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来源：中粮期货研究中心
主办单位：郑商所、交通银行、中粮糖业
承办单位：中粮期货
2017中国鲅鱼圈糖业高峰论坛于6月21日在鲅鱼圈举行，来自郑州商品交易所、交通银行、中粮糖业、中粮期货的各位领导以及全国糖企代表150余人参与此次论坛。此次论坛分为主题演讲与嘉宾讨论环节，由中粮期货副总经理焦健主持。
主题演讲部分
一、《中国宏观经济金融展望》唐建伟
1、世界经济：整体向好，风险仍存
2017年世界经济面临三大不确定性：特朗普新政实施情况存在不确定性，影响着世界经济；民粹主义和难民危机导致经济环境恶化，欧洲经济一体化倒退，有引发金融风险和政治风险的可能；部分新兴市场国家资金流出压力加剧，外债和杠杆率较高的小经济体风险巨大。
2、中国经济：没有新周期，也无硬着陆
一季度经济回暖，GDP增速6.9%，依靠传统动能（投资）、加杠杆、涨价（PPI的快速上涨）。出口占比持续上升，中国出口影响力依然较强，但出口再走高也难。金融去杠杆背景下，杠杆率继续上升的概率不大。从价格趋势来看，物价高点已过，PPI已迎来拐点。
年内新的增长周期很难出现，6.9%增速或许是年内高点。政策托底，年内不用担心经济硬着陆。预计今年经济增长前高后低，一季度为全年高点。
3、国内通胀：既无通胀也无通缩
全年通胀压力不大，因为需求不足（食用农产品价格走低）；没有通缩压力，因为服务类价格抬升核心CPI（核心CPI不包括食品和能源，可以反映居民消费升级）；二季度之后PPI可能逐渐回调。
4、宏观政策：货币政策前紧后缓
货币供给呈现新变化，M2目标特征弱化；货币政策：稳健中性，前紧后缓，货币政策目标保持稳健中性，更加关注供给侧改革和防控金融风险；基准利率稳定，加息条件尚未成熟；存准率下调可能性不大，新型、定向工具使用频繁。
二、《新形势下的糖市分析及建议》吴震
1、国际：牛熊转换、抑制扩张
糖市回顾——供给预期增加，需求增速下降，牛熊转换。2016年9月29日，纽约原糖触及2012年以来的高点24.1美分后骤降，开启价格扭转。之后的三个阶段分别是美元强势上扬、基金大幅减持多单；印度减产及进口预期炒作；印度预期落空。
产量——全球产量复苏，库存缓慢积累；
消费——全球食糖消费增速下滑，东南亚国家果糖替代白砂糖趋势明显；
贸易——增产区域集中在进口国，全球贸易流需求大幅缩减，过剩量持续累积。
2、国内：产不足需，储备指引
2016/17榨季全国食糖产量929万吨，消费1500万吨左右，产销差571万吨，；2017/18榨季国内产销缺口有望缩减至420万吨。
进口方面，严格行业自律，进口同比下降；非正规渠道扩展，但可统计数据下降。下游消费替代进入扩张周期，2015-2016年，白糖上涨的同时玉米淀粉价格持续下跌，果糖成本优势再次凸显，果糖过去两年增长80万吨，年增幅11%；淀粉糖项目进入扩张周期，中国淀粉糖目前产量1000万吨。绝对价格和市场结构鼓励市场去库存，进口利润处于历史高位，产不足需下的中下游需求收缩周期。
3、行业：深练内功，稳中求进
提出以下几点建议：
发展现代农业产业模式，提升竞争力。
以科学的观点加大力度做好消费端的引导。
期现结合，提升贸易价值。
积极开展进口原糖加工复出口业务。
三、《期权介绍》刘少华
1、期权风险管理的特点
期权风险管理更有效、更便利，与期货相比，收益既保值又增值，资金成本低无追加，选择方式多样策略灵活；当然也会更复杂。
2、期权规则体系
由《期权交易管理办法》、《期权做市商管理办法》、《投资者适当性管理办法》为代表的管理规则，其宗旨是服务实体经济，目标是守住风险底线以及发挥市场功能。
3、期权规则
