短暂喘息之后油价继续狂奔 后市将如何演绎

　　■国际纵览

　　格林期货 李冬梅

　　在经历两日的技术调整之后，油价并没有出现人们想象中的大幅调整，每每触底反弹，令人们不禁要重新审视，油价后市究竟将如何演绎？笔者依然认为，现在言熊为时尚早，经历短暂调整之后，油价将向更高目标进发。

　　库存并非高不可攀

　　目前正值汽油消费高峰。据美国能源部最新库存报告显示，截至7月28日，美国四周汽油平均需求量依然为960万桶/日之高，虽然汽油库存仅减少了10万桶，油价还是继续上扬。可见，真正支撑油价的就是实实在在的需求。而从历史数据看，汽油旺盛需求还将持续至少1个月。当然，这个需求背后又是宏观经济的大势所决定，从美国令人沮丧的第二季度的GDP增速来看，高油价对经济的抑制作用，的确已经开始显现。但是，鉴于目前的消费旺季，各种不确定的供应问题，地缘政治问题、天气因素等等，会令这种抑制作用的表现滞后，在这个欧美创纪录炎热的夏季，恐怕油价还得再添一把火。

　　此外，人们往往认为美国库存已经居高不下，油价没有理由这么涨。但我们要用运动的眼光来看这个问题，不能只拿现在的库存的绝对值简单地与过去进行比较，因为过去的需求情况也不是像现在这么高涨。可以做一个对比，拿美国的商业原油和汽油库存，与其需求进行一个对比，发现目前的库存情况，并不像看起来的那么高企。美国原油库存的供应天数较前几年有所提升，达到了21天的水平，而之前的四年一直在18天左右，汽油库存供应天数在22天，较前几年的情况略有降低。而在供应中断时有发生，剩余产能严重不足，炼厂瓶颈难以解决的种种潜在问题影响下，库存并非高不可攀。

　　伊朗问题再成焦点

　　虽然已经是老生常谈，但油市不得不需要时刻关注伊朗的各个官员会就核问题发表什么言论，表现什么倾向。就在几天前，伊朗传出在缺少伊朗石油出口的情况下油价会涨至200美元，一时间舆论哗然。在当初高盛喊出100美元的油价时候，已经令市场感到耸人听闻，这又抛出200美元的论调，不管信与不信，恐怕国际社会的各方都要再重新仔细掂量一下伊朗的分量，真的可以缺少这个第四大原油输出国吗？而不论是安理会给出的8月31日的底线，还是伊朗自己标定的8月22日的底线，都还有超过半个月的时间要走，这就像是在油市上空悬挂了一颗定时炸弹一样，恐怕油价难以大幅回落。

　　高温与飓风双双驾临

　　前面已提到美欧今年的夏季极其炎热，甚至达到了创纪录水平，这就导致电力系统十分紧张，恐怕人们开空调的时间要远远长于以往，无论是在房间里还是汽车内，都需要

能源来提供支持，不管是天然气也好，汽柴油也罢，总之今夏的降温耗能要多于以往了。

　　同样令人不能放松警惕的是大西洋的飓风，虽然刚刚消散的Chris令多头有些失望，但人们无法忘记在飓风模型中，其直直吹向美湾的情景。在去年的Katrina和Rita的破坏尚未完全恢复的情况下，任何对美湾的破坏都将迅速推涨油价。而8-9月份正是飓风频繁的季节，因此谁都不敢放手一赌，对飓风掉以轻心。

　　不管怎么涨，总是要有个尽头的。美国的GDP数据告诉我们，高油价对经济的抑制作用已经开始显现，美国经济发展已经开始放缓，恐怕8月8日召开的美联储会议将不再加息。而此前欧洲央行、英国、印度、日本，以及中国都在不同程度地进行着紧缩货币政策，或加息、或提高存款

准备金率，这意味着全球的宏观经济已经略微显示过热的迹象，资金的成本将会逐步增加。这些宏观背景也是油价在今年不如以往凶悍的原因，由此可以判断，经历了夏日的烘烤之后，人们可以期待，油价在秋冬季节逐步降温。

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