期权大幅增仓

周四上证50ETF早盘冲高回落，随后振荡下跌，截至收盘，上证50ETF报收于2.344，较前一交易日上涨0.34%。期权交投活跃，即使较上一交易日减少52380手，但成交637723手，其中认购期权成交353429手，认沽期权成交284294手，成交量PCR维持在0.8附近，市场情绪偏谨慎。受制于合约数量，主力4月合约成交较为均匀，密切关注2.25—2.45区间交易行为。从持仓来看，除9月认沽小幅减仓外，其余合约全部大幅增仓，其中认购期权增仓明显强于认沽期权，这在一定程度上表明投资者看好后市走势。

　　图为期权成交量对比

　　受标的资产偏强振荡走势影响，认沽期权全线下跌，而认购期权则涨跌互现。历史波动率与隐含波动率双双下跌，其中历史波动率已跌至8.33%历史低位，后期下跌空间有限，认沽期权隐含波动率高于认购，主力合约中，二者平均值分别为5.74%和13.31%，价差有进一步拉大趋势。远月合约亦下跌显著，单合约隐含波动率最高仅为20.3%。 结合偏度结构来看，隐含波动率总体呈现“执行价格越高，隐含波动率越高”的右偏特征。

　　图为主力合约期权隐含波动率

　　综上所述，标的资产近期维持偏强振荡概率较大，操作上，价格低点不断抬升，建议买入虚值认购，博取价格上涨利润。备兑期权持有者宜配置远月期权，增强价格下行保护力度；基于波动率右偏特征考虑，也可构建牛市价差组合。

　　（作者单位：永安期货）