交易包括交易机制、交易指令，行权与履约包括业务通道、客户申请、会员处理、交易所处理、行权配对等，结算包括项目、保证金，风控包括限仓，套保包括套期保值管理办法的修订。
4、适当性/稳起步
期权参与要求遵守“四有一无”适当性原则，白糖期权上市以来坚持稳起步原则，目前运行情况来看，每日交易量能达到大约10000手。
四、《顺应政策 服务产业——中粮期货“保险+期货”业务介绍》李克成
1、价格保险：担心产出的价格下跌，影响种植收益；在远期价格高于种植成本并有一定的收益空间时，通过价格保险锁定远期的卖出价格；能否发生赔付并不是价格保险的唯一评判标准，效果取决于基差的稳定或者有利的基差变动，保证现货卖出是有利的；场外期权设计是价格保险的核心，基本为特种或奇异期权。
2、主要驱动因素：农产品价格市场化形成机制改革；中央一号文件政策导向；交易所、期货公司创新服务实体经济；地方政府稳定和促进当地农业及相关产业健康发展；保险公司农业保险业务创新。
3、中粮期货业务介绍
经纪业务：专业服务值得信赖
场外衍生品订制：创新业务，丰富交易策略，提高风险管理效率
价格保险：了解参与争取政策，稳定产业上下游
论坛环节
主持人：
中粮期货副总经理 焦健
嘉宾：
中粮糖业辽宁有限公司董事长 于作江
中粮期货总经理 吴浩军
福建省糖商协会会长 陈章海
广州嘉利高糖业有限公司总经理 陈丽妮
东方先导糖酒有限公司总助 张胜
交通银行高级经理 黄达
吴浩军：
中粮期货在渠道方面，在三大商品交易所都是会员，在香港设立了国际期货公司，为产业客户在进口原材料可以提供服务，去年完成了集团内部的调整，设立了深圳中粮，将由原牌照进行了整合，为客户在国内用人民币实现国际业务。产品服务方面，在场内主要提供咨询和培训的服务，在期权方面也会推出相关的资讯和培训服务，后期将针对产业客户推出个性化培训。
于作江：
淀粉糖的替代几年前就已经开始，原来玉米的价格比现在高1000元，糖价比现在低，几年前的测算模型测算在糖价5000元时就可以替代。目前价差继续扩大，规模持续增加。国内淀粉产能3300万吨，一半工业，一半深加工。淀粉糖的替代具有成本优势、技术优势、客户认可。玉米库存大，在建企业产能淀粉1000万吨，都是大型企业，未来玉米价格上去后也不会轻易破产或者停产。
陈丽妮：
国际市场，从去年4季度开始，食糖市场基本面对价格影响会弱化，宏观影响将会增强。从基金行为来讲，对食糖资金投资大幅度缩减，净多单退出，去年净多单最高36万手，投机基金投资热情缩减。本榨季全球供应缺口，下榨季过剩440万吨原糖值，去年连续两年缺口累计库存1600万吨被消化，后期有补库需求，但达不到08、09年的低点。
陈章海：
国内市场，受国家政策调控因素巨大，影响会延续下去，短期看震荡，中长期看跌。短期的组合拳超乎预期，震荡偏向上，储备糖如何投放、时间、数量和关键。福建省是走私大省，云南走私被打压，广东福建海运走私增加，甚至温州也出现，只要有价差走私就会存在，中长期利空国内糖价。高价格属于历史高位，很难长期坚持，尤其在整体商品期货整体偏弱。站在交易者角度，郑商所交割升贴水需要更加慎重，目前仓单较重，北方库点和甜菜糖数量对交易活跃度有一定影响，关键在于升贴水上面能否更加合理，坚持三公原则，制定相关制度。
张胜：
国内种植，16/17榨季产量已是定数，下榨季增产是大概率事件。消费总体判断偏刚性，1480万吨左右，1-5月份消费还是个位数增长，更加关注替代品的挤占。白糖的需求并非很悲观
黄达：
期货诞生初期，交行已很重视和期货业的合作，取得期货清算资格，做到期货资金与银行资金实时到账，目前又支持本币外币转换。结算保证金占了行业1/3。
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责任编辑：张伟
