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  供应偏紧

  7月以来PTA价格自底部反弹,近日更是大幅上扬,沉寂许久的PTA市场引发了高度关注。根据PTA产业链状况,从供需格局出发,我们认为,未来PTA价格易涨难跌。

  下游聚酯需求预计平稳增长

  今年前6个月,聚酯产出较去年同期增加175万吨,同比增长约9.8%。其中,受基数影响,一季度增速达到16.3%,远高于二季度的4.14%。聚酯产出高增速有两方面原因,一方面与整体经济环境有关,另一方面与终端需求改善有关。

  去年上半年,聚酯产出基数较低。尤其是去年一季度,产出负增长,使得今年一季度出现超高增速。今年二季度,增速就回落到近几年的正常区间。

  未来几个月,我们对整体经济环境持相对中性的态度。内需较为稳定,出口稳中向好,聚酯产出较大可能延续平稳增长格局。过去4年的历史数据显示,下半年聚酯产出同比增速在5.1%—6.8%。另外,4年来,下半年的产出增速均高于上半年。预计下半年聚酯产出同比增速受基数影响而回落,但绝对产量会维持上半年的水平。保守估计,下半年聚酯产出同比增速在3.5%以上、全年产出增速在6.5%左右。具体到月度产出,7—12月分别为347万吨、324万吨、318万吨、331万吨、316万吨和315万吨。

  总产能1550万吨/年的几套装置尚未检修

  供应端的分析包含两部分内容,一部分是现有装置的产量潜在损失分析,另一部分是可能回归装置的产量分析。

  PTA有效装置的产能为3700万吨/年,目前,总产能1550万吨/年的几套装置尚未正式检修。这些装置检修的时间节点以及检修时长与加工费有很高的关联度。按照历史情况,加工费较长时间处于550元/吨以下,装置检修的时间窗口就会提前,检修时间也会长于历史数据的平均基准,而加工费较高,超过700元/吨的话,检修时间窗口就会开启得晚一些,检修时长也会相应缩短。当前,PTA加工费超过1000元/吨,在大厂商没有改变竞争性运营战略的情况下,8—12月PTA装置的平均开工率预计为73.5%。

  根据工厂生产进度和加工费状况,原远东140万吨/年的装置计划9月后重启,但由于其停车超过三年,且经历企业破产重组的过程,四季度带来的供应增量存在不确定性。此外,翔鹭装置的回归面临诸多困难,重启时间也不确定。

  在对供应端未来损失量和增加量进行分析后,我们可以对下半年PTA月度产出做出大致估算,7—12月产量分别为282万吨、294万吨、285万吨、291万吨、288万吨和300万吨。

  结合PTA进出口情况以及其他领域的消耗情况,能够发现,三季度PTA供应偏紧。当前,在社会库存极低的背景下,市场对由装置故障引起的供应损失的抵抗能力薄弱,很容易出现缺货现象。鉴于此,后期PTA价格易涨难跌。策略上,可等待回调再买入,主要原因是前期价格快速上涨,已经离安全边际较远,技术层面也有回调需求。操作上,5200元/吨附近进场做多的安全系数较大,年内高点看至5900元/吨。            

  (作者单位:西南期货)

责任编辑:戴明 SF006

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