基金经理老鼠仓，说好保本变巨亏，买基金被坑请到【基金曝光台】！信用卡无故遭盗刷，银行存款变保险，理财被骗请猛戳【金融曝光台】！
受美元走势迟滞且有迹象显示中国需求上升，纽约期铜上周五收盘上涨到了近期一个相对高点的位置。根据芝商所的图表数据，COMEX 9月期铜（合约代码：HGU7）收高接近1%，报每磅2.6352美元。
回顾上周的基本面，有几个重要的因素是值得我们注意的，一个是国际铜业研究组织（ICSG）在最新月度报告中称，3月全球精炼铜市场短缺5，000吨，2月为过剩10.2万吨。ICSG报告亦显示，今年前三个月，全球精炼铜市场过剩16.4万吨，去年同期为短缺1.2万吨。3月全球精炼铜产量为201万吨，消费量为202万吨。
另外，印尼自由港的工会官员周三表示，在自由港麦克默伦铜金公司（Freeport-McMoRanInc）印尼分公司的数千名矿工将延长罢工一个月时间，以抗议公司的裁员。自由港印尼分公司工会劳资关系官员TriPuspital称，多达6，000名工人将持续罢工，给自由港的增产计划带来风险。
在外盘基本面偏向利多的情况下，国内的数据同样提供了一个相对较强的支撑力度。
据中国国家统计局在上周五公布的数据显示，中国5月精炼铜产量为727，000吨，同比增加6.8%。1-5月精炼铜产量为358.6万吨，较上年同期增加7.2%。
而海关总署数据也显示，中国5月精炼铜进口265，053吨，同比降16.97%，1-5月精炼铜累计进口1，272，161吨，同比降28.18%。中国5月精炼铜出口16，808吨，同比降80.22%，1-5月精炼铜累计出口141，106吨，同比降12.06%。
不过长期来看，铜价还是会围绕几个非常重要的基本面因素在博弈，不太可能出现像2016年那样的大幅度报复性上涨。
铜是与经济景气程度相关度非常高的一个品种，铜价作为领先指标带动铜矿资本支出与铜精矿产量的变化。
第一个重要的因素是矿业资本支出与铜矿产能增速的博弈。
铜价变化领先铜矿资本支出1-2年左右，铜价上涨（或下跌）带动铜矿资本支出增加（或减少）；精矿产量增速呈现一定的周期性，资本支出带动精矿产量增速提高（提前5-7年），而精矿产量的增加反过来压制铜价上涨空间，进而抑制资本支出增长，从而导致精矿产量增速放缓。
本轮资本支出于2012年左右见顶，预计铜矿产能增速也将于2017年见顶。
但是增速见顶的同时，需求方面可能同样会在2017年达到一个顶点。那就是随着人口增长以及城镇化速度的放缓，中国的房地产需求面临增速将中长期下滑的压力。
从人口结构看，未来10年最刚性的购房需求面临较大幅度的下滑。每一次地产刺激政策都会拉动地产销售快速增长，但因透支下一期的消费，会引发随后的补跌。
地产投资会滞后地产销售10个月左右。2016年10月份地产调控收紧后销售下滑，预计今年3季度地产投资也会出现明显萎缩。从周期角度看，中国经济呈现较明显的库存周期规律，此伦周期拐点可能会出现在2017年3到4季度，届时经济面临下行压力。
在金融领域，去杠杆的影响开始逐步发酵。前几年来中国鼓励金融创新，并且维持相对宽松的货币政策环境。但与此同时实体经济不振，出现“资产荒”的局面，大量资金层层包装，在各路金融机构之间空转。一方面层层剥削推升了实体经济资金最终使用成本，另外一方面高杠杆下也蕴藏了较大的金融风险。
在暴露出大量问题之后，政府开始加强金融监管，从央行扩展至一行三会，力度不断加码。核心思想是金融领域去杠杆，化解潜在风险，“资产荒”的局面将过渡至“资金荒”，近期利率不断走高已经得以反应。
虽然随着十九大的召开，经济领域的相关政策会把维持稳定作为主要任务，但是短期的政策对长期的走势影响有限。
毕竟中国消费增速已经开始放缓，单位GDP用铜量也已超过发达经济体，人均用铜量已经高于全球平均水平，甚至接近部分发达国家峰值水平的情况下，未来中国消费的提升空间可能已经比较小。长远看，印度、印尼、巴西、土耳其、墨西哥由于自身的经济规模和工业体系的不完备，并不能对冲中国消费增速的下滑。
全球的铜消费还是会缺少一个火车头，所以未来铜价依然会处于宽幅震荡格局的。
在可预见的2-3年内，铜消费仍呈现较低增速，与原料矛盾并不突出，难现大牛市。2017年精矿短缺并不会传导至电铜供应，下游消费表现平平，电铜市场略有过剩，尤其体现在下半年。
芝商所数据显示，受到铜价波动影响，铜期货（合约代码：HG）交易量在五月显著同比上升17%，日均交易量达到84881手。
图片来源：芝商所进入【新浪财经股吧】讨论
责任编辑：戴明 SF006
