莫尼塔张璐：2018年广义财政资金增速并不弱

　　新浪财经讯 12月13日消息，由上海钢联电子商务股份有限公司（我的钢铁网）主办的首届大宗商品周有色金属专场活动：2019年中国有色金属市场展望在上海召开。新浪期货全程直播。

　　莫尼塔首席宏观分析师张璐出席论坛并发表主题演讲。

莫尼塔首席宏观分析师 张璐

　　张璐表示，从消费情况来看，今年汽车消费负增是拖累消费增速不断走低的关键。考虑到前两年购置税减半的透支效应，以及三四线楼市带来的挤出效应，汽车消费暂难扭转颓势。近期针对汽车消费刺激政策的讨论有所增多，但新一轮的购置税优惠政策可能很难推出；房价高企等对消费的影响开始更加充分地显现；金融强监管对互联网金融、消费贷款超速增长的纠偏，以及棚改货币化安置的逐渐退出，也对短期消费构成一定负面影响。”

　　从民间投资来看：她觉得“在结构性的信用紧缩中，民企感受到的融资寒流应该远高于国企；今年民企担当了加杠杆和投资的生力军；装备制造业、高技术制造业、制造业资本开支均显著增长，这一过程对制造业投资的带动有望持续一段时间。”然而对于民间投资她指出有以下几方面阻力：民企盈利相对弱化，导致民企杠杆率被动上升；投资回报率下降使得民企融资环境“易紧难松”的问题加剧；新增长点的匮乏，以及经济转型的不充分，是另外两个制约民间投资复苏空间的关键因素。

　　对于基建方面：2018年广义财政资金增速并不弱。其一，城投债融资环境相对改善，主要因为年初以来货币回归中性，流动性相对宽松。不过，8月13日新疆兵团城投债爆出首例违约后，对城投债刚兑信仰构成严重冲击；其二，地方政府土地供应节奏不弱，卖地收入或可持续；其三，PPP存量项目入库放缓，但落地率提升，使得落地金额仍然维持在高位；财政发力的配套杠杆，主要是非标转标的问题。今年以来基建投资增速大幅下滑，主要源于表外非标融资受限造成的资金缺口。我们估算，表外非标融资去年曾大幅扩容（达到4.4万亿），今年财政和金融整顿后，这部分资金需要回到表内。按照70%能够通过回表解决的乐观假设，今年基建增长也只能达到8%左右。房地产投资支撑有以下两个方面：首先土地供应充足。今年房地产投资的平稳增长，高度依赖土地购置费的滞后计入。不过，土地购置面积、新开工面积及建安投资增速都有所回升；其次大型房企资金来源有支撑。由于此前拿地较多，在资金来源收紧的情况下，开发商有加快开发、促进资金回笼的倾向，这将对房地产投资构成支撑。

责任编辑：张瑶