2015年11月12日 17:31 新浪财经 微博
1第十届国际油脂油料大会于2015年11月12日在广州举行。上图为新加坡辉立期货高级商品经理阿维达﹒山度。

  新浪财经讯 由大连商品交易所[微博]与马来西亚衍生产品交易所举办的第十届国际油脂油料大会于11月12日在广州举行。底部从1900马币上升了,高位也是到2700,我们也相信在接下来的季度中,新加坡辉立期货高级商品经理阿维达﹒山度表示棕榈油到明年一季度有比较强劲的推动力,价格从1900的底部开始上涨,预计一直涨到3000,在这里不利的因素可能就是要观察整个库存的情况。

  以下为新加坡辉立期货高级商品经理阿维达﹒山度的演讲实录:

  我是新加坡的辉立期货高级商品经理,接下来我的观点仅代表我个人,不代表新加坡的辉立期货。大家知道商品从长远来说是由它的基本面因素驱动的,哪些是主要的驱动因素我们要好好研究一下,比如说还有相应的时机也要研究一下,对于棕榈油来说现在主要的决定因素是什么?棕榈油是一个商品,我们在2008年看到大宗商品价格的上升,后来又下跌。我们发现像棕榈油还有其他的商品,我们要研究哪些因素影响了价格波动,像天气什么的。

  接下来跟大家分享一下,因为这些因素影响棕榈油市场今后的走向,这里有一句名言:市场总是在那里。这个是布伦特的市场指数,曾经有一个牛市,但是后来下跌了,特别是金融危机之后,2011年开始慢慢的上升,供应也在增加,库存也增加,随着整个库存增加,市场又开始下滑。在棕榈油的长远情况来看,基本是在1500到4000这样的范围内,这是四年的走势。

  现在基本是在1/3的部位,这是大马交易所的毛棕榈油的期货,现在有一点下滑,如果我们看大宗商品,过去也交易过这种大宗商品,这是15-20年前,当时比较简单,我们只要看一下供需情况、气侯和库存,我们主要是看库存使用比,然后进行预测市场是上升还是下降,现在有各种各样的因素,我们除了期货、期权还有新的衍生产品,这样增加了复杂度。还有棕榈油也是生物的燃料,也是一个副产品,过去是没有的。

  2008年曾经产生过市场下滑,差点崩盘,这个是不是商品共性呢?还有另外一个方面,我们知道报纸每天都可以看到新的新闻,在中国有发现这样的情况,每个人都在谈论美联储什么时候升息。比如说50%是在12月升息,这个会影响大宗商品,也会影响棕榈油。中国在大宗商品上也是非常大的买家,我们看到中国大宗商品的情况,如果中国打喷嚏,全球的大宗商品都会感冒。我们看了一下各种各样的分类指数,农业指数中要研究一下棕榈油,这是关于农业价格的指数。并不像金属或者其他的商品下滑的那么厉害,能源也下降了,这是在去年的12月份,现在基本上比能源的下滑好一点。我们看一下展望,这是世界银行[微博]的展望。在大宗商品没有预测很大的上升,大部分的大宗商品仍然保持下降,当然在这些商品还有一些小的边际性的波动。

  看一下食用油的市场,它的波动性比其他的油料作物、粕波动更大,这是毛棕榈油的市场价格和道琼斯的商品指数2014年的拟合度。布伦特的原油现在下滑了很多,大豆油还可以。棕榈油情况怎样呢?从9月15号开始棕榈油比其他的情况更好一点。我们要联系一下宏观经济看一下棕榈油,右手的柱状图,这是全球GDP年复一年的增长情况,美国是蓝颜色的,欧元区还有日本也有不同的柱状图,其实这个情况是不妙的,除了美国之外。看一下左手的情况,还有全球的贸易情况。我们发现全球的贸易没有给我们大宗商品带来好消息。

  看一下PMI的指数,全球大宗商品,比如说中国的PMI和巴西的这个发现不是很好,接下来我们看一下整个大宗商品,这个是以美元计价,这里大宗商品跟美元本身有反向的关系。这张表是美元指数,美元指数是跟其他六种货币有一个连锁关系的,马币是2014年开始对美元贬值,现在基本上是4.32左右,最近也开始有一些变平的情况。这个也影响了毛棕榈油的价格,过去三个月看这种反向的关系也遭到破坏。这是毛棕榈油的美元还有这两者之间反向的关系,到本季度末的时候发现这两个关系脱钩了。

