牛市基础未改变 铜价调整酝酿新的买进机会

　　

LME三月期铜走势图

　　北方期货 杨文虎

　　上周，LME三个月铜价几乎完全一样的复制了7月中旬铜价突破8000美元失败后的结果。同样的突破失败，同样的高位增仓后下跌，这样的行为结果是否意味着铜价再也翻越不了8000美元了呢？笔者认为，目前铜价仍然陷于区间震荡，所以题材和心理预期左右着短期价格波动，但从长期来看，铜价的交易轴心仍可能会继续上移，因为市场支持价格上涨的核心基础仍没有实质性的改变。

　　从常理来看，利多题材不足以推动价格上涨，那么价格就会有回落的危险。铜市场也是如此，在

美联储暂停加息，以及Escondida铜矿如期罢工双重利多题材支持之下，铜价并没有轻松的站稳8000美元，由此不难看出现阶段投资者对待高位铜价是十分谨慎的。但投资者不愿意追高也并不意味着有意愿杀跌，技术分析表明，铜价仍然处在一个高位震荡区间之内，只要下档7000美元没有被突破，那么市场仍是一个均衡市场。但在均衡的背后，我们需要分析矛盾的演变方向。

　　商品市场的核心矛盾永远是围绕供求展开的。平时我们最为关心的是精铜市场的供求关系，因为我们关注的铜价就是精铜价格。精铜市场的供求在过去三年中一直是供不应求的局面，主要原因是精炼铜消费的增长速度显著快于精铜产量的增长速度。由于持续的供不应求，铜市场的库存降到了历史低位水平。从ICSG公布的统计数据来看，精炼铜市场的供求关系在2006年的一季度是供大于求的关系，但其中没有对中国国家储备局释放旧库存的评估。如果考虑中国国储释放的铜库存量，那么从全球铜库存没有出现显著增减的情况下，精铜市场的供求关系基本是一个相对平衡的关系。

　　不过从一季度的消费数据来看，我们看到全球的精炼铜消费开始出现恢复增长的态势，这主要得益于欧美日这些发达国家铜消费的增长表现。而在过去三年中的中国市场一直是推动全球铜消费增长的动力源泉，尽管进口数据表明中国铜的消费量出现疲软迹象。但从实际的中国铜价加工材产量数据来看，中国市场的消费并没有趋向减退，应该说还是处于稳步增长的阶段，因此ICSG对于铜市场的消费评估可能是偏低的。而在供应潜力方面，由于铜矿产量出现下降，势必影响到下个阶段精炼铜产量的增长，因此说精炼铜市场供大于求或者供求平衡可能难以持续，未来一段时期内供应紧张的结果仍可能成为供求矛盾的演变方向。

　　当然，全球经济仍然处于扩张则是工业商品价格保持牛市另外一个基础。截至当前，美国、中国等国家的工业制造业指数均高于50水平线，这就意味着全球经济仍处于扩张。因此，笔者认为，市场对高价格的恐惧并不意味着市场就会步入熊市。如果最终铜价的表现符合交易重心逐步提升的话，那么我们可以预期铜价仍会有新一波上涨的潜力。

　　综上分析，笔者认为，铜市场的牛市基础没有发生实质性的改变，而当前铜价则仍处于均衡震荡的阶段，因而价格出现调整则可能是新一次的买进机会。操作上，投资者可以关注下档7300美元支持。