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 上图是海通研究期货策略发布的观点与时点。
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上图是海通研究期货策略发布的观点与时点。
2016大宗商品期货市场成为一匹黑马。我们认为，商品牛市行情可以划分为三个阶段：2015年底到2016年4月为行情的启动阶段，2016年5月到2016年底为行情的第二阶段，2017年将是商品期货行情发展的第三阶段。
我们早期发布的主要观点被市场验证。
在行情初期，我们及时确认大宗商品行情的底部。2016年02月29日在行情尚未启动中，我们发布了《市场受挫，期货行情如何演绎》的报告，认为供给侧改革不断吸引资金进入期货市场，商品期货市场2月份底部放出巨量，技术筑底态势明确。
行情的第一阶段，我们连续发布了三篇专题报告，成为业内最早提出商品牛市的机构。
在2016年3月7日，首篇报告《谁会成为下一个风口》提出，大宗商品黄金时代来临，投资期货恰逢其实。
针对期货行情的动荡与回调，在2016年3月14日，我们在第二篇专题报告《期货市场步入震荡，市场机会犹存》中认为，尽管行情过山车，但第一轮上涨仅是预演，更大行情即将上演。
在2016年03月23日，我们发布了第三篇专题报告《加息进程减缓点燃期货二次行情》，认为期货市场天时地利人和，所谓天时，指联储加息不断延后，所谓地利，市场经过了5年下跌，底部放量确认。所谓人和，是指资金在期货寻找新风口，并推出重点关注黑色。
针对市场过热，三大期货交易所同时发布调控的情况下，在2016年04月25日的海通晨会报告中提出，注意调控引发的市场风险，避险应放在首位，及时提出了市场逆转风险。
针对第二阶段行情的市场分歧，我们连续发布了三篇专题报告，继续坚定看多市场。首篇在2016年05月26日《期货回潮，市场剑指何方？》的报告认为，市场走强因素未变，关注农产品等补涨品种，被后来的6月农产品上涨行情所验证。
第二篇报告在2016年9月1日发布的《期货市场现状与投资策略》，认为期货市场底部前期已经探明，提出了短期重点关注黑色，长期看有色，补涨关注农产品的策略。
进入10月可能出现的回调行情，我们在2016年10月13日发布了《10月期货市场将延续强势格局》市场将延续震荡上行，再一次被市场验证。
此外，针对“双11”期货市场政策强力调控事件，我们在2016年11月14日的海通证券晨会报告中，发布了《商品期货多空“双杀”，市场即将步入调整》观点，再次提醒商品期货市场的行情逆转风险。
特别是在，在2016年中期策略大会上，我们发布了“期货风力加大，第二波行情可期”的观点，明确推出行情 的第二阶段即将来临。报告认为，第一，国内经济L型走势确立，去产能消除僵尸企业成为2016重点。第二，投资逻辑没有改变，经过5月份的回调，短线风险 大幅释放，技术上可能在120日均线上遇支撑。第三，商品最坏阶段正在过去，供给收缩仍在继续，近期商品价格的回落会继续带动企业减产，压制复产。不过， 需求反弹出现弱化，5月经济数据放缓，季节性补库存及政策刺激力度有所下降。但商品的最坏阶段逐渐过去了。第四，场外资金仍在增加。
关于重点品种2016中期投资机会，对于股指期货，报告认为，存量博弈下的多空平衡难以打破。理由有三，一是市场发展重点放在监管方面，二是存量博弈特征明显，人气聚焦尚待时日，三是3000点与4000点大关形成强阻力位，如没有强大外力与政策作用，多空平衡难以打破。
对于商品期货，报告认为，中期能否再起行情取决于有三，一是联储加息节奏是否低于预期，二是二季度宏观是否延续一季度宏观企稳态势，三是交易所 调控措施是否不再强行加码。大势内看供给侧改革外看美元指数，长看金属，短看黑色，弱看农产品。下半年这三个条件均被市场实证，期货市场步入了牛市。
此外，资金方面，我们认为第二阶段将由资金推动转向基本面资金共同推动，未来第三阶段可能演变成基本面推动。
为此，2017年，我们提出大宗商品期货市场即将进入牛市第三阶段。敬请关注海通证券研究2017年度策略大会我们发布的最新观点。
与我们同行，与市场同步，请继续关注我们“期海瞭望”微信平台及时发布的观点。
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责任编辑：许孝如 SF185