  棕榈油也是食用油市场的部分,我们要研究食用油的市场中棕榈油的市场多少?今天占55.9%,在之前是33%,份额增长的很快。其他的像菜油豆油都下降了,豆油下降了12.8%,之前豆油是28%的份额,所以我们发现棕榈油在食用油的作用中有所提升。我们看一下生产情况,主要国家是印度尼西亚、马来西亚。我们要非常注意这两个国家的生产产量,印度尼西亚的产量在不断的增加,去年是3150万吨,今年预测比前期会有一些下降,可能是3150万,我们认为今年的产量不会增加太多,马来西亚的生产也在稳定的增加。今年是2010万吨左右,这个也是比较保守的,因为天气的情况要考虑进去,我们一会要讨论天气的情况。

  我们发现这个产量因为天气的关系不会有增加,我们看一下整个马来西亚的产量,我们发现上一个月已经达到高峰,这是在八月份的时候做的,我们预计有一个产量的下降,预计到2016年第一季度。

  接下来是印度棕榈油进口情况,我们看一下每个月的进口量是在稳定增加。中国的情况,这个是棕榈油的库存下降,印度的库存非常高,他们那有35万吨的库存。同时他们的食用油的库存也比较高,整个印度雨季不是非常好的情况。我们可以看到那么高的库存,其实也是一个风险。我们还发现中国在棕榈油方面的加工利用情况,我们发现整个豆油侵蚀更多棕榈油的市场,大豆进口的消耗在不断的增加。可以看到因为大豆的消耗整个棕榈油的进口在中国也下降了。

  我们看一下印度尼西亚的出口状况,2013年达到高峰是2100万左右,今年1950万吨的情况,我们看到这个在下降,主要是印尼把棕榈油用在他们的生物柴油方面。印度尼西亚的公司会有160万吨供应给他们燃料方面的应用。我们看一下马来西亚棕榈油出口的情况,这个是在9月份达到高峰,9月份之后我们看到整个出口有下降。这是一个季节的情况,整个马来西亚出口的前六个月的情况。六月份是非常好的出口月份,其他几个月也是比较艰难的。

  接下来是棕榈油的库存情况,9月份又是一个库存高峰,像这样高的库存会继续增加,但是我们考虑生产会下降,我认为这个库存可能下降。当然如果生产正常的话,整个库存会大大增加。我们看一下毛棕榈油的期末库存,在印度尼西亚库存350万吨,考虑到这样的情况,我们看一下全球大豆的库存,他的主要竞争对手是大豆,大豆的库存也是非常大的。

  这个收获也在望,很多大豆的压力会给棕榈油,印度尼西亚CPO的份额,还有马来西亚在食用油中的毛棕榈油的份额,我们看到大豆对整个毛棕榈油的压力随着时间的推移在减少,我们看一下今年的库存基本还是比较高的。在我准备这个PPT的时候,就是两个月之前,我们认为库存会达到300万吨,这是当时的思考,但现在发生了改变,我不认为库存会上升300万吨,我认为生产会下降,当然整个高库存也会带来一定压力。

  接下来还有原油的情况,在2013年出现跟原油平价,这个平价是不是今后会出现呢?这个蓝颜色的线是毛棕榈油对原油的贴水,蓝颜色是毛棕榈油的价格,灰色是原油的价格。2013年有这样的平价出现,是不是会再出现这样的平价,还是等待去看的,现在还不知道情况怎样。

  接下来是最有意思的一个地方,我们可以看到所有的这些厄尔尼诺对棕榈油也产生影响,我们去年说到厄尔尼诺对市场有影响,今天我们发现厄尔尼诺会继续停留在此,这个对很多印度尼西亚的种植源产生影响,很多森林都变成棕榈油的种植园,我们可以看到厄尔尼诺很多情况也是造成了无法控制的影响。像新加坡、马来西亚这些地方都是我们没有预期到的。我们从这个数字可以看出来,在今年比较大的指数,你可以看到整个厄尔尼诺的影响和相关指标都是比较高的。

