期货掀起二轮上涨行情 工强农弱演变成工农暴动

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　　文章来源于公众号期海瞭望 作者 海通研究 高上

　　近期大宗商品市场沐浴春风。第一轮行情主要受益美联储加息进程放缓，国内供给侧改革预期，连续多年熊市超跌等因素所致，出现了触底的强烈反弹格局，而近期的第二轮上涨主要受国内经济企稳，基本面改善的影响所致，形成了集体突破与挑战前期反弹高点的行情。此外，前期疲弱的农产品因通胀抬头，土地资源与人力成本以及化肥种子等成本增加因素，如郑棉与豆粕近期走出旱地拔葱的行情。有几个特征值得关注：

　　第一，经济企稳迹象显现。从基本面上看，未来经济回升超预期，出口、发电量大幅回升，13日公布的一季度数据迎来开门红，经济回升将持续到三季度。一方面政策超预期，如加大基建支持力度，加快财政投放，房企土地购置大幅回升。另一方面，改革进程超预期，国企改革、债转股、营改增等利好频出。

　　第二，“工强农弱”格局演变成工农暴动。资金流向看，13日期货资金主要流入锌、豆粕、白银与大豆原油。而棕榈油、阴极铜、螺纹钢资金流出排在前列。

　　第三，基本面仍待考验。大宗商品方面，螺纹钢受铁矿石到港货物增加，出现了“矿弱钢强”格局。而部分上期所创活跃品种库存创出历史新高，沪铜3月18日创出39.4万吨历史新高与天然橡胶4月1日创出28.7万吨历史新高值得警惕，为此，目前上涨大宗商品的需求端改善仍有待时日。

　　我们认为，大宗商品的第二轮行情需要二季度数据的考验，但场外增量资金跑步入场，整个市场在经济面与通胀增加的背景下上涨态势已经形成，利空出尽，政策春风频吹，大宗期货市场无疑已经成为2016投资新的风口。