震荡时日持久 大豆市场能否摆脱鸡肋行情

　　【作者：詹志红】

　　随着时间的推移，大豆市场震荡时日越发持久，大豆能否在未来的时间里实现对延续了近一年来震荡区域的突破？国内大豆能否重现往日的辉煌，成为交易所、豆类相关企业、市场投资者密切关注的焦点。我们认为，如果8月份气继续保持良好，下半年的CBOT大豆难以实现突破上半年的震荡平台，进入收割期后甚至不排除有再探500美分支撑的可能。

　　基本面仍旧不容乐观

　　尽管美国农业部在7月份的报告中，将美国大豆的结转库存进行一定的调低，但是庞大的库存、新增供应的大幅增加，需求滞后于供应的增长，将使得2005/06年度以及下一年度供过于求的局面将持续维持。甚至根据美国农业部7月份的报告，2006/07年度美豆的结转库存将在2005/06年度的基础上进一步提高，库存/本国消费比达到将近0.3，创下近10年来的新高。

　　8月份成为关键期

　　8月份将成为行情能否突破长期以来震荡区域的关键时点，因为这一月份将决定2006/07年度新豆能否维持美国农业部预测的40.7蒲式耳/英亩的单产水平。投资者应该不会忘记，2003年的农产品牛市行情启动，在于美国大豆主产区8月份天气突然转为干旱，美国农业部在2003年9月份的报告中将美豆的单产大幅调低，从而奠定了农产品一波大牛市的基础。

　　如果今年的8约份天气仍然一直维持良好的话，那么CBOT大豆年度高点估计已现，后市即使存在着一定的震荡反弹，但是要完成区间的突破，异常艰难。9月份产量定型新豆进入收割期，CBOT大豆的价格将进一步步入季节性的寻底阶段，甚至不排除有再一次向500美分/蒲式耳的保护价靠近。

　　国内大豆行业遭遇重大挑战

　　2004年以来，雄厚实力的外资企业由此加速了对我国大豆加工企业的吞并步伐，国内大豆行业正面临着“拉美化”危机。目前，仅ADM、嘉吉、邦吉三家跨国粮商已控制我国近1/3的大豆加工能力。若按实际加工能力计算，国内大豆再加工能力的50%已被外资控制。同时，我国大豆进口的80%也是由ADM、邦基、嘉吉、路易·达孚4家贸易粮商垄断。

　　连年增加的进口大豆以其高含油、低成本的价格优势不断地冲击着我国国产大豆的生存空间，国产大豆成为加工企业的“鸡肋”。国产大豆的收购在2005/06年度陷入了前所未有的长时期低迷的尴尬境地。国产大豆的无人问津，致使以国产大豆为定位标准的黄大豆一号合约由于参与主体的缺失，市场的参与热情显著减退，从而导致期货合约发现价格、规避风险的主要功能无法得以正常显现。

　　供需层面看价格

　　未来的5个月时间里，从美国农业部周度出口销售报告中显示在近段时间中国的购买与装船均呈现大幅度地降低。意味着在未来的一两个月份内，进口大豆的到港数量均要比第二季度呈现明显的减少，国内大豆的供应性压力将有所缓解。

　　尽管如此，我们仍然认为国内的供应充足，作为主要链条之一的豆粕消费不会出现非常显著的改观。全国市场生猪、活鸡和鸡蛋价格难以大幅度地走出低迷地带，将进一步推延国内养殖企业的复苏步伐，因此其对豆粕的消费量难以产生突飞猛进的需求增长。

　　因此，我们认为由于需求方面难以呈现大幅度地增长，从根本上排除了国内大豆、豆粕价格大幅度反弹的可能。

　　成本支撑期价底部

　　尽管中短期国内主产区大豆由于需求的疲软，现货价格快速上涨比较困难，不过由于成本的上升，豆类价格下方应有一定的支撑。近两年来，黑龙江地区的大豆种植成本在逐步增加，2006年继续增加，但是大豆种植收益不够理想，农民种植意向减弱。据调查，2006年我国大豆种植面积将比上年减少，其中主产区减幅明显。预计2006年中国大豆产量将降至1590万吨，较2005年的1635万吨减少45万吨，降幅2.7%。因此，从种植成本和2006/07大豆种植基本状况看，国内大豆现货价格在2200元/吨附近有强支撑，对应的期货价格应该在2400元/吨附近有强支撑。

　　(金瑞期货)