  我们看一下这个表格中厄尔尼诺对产量的影响,这个表格中我们也可以看到厄尔尼诺的天气,也可以看到已经有所下滑了,使得我们的数字低于后期。而且在右侧这个说明,也可以看到对于我们这个产量削减5%-6%,在马来西亚这些高层管理人员也说,有关厄尔尼诺的负面影响,可能还会再持续下去,而且这个影响还会继续的造成我们产量的下滑。你可以看到我们印尼的产量收益率都有比较大的下浮。这个也会导致我们干旱,我们这些树木、果实都无法生长,所以今年厄尔尼诺对我们明年的产量会继续有影响。我们也可以看到印度尼西亚的棕榈油委员会主席,他也是预计棕榈油在印尼的产量要下调50万吨。

  接下来我们看到现在很多毛棕榈油都用到生物柴油上面,在马来西亚已经有很多的项目,在左下角中可以看到他们有不同的项目,也就是说越来越多的毛棕榈油都被用到生物柴油中,而且我们可以看到在油脂这个市场中,棕榈油越来越大的比例用于生物能源。我们也可以看到这个比例,你可以看到全部加起来的话,可能有14.6%的毛棕榈油都用到生物柴油,印尼有更高的比例,在2020年有30%的比例会用到生物柴油,另外在这个表格中也可以看到在美国的油井产量情况,今年9月份开始美国原油产量有所下滑,现在基本上趋于稳定。

  我们可以看到美国上游的原油产量已经是下滑,我们也相信明年还是处于低位。对于石油输出组织现在还是占主导的地位。很多人预计石油价格还会进一步的下探,对于美国页岩气有影响,而且看到中东现在石油的产量也是比较稳定,石油的钻井会有所增加。我们也可以看到美国石油的产量下降了虽然没有预计的那么大,但是我们相信美国的石油钻探还会继续下滑,但是对整个原油产量影响并不大。我们也可以看到整个关联度是棕榈油和石油之间的关联度,这个是布伦特原油指数的对照,可以看到在一定的时间段是出现了反向的关系,但是大多数的情况可以看到棕榈油和布兰特原油的正相关性。

  这个白色是原油,下面的红色是毛棕榈油,另外我们再看去年十月份的时候,也就是毛棕榈油和布伦特原油之间的相关度,这两者之间的关联度非常紧密,最近这段时间好象没有那么紧密。这个是毛棕榈油和布兰特原油之间的长期图,这个关联性就更强了,因为刚才那个短期的图,我们看正相关性弱一些,但是长期的话相关性是非常强烈的。这个是马来西亚衍生品交易所棕榈油合约,远期价格基本是2400马币每吨。这个是毛棕榈油的季节性图表,从2011年到2013、2014年还有目前,蓝色的是我们最新的价格。我们可以看到在多数情况下,年初是上升,年底就下降,这也是比较合理的。因为在年中的时候有大量的生产,在年底的时候可能价格有一些调整。

  我们再看一下红色这个在上面,在年初的时候影响很明显,一般来说第一季度和第二季度棕榈油的价格上涨比较明显,这一个我们也可以看到,有两个比较大的驱动因素,是一个产量的情况,还有一个高库存。你可以看到这个价格,我们现在会遇到高库存的不利影响,我们可能也要看到这一个价格上涨情况,可能会到明年的第一季度。我也是估计这个价格会继续在上涨。他的底部从1900马币上升了,高位也是到2700,我们也相信在接下来的季度中,还是有比较强劲的推动力。基本上一直到3000,在这里不利的因素可能就是要观察整个库存的情况。

  这个可以看到我们马来西亚衍生品交易所的市场交易情况,我以前在看这个交易的话,当然跟中国的标准来说差别不大,但是本身这个来说流动性很大。对于我们期货的产品来说,也是需要加强我们相关的一些培育,因为在期货和约的时候,我们也要了解我们市场,能够更多了解期货发现价格、规避风险的功能,但是现在市场要不是太恐慌,要不是太贪婪。现在政府在期货引导方面也需要出台更多文件、政策,来引导市场更理性的了解期货合约,对于很多交易商来说,他们也会给我们客户更多的资讯,让他们更多的了解。我是常驻新加坡,但是我们很多服务也是遍及其他很多国家,我也是期待有可能的话,跟大家可以有更多的交流,这个是我本人,这个是我现在办公室的联系方式,希望可以跟大家做更多的沟通,谢谢各位的聆听!

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