借道私募：门槛高风险大

　　黄杰

　　“商品期货行情不好时，如果把资金都转移投资股指期货，肯定会取得不错收益！”一位拥有近亿元资金的私募基金经理告诉记者，在私募基金圈内，最近大家谈论的最多话题并非谁又代理到一笔千万元资金，而是如何投资股指期货。

　　备战也疯狂

　　“按照国际经验，当一个市场正式推出股指期货后，会产生巨大的吸筹效应，短期内使商品期货因为资金流失而进入低迷状态。因此，备战股指期货对生存在期货领域的私募基金而言，事关存亡。”有着4年私募基金操盘经验的金涛说。

　　“我们从几十万元做起，生存了3年，做的全是投机，才拥有现今超过千万的规模。”上海通联期货旗下的私募基金经理王伟波坦言，国际上

索罗斯等大牌炒家都是通过参与金融期货发展起来的，内地私募基金如果不能抓住这次历史性机遇，很可能被淘汰。一家

证券类私募基金经理表示，为了备战股指期货，公司专门从期货公司高薪挖来两位期货操盘手。一些此前专门投资期货市场的私募基金也开始尝试涉足股市，“大家总要懂得

股票的基本面才好投机啊。”正在“吸筹”扩容的王伟波解释。

　　在北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越看来，私募基金目前热衷布阵股指期货，主要在于股指期货作为贯通股市与期市的有效平台，可以帮助私募基金赚取更多眼球和收益。

　　通道并不安全

　　据了解，目前内地私募基金并不欢迎小投资者加入，一般小于百万元的资金很难进入私募基金的视线。此外，期货类私募基金的募集方式与证券私募基金也有很大区别。

　　“我们一般不会主动拉客户，并且要求80%以上的客户自己开户头，然后把账号和密码交给我们操作。”金涛介绍，证券私募基金恰好相反，资金募集后，80%以上采用集中户头的方式管理操作。

　　此外，期货类私募基金一般在保证客户取得50%甚至更多收益时才会给基金经理分红或者奖励。而证券私募基金经理的分红门槛已经降至30%甚至更低。

　　但这些也正构成私募通道的更大风险。胡俞越认为，私募基金市场运作能力强，嗅觉敏锐，管理团队人数少，决策效率高，这都提高了资金运用效率，但同时也构成了私募基金的弱点：“风险防范能力差，资金保护不到位”。一旦发生方向性巨亏，投资者很可能血本无归。 “这些大量仅仅有口头协议的私募基金很可能加大市场风险。”