上证50ETF上行遇阻 以卖空期权类策略为主

上证50ETF上行遇阻 以卖空期权类策略为主
2018年06月07日 21:23 期货日报

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  周四上证50ETF早盘振荡上行,触及当日高点2.717后承压下跌,收盘于2.694,较前一交易日上涨0.3%。期权市场交投活跃,认购认沽分别成交419087手和363165手,较前期有明显涨幅,但从总量看处于月内低位。成交量PCR值维持在0.88高位附近,结合当日下跌行情看,市场情绪依然偏谨慎。持仓量保持稳定,较上一交易日仅减持3553手,处于近一个月以来高位区域,当前总持仓量1697482手,认购认沽分别持仓1007739手和689743手,认沽持仓约为认购持仓的68%,从二者持仓对比看,投资者对标的资产未来走势持乐观态度。主力6月合约持仓分布方面,“认购高于认沽,虚值高于实值”两个特征保持不变,其中2.75执行价格处期权成交最为活跃,达到139753手,该点位将对后市价格走势形成压制。

图为近一个月内持仓量变化图为近一个月内持仓量变化

  受标的资产窄幅振荡和时间价值衰减影响,认沽期权全线下跌,最大跌幅达17.65%,虚值认购下跌而实值认购上涨,波幅位于-33.33%—9.09%之间。标的资产30日、60日、90日历史波动率分别为16.67%、17.57%和17.97%,波动重心下移,但随着标的资产波动加剧,后期上涨空间较大。各月份合约隐含波动率走低,主力6月认购、认沽隐含波动率均值分别为20.54%和24.09%,认沽呈现“中间低,两边高”的微笑结构,而认购则呈现左偏结构。期限结构保持稳定,6月、9月合约隐含波动率略高于7月、12月合约,月间价差维持为3%—4%之间,投资者在构建日历组合策略时要注意不同月份合约的搭配。

图为上证50ETF历史波动率图为上证50ETF历史波动率

  综合来看,上证50ETF上行遇阻,短期内在2.6—2.8之间振荡概率较大,暂时避免方向性交易,以卖空期权类策略为主。建议投资者依托支撑压力位构建卖空宽跨式组合,赚取时间价值权利金,备兑组合持有者搭配卖出不同月份虚值期权,以平衡收益风险。                        (作者单位:永安期货)

责任编辑:牛鹏飞

认沽 认购 持仓

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