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供给端的情况比较清晰，地炼持续亏损，导致沥青开工系统性偏低，而且，实际沥青生产利润比理论值更低，成品油的税票、专票难度加大后，间接压缩了沥青的利润。原料端仍未找到委内瑞拉马瑞油的替代原料，马瑞原油船货供应受限，今年以来，马瑞油到港系统性减量仍然持续。
在需求端正常的情况下，沥青年度供需格局偏紧是比较确定的。理论上来说，供需偏紧格局下，旺季行情应该有所体现，市场对下半年国内沥青需求还是有预期，特别是国内政策基调边际上向宽松调整后。但从现实角度看，实际需求仍没有启动，目前这个突破仍处于预期抢跑阶段。
相对估值来看，目前柴油-渣油价差持续扩张，炼厂倾向于轻质化原料，增大焦化或裂化比例，沥青产率持续受到抑制。
库存方面，社会库存偏低，厂库库存高企，健康地上涨仍然需要旺季需求兑现消化厂库库存。
可当前的关注焦点，仍然是旺季需求何时启动，以持续关注现货成交以及厂库库存。
来源：扑克投资家
责任编辑：张瑶
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