满足世界需求。以美国为例，根据美国

能源资料协会(EIA)最新公布的数据，截至7月28日当周，美国商业原油库存为33372万桶，比去年同期增加1280万桶，考虑到美国的战略原油库存因为去年释放的原因，比去年同期减少仅仅1036万桶，因此原油总库存比去年同期还增加244万桶，而汽油库存比去年同期增加240万桶，馏分油库存增加230万桶。可见，原油供应总体上是能够满足需求的。但从库存增加的数量看，原油不超过250万桶，仅是很微弱的平衡，稍有风吹草动就可能被打破。因此供求之外的“外因”常常刺激油价上涨，地缘政治因素一直是推高油价的主因之一。

　　而上一周，几乎所有利多消息都出现了：首先是地缘政治因素骤然升温。其一是以色列与黎巴嫩地区敌对局面仍在持续，其二是伊朗问题被提交联合国，联合国安理会通过决议,要求伊朗在8月底前停止核活动，否则将面临制裁，而伊朗宣布拒绝接受联合国安理会要求其在8月31日之前暂停铀浓缩活动的决议，使伊朗问题再度升温。另外，俄罗斯一油管泄漏，以及对尼日利亚石油减产规模的估算值向上修正，都使得地缘政治因素恶化，对油价构成强劲支撑。

　　其次，天气因素也来助威。周二热带风暴“克莉丝”正在向加勒比海最北的地区移动，可能升级为飓风。有模型显示其正向西北的墨西哥湾方向推进，这是大西洋飓风季节第三个被命名的风暴。

　　此外，上周三公布的原油库存比前一周减少180万桶；以及对美联储可能停止加息的预期，导致美元持续一周多的大幅下跌；天然气期货、汽油期货价格劲扬；基金近来持有净多单一直在5万手以上，这么众多的利多因素，而原油仅仅是小幅上涨，上涨明显缺乏动力，而去年同期，只要有其中的一个因素就足以使

原油价格上涨，多种因素一起来就会使原油价格站上一个新的台阶。今年却大不相同，因此原油价格有强弩之末之嫌，不可不防。

　　上涨压力渐现

　　究其个中原因，笔者认为可能有以下两点：首先，世界经济的增长出现放缓迹象。美国第二季度的经济增长远比第一季度要小，美联储日前公布的调查报告说，最近两个月来，美国经济增长速度有所放慢，同时通货膨胀压力有所加大。从总体上看，虽然各地区的经济6月初以来继续增长，但一些地区的经济增长速度开始放慢。多数地区的商品销售增长有所减弱，这表明

汽油价格高涨和家庭债务沉重导致消费需求比以前有所降低。

　　与此同时，澳大利亚与欧盟在上周都宣布加息，中国人民银行决定从2006年8月15日起，上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点，是否加息还有待观察，宏观调控已经是正在进行时，这都会对世界经济产生影响，放缓经济增长步伐。

　　另外，目前油价处在高位，不仅对经济有影响，对推高油价的资金也会起到威胁作用。从7月11日到8月1日，基金持有的净多单一直超过56000手，而原油价格却从高回落。与此同时，近一个月，商业空头持仓占总空头持仓的比例一直在60%左右，可见高油价对于商业卖盘来说是多么好的难得机会，它们不会放弃在每桶70美元以上这样的高价抛售原油的机会，难怪今年上半年世界大的石油公司的赢利水平都大幅提高。商业抛盘的踊跃，就是原油在众多利好消息作用下难以再大幅上涨的原因。

　　从技术上看，短期内原油还是处于强势之中。但由于上述原因，投资者需谨防原油在本月出现冲高乏力的可能。2004年WTI近月原油的高点是在10月26日，去年提前到8月底，今年有可能再度提前，而7月14日的高点可能就是今年高点。除非有特别的利好因素出现。

　　目前看来，特别的利多可能来自两方面：一个是伊朗问题被联合国制裁，伊朗用石油作为武器，果真如此，油价上涨到什么程度根本无法预测；另一个可能就是某个飓风对石油设施造成实质性破坏，导致生产出现问题，从而刺激原油价格大幅上涨。从原油连续月K线图上看，原油可能正在走出上升楔型，而上升楔型一般是看跌形态。因此，当八月份有利好消息刺激原油价格再度上涨时，谨防出现强弩之末，不可盲目追高，应以规避风险为宜。