豆粕 维持弱势振荡行情

　　下游提货不积极，油厂库存持续增加

　　近期美豆部分主产区高温少雨，刺激美豆期货大幅走高，引领大连豆粕期货强劲反弹。但天气行情来去倏忽，随着降雨来临，美豆回调同样剧烈，大连豆粕期货也随之出现“打摆子”行情。展望后市，美豆天气虽然依旧具有不确定性，但国内豆粕供应充裕，短期大连豆粕期货将维持弱势振荡行情。

　　美豆天气炒作机会仍存

　　在略显利多的美国农业部季度库存和播种面积报告公布后，市场开始将关注焦点集中于美豆产区天气上。由于近期美国中西部部分大豆主产区出现高温少雨，致使美豆生长优良率连续4周下降，截至7月16日当周，降低到61%，比6月中旬低6个百分点。市场对美豆生产担心，刺激美豆强劲走高。但随后出现有利降雨，引发多头恐慌性出逃，造成美豆期货在上周四巨幅回调，其间对出台的略显利多的美国农业部月度供需报告视而不见。

　　目前看，由于美豆尚处于生长中期，截至7月16日，结荚率仅在16%，离产量定型尚需时日。而美豆生长期的天气存在很大变数，截至上周美国干旱面积继续小幅增长。目前并不能完全排除天气对新作美豆产量的影响。一旦出现连续晴天少雨天气，美豆产量仍有下调的可能。这将使得短期内美豆继续维持在相对高位。

　　除此之外，南美大豆销售压力也不容小觑。目前阿根廷大豆基本收割完毕，正处于集中上市阶段。由于农民惜售，截至7月7日，巴西豆农售粮进度仅为66%，大大低于去年同期82%的水平。随着雷亚尔贬值以及大豆价格上涨，巴西豆农惜售心态弱化，较大的上市量将挤占美豆出口市场，压缩美豆上涨空间。

　　国内豆粕供应充裕

　　今年以来，由于油厂大部分时间压榨利润为正值，使得国内豆粕市场表现出罕见的“四高”态势，即大豆进口量高、大豆库存高、油厂开工率高和油厂豆粕库存高。据海关统计，2017年上半年我国累计进口大豆4481万吨，较上年同期的3856万吨大幅增加625万吨或16.2%。另根据船期统计，7月份进口大豆到港量或在910万吨，8月份将在850万吨，远高于往年同期， 使得当前大豆库存高企。据监测，截至7月14日，国内进口大豆库存为693.35万吨，比去年同期大增13.28%。由于近期油厂仓库爆满，进口大豆集中到港，加之气温高，大豆容易变质，油厂被迫提高开工率。据监测，截至7月14日当周，全国各地油厂大豆压榨量达196.6万吨，豆粕产出量相应增加。据预计，今后几周大豆压榨量将提高到单周200万吨的历史高值。而由于下游提货不积极，油厂豆粕库存量不断增加，截至7月14日，沿海地区油厂豆粕库存为112.8万吨，周环比增加5.4万吨，为历年同期最高水平。

　　豆粕需求低迷依旧

　　由于养殖产品价格下跌，近期国内养殖产品存栏量不断走低，豆粕需求不旺。据监测，截至2017年6月份，国内生猪存栏量为35485万头，环比下降0.2%，同比下降3.2%；能繁母猪存栏量为3586万头，环比下降0.5%，同比下降2.4%。豆粕低迷的需求状况从港口油厂豆粕成交情况可见一斑。虽然上周豆粕价格一度大幅上扬，但下游饲料厂和经销商并没有一味追高采购。据监测，截至7月14日当周（第28周），油厂豆粕成交量仅为42.98万吨，周环比下降50.13%。

　　综上所述，近期国内外豆类走势仍需看美豆产区天气脸色，但由于目前国内豆粕供应充裕，大连豆粕和外盘豆类相比明显偏弱。（作者单位：金期投资）