【甲醇】库存居高不下 甲醇承压回落

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　　来源：方正中期期货有限公司　

　　摘要：

　　8月底9月初，甲醇调整暂时告一段落。需求旺季预期带动下，甲醇窄幅反弹。国庆假期前，下游工厂适量备货，甲醇积极走高，上行至前高附近涨势放缓。然而国际油价大跌，对国内化工品形成利空影响。此外，宏观层面情绪不稳定，市场参与者心态较为谨慎。加之甲醇自身基本面疲弱，期价未能向上突破，承压回落。西北主产区企业无库存压力，报价坚挺。而沿海市场在高库存打压下，表现低迷，导致套利窗口完全关闭，甚至沿海市场出现倒挂。此现象较为罕见，将造成区域货源供需失衡。甲醇装置开工水平有所下滑，一定程度上缓解货源供应端压力。但需求端难见明显改善，尤其是传统需求方面。金九银十效应大打折扣，烯烃刚性需求较为稳定，整体呈现不温不火态势，跟进滞缓。甲醇进口量不减，港口库存居高不下。当前沿海部分库区罐容依旧紧张，进口船货排队卸货现象凸显。四季度甲醇需求仍有减弱迹象，库存难以快速消化。综合而言，甲醇供需偏弱，走势不乐观，短期跌破2280支撑后仍有回调空间，维持偏空操作思路。

　　一、期货先扬后抑

　　8月底9月初，甲醇调整暂时告一段落，重心逐步企稳回升。“金九银十”为传统的需求旺季，市场预期好转带动下，甲醇窄幅反弹。国庆假期前，下游工厂适量备货，甲醇积极走高，上行至前高附近涨势放缓。国际油价大跌，对国内化工品形成利空影响。此外，宏观层面情绪不稳定，市场参与者心态较为谨慎。加之甲醇自身基本面疲弱，旺季行情大打折扣，期价未能向上突破，承压回落。主力合约2001跌破2280一线支撑，回踩40日均线支撑，录得四连阴，整体走势偏空。

　　二、现货走势分化

　　国庆假期归来，甲醇内地市场强势上涨。西北主产区企业无库存压力，报价坚挺，其中内蒙地区最高达到2315元/吨附近，生产厂家利润水平大幅好转。部分烯烃配套甲醇装置因故障停车，市场拿货节奏加快。而沿海甲醇市场迟迟未能发力，与内地市场形成明显对比，市场商谈价格不断松动，主要是受到高库存的打压。分区域看：内蒙古地区甲醇暂稳整理，北线地区部分报价2250-2270元/吨，南线地区报价2380元/吨；陕西地区关中地区部分报价2200-2250元/吨，北地区主流参考价格2350元/吨左右；山西地区报价有2140-2230元/吨附近；鲁南地区当地主力生产企业零售出厂稳定2280-2320元/吨；河南地区当地部分工厂商谈在2230-2250元/吨附近；江苏地区甲醇继续下跌，现货成交在2180-2210元/吨自提；华南地区甲醇市场窄幅下滑，日内商谈在2220-2240元/吨。

　　三、沿海市场倒挂

　　随着内地市场甲醇上涨，沿海与内地价差不断缩小，套利窗口完全关闭，甚至沿海甲醇价格与内地价格，出现倒挂，此种现象较为罕见。内地市场货源无法流向沿海市场，势必造成区域供应失衡。随着内地货源增加，甲醇价格或顺势回落。

　　四、现货持续贴水

　　今年以来，国内甲醇货源供应一直处于充裕状态，加之进口量持续回升，而下游需求跟进滞缓，导致甲醇供需端承压。现货市场走势弱于期货，持续贴水。

　　五、装置开工下滑

　　国内甲醇整体装置开工负荷为66.25%，环比下跌1.28%；西北地区的开工负荷为76.73%，环比下跌1.26%。西北地区部分煤制烯烃配套甲醇装置意外故障减量，同时山西、河南等地部分装置停车，导致甲醇开工水平出现下滑。甲醇货源区域分布不均衡，主产区厂家无库存压力，心态稳定，报价稳步抬升，而沿海地区则库存持续居高不下。

　　六、需求跟进滞缓

　　国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.94%，提升3.99个百分点。尽管神华包头装置停车，但神华新疆装置恢复运行，加之大唐多伦及青海盐湖部分装置恢复煤（甲醇）制烯烃装置开工率明显提升。聚丙烯市场延续震荡整理，市场表现平稳，业者普遍持观望态度，谨慎操作居多。新装置运行仍不稳定，宝丰2期再度开车，但中安联合短暂停车，短期有效产量仍难集中兑现。传统需求略有改善，但增量不明显。各地区甲醛厂家开工负荷平稳，厂家利润较好，下游采买气氛较好，场内商谈气氛温和。二甲醚市场利好充裕，再度上冲，部分二甲醚装置停工检修，市场供应收紧，卖方排货顺畅，报盘顺势推涨。国内汽油市场行情偏弱，再加上消息面利空不断增强，中间商采购表现十分消极，MTBE价格下行幅度较大，厂家出货为主，市场支撑依然不足，价格下行压力依然较大。醋酸市场稳中略有下行，下游多刚需采购，加之各工厂基本都正常负荷生产，部分工厂库存累积。

　　七、库存消化缓慢

　　在下游补货节奏带动下，沿海地区甲醇库存回落，下降至131.39万吨，整体可流通货源预估在38.9万吨附近。从10月中旬至10月底进口船货到港量在63.22万-64万吨附近。受到沿海部分库区罐容依然紧张、部分区域码头拥堵现象凸显等影响，进口船货推迟到港卸货现象依旧明显。此外，内地和港口套利窗口完全关闭，内地货源流向沿海市场有限，9月底开始沿海港口甲醇库存累积并不明显。运力逐步恢复，10月份伊朗船货到港量大幅增多，而南美洲区域尤其是委内瑞拉船货到港量明显锐减。下游市场刚性需求较为稳定，甲醇港口库存有望逐步回落，但压力不减。

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责任编辑：陈修龙