商品期权行权及到期风险解析

　　商品期权到期有何风险？期权行权有何风险？海通期货期权部特别整理了如下期权到期及行权风险常见问题，助您提前识别风险，防范风险：

　　1.期权到期有什么风险值得注意的吗？

　　期权到期风险往往会被投资者疏忽。在临近到期时，投资者应注意以下风险：一是临近到期日的平值/虚值期权合约，由于其时间价值快速衰减，建议投资者及时平仓了结，避免合约到期价值归0风险。二是到期日当天，平值附近的期权合约因GAMMA很大，价格可能出现剧烈波动，建议投资者尽量提前了结头寸。三是有盈利的实值期权，期权买方可在临近到期日前择机平仓或在到期日准备好足够的资金，行权了结。四是在到期日的时候，投资者还需要检查是否有按标的期货结算价看是实值期权，符合交易所自动行权标准，但不希望其行权的持仓。对于这样的持仓，就需投资者自行提交放弃（郑商所）或取消自动行权（大商所），避免交易所对其进行自动行权，从而产生不必要的亏损。

　　2.为什么说期权投资者需特别关注期权到期日？

　　实值期权买方如果合约到期仍未行权，买方会损失全部的期权内在价值。虽然交易所为保护投资者的利益，对到期未行权的以标的期货结算价为基准的实值期权进行自动行权处理，但是投资者仍面临其他未符合交易所自动行权标准的期权内在价值损失。

　　3.明明我在期权到期日结算后资金是够的，为何我的以标的期货结算价为基准的实值期权未被自动行权？

　　这主要是因为，在期权合约到期日，由于包括但不限于组合保证金优惠、双向持仓对冲、期权行权盈亏、期货浮动盈亏、期权卖方被履约量、闭市后保证金按最新结算价调整等原因，投资者行权前以及结算前后行权资金测算结果可能产生差异，从而影响行权结果。

　　建议投资者在到期日时准备好充足的资金，尽量自行提交行权相关申请。

　　4.为什么我的实值期权，未提交放弃或取消自动行权，到期后却未自动行权？

　　请检查下是否相对于标的期货收盘价为实值，相对于标的期货结算价为虚值。交易所以标的期货结算价为基准，对实值期权进行自动行权。

　　当期权相对收盘价为实值，但相对标的期货结算价为虚值的时候，交易所不对该期权进行自动行权。

　　5.为什么我的虚值期权，未提交任何行权申请，到期后被自动行权了？

　　请检查下是否相对于标的期货收盘价为虚值，相对于标的期货结算价为实值。交易所以标的期货结算价为基准，对实值期权进行自动行权。

　　当期权相对收盘价为虚值，但相对标的期货结算价为实值的时候，虽未提交任何行权申请，在满足交易所相关自动行权的标准下，交易所对该期权进行自动行权。

　　6.对虚值期权提行权，有何风险？

　　从规则上讲，对于实值期权、平值期权、虚值期权，投资者均可提行权，行权后，均获得相应的期货头寸。对虚值期权行权，投资者获得的期货头寸上会产生相当于虚值额的浮亏。故需要特别提醒投资者注意：投资者对虚值期权、特别是深度虚值期权提行权时务必三思而后行。

　　7.为什么还没到期，我的期权空头持仓不见了？

　　这主要是因为，目前推出的商品期权均为美式期权，从规则上讲，期权买方在到期日前每天都可以申请行权，如某天市场上有期权买方申请行权，而正好投资者的期权空头持仓被匹配上了，就会转成标的期货头寸。故建议有期权空头头寸的投资者定期检查持仓状况，根据被行权期权的情况，及时调整策略组合、对冲敞口风险。

　　8.如行权会导致标的期货持仓超过期货限仓，怎么办？

　　对于郑商所白糖期权而言，规定投资者需于次一交易日规定时间前自行平仓，否则强平。对于大商所豆粕期权而言，会直接导致行权超仓的部分无法成功行权。