第十届国际油脂油料大会于2015年11月12日在广州举行。上图为中国证监会国际顾问委员会委员、原芝加哥期权交易所高级董事总经理郑学勤博士。新浪财经讯 由大连商品交易所[微博]与马来西亚衍生产品交易所举办的第十届国际油脂油料大会于11月12日在广州举行。
以下为中国证监会[微博]国际顾问委员会委员、原芝加哥期权交易所高级董事总经理郑学勤博士演讲实录：
首先谢谢大商所邀请我来参与国际油脂油料大会，这个可以说是中国期货经济的样板，在这一块做的很不错。前面嘉宾对经济发展的分析说的很好，后面我们要做改革，因为改革在金融界都要创新或者改革，这个监管是一个要素。我知道大家都听过这个，就是明年的发展不是很乐观，国内的人感觉不乐观，国外人也采取了相对应的政策，国外人对国内经济感觉乐观，他们把中国因素放在越来越重的地位。我相信明年还是会看到其他方面的异军突起。
我讲一下全球衍生品市场发展的趋势与挑战，现在全球的监管或者市场来说，甚至价格方面都好，很多事情出现实质性或者是结构性的。第二尽管中国和国外大家都在探索，特别是在期货方面，现在国外期货交易所也好、经济上也好、公司也好，其实是很难的一件事情。但是有一点是不同的，就是国外所有的改革、创新都好，就是虚报，中国其实是在探索过程中找出路径，特别是现在国家要减少干预，市场的价格要交给市场来管，要把价格从政府手里转到市场手里，这是非常关键的任务，但是这个会给期货带来大量的机会。
在过去的时间里，国内与国际的衍生品主流是什么？这个一直强调，比如2009开始现在六七年以来，中国经济发生很大的变化，那么衍生品的发展是导致这个经济变化的重要原因，所以我们要围绕怎么改革来做。接下来，国外看到政府在改革，但是不管怎么改，最后非常深刻的改革，以后几十年都按照这样发展。因为要修改这些，这几年逐步在做的事情都是这样的，因为美国是一个中心，美国有很多国外同行或者分公司都是受它监管，你要改这个法制，首先要跟经济协调。解决了这个法律以后，过去几年在搞欧洲与美国的协调，最后提出来衍生法改了，很多原因是因为不透明。
我们国内去开会，在过去几年中看到他们经常把场外的弄到场内来，去年开始发现不一样，就是重点集中化了，在过去一年中，怎样预防风险发生、把其杜绝掉，或者规避掉，这个在监管上也是有管理的。过去发生的事情，然后接下来要求你大陆的机构要怎样做，因为你场外的看不见，这个对场外因素影响是最大的。接下来以后，到后期场外打官司也是不一样的，你现在这样做以后，并不是限制你场内的交易量，但是要对你场外交易量有影响，这些在国外监管中，始终是遵循这样的道理。
这样做以后，就暴露出来这些没有想象的那么好，现在美国做期货公司非常好，很多期货公司做不了，是因为对方的价格非常高，监管部门是不管你这个公司是否做的下去，美国证监会执行商业期货法，他只要执法，你怎样跟他没有关系。最近这个现货越来越集中在一起，这个对期货公司来说，影响是比较大的，有一些是现货的价格影响期货的价格，就是这个相会之间是有影响的，因为这个是电脑交易快速发展，这方面影响比较大，这是有史以来对美国在期货方面的影响很大。比如你是否真心想成交，但是你报了，这个里面涉及到有什么办法证明是否想成交的问题，这些趋势在过去的六七年中，美国整个期货业发展，关键是这些。
国内市场经济发展与国外的市场经济发挥效益，现在国外大家都看到，市场这个景象反映了经济的监管，因为市场机构和监管机构不好，他也是有影响的，可能导致很多创新。像国内我们说没有规矩不成方圆，我们办交易所有一个感觉，就是只要处理好，只要有需求，总会有人交易，就是说这个经验要让市场起怎样的作用，这个是值得思考的。你这个到底是用来做什么的，到今天回过来看就可以看到。我们知道其中价格是期货中最主要的原因，如果国内的市场在国外来说，这个影响是非常深刻的，因为国外的价格都是靠价格定的，国外大部分的重要商品，特别是像原油这样的商品，国外是作为一个东西来看的，这个只要挂衍生品，这个就作为一个商品交易，他可以是燃油什么的，这个商品的交易只要你把这个做出来，就是你不可能有限购价格的，你这个商品来说，原油的影响是比较明显的。
所以这些反过来，最后跟期货价格影响很大，因为这些分的很散，所以期货的价格根据升贴水、不同的产能、不同的品质来定价，所以这个定价的因素是非常多的。比如这个定价是40块，你像美国生产，就是因为市场规定的，正因为市场规定，这个是全世界都一样的，如果把这个规则定好了，你任务改动价格的话，就会产生很多影响，甚至可能破产。所以他不在乎你交易量的期货市场，就是要你交易公平。这个原则是一百多年以来，经历了几次市场变革之后，真正可以反映市场公平的价格。不管你市场交割的值有多大，当时美国的交易所就这样，因为把他这个外贸推动价格，为什么这个定规则，因为燃油对市场的监管是非常重要的，这个东西他也不说，因为这个监管是有证监局什么的规定好，你只要是这样的市场以后，市场经济就是必须这样做。
但是市场经济在这里，人是资质不一样，有一些人有超越的能力，你有方法大家就愿意跟你学，像我们讲的二八现象，大家到1929年市场之后，美国才真正的成立证监会，那个时候市场可以自由交易，这个时候产生的价格是不一样的，所以才有了证监会、证监法，还有现在大家交易的一套规则。
今天国内的监管你们可以看到，这个不说监管越严越好，去年公司提出基本监管，大家现在觉得监管很严，我们可以叫无线监管，就是你先把基本的东西做完，我们看进度怎样。我们不说返璞归真，你看市场是否可以做，不能做的就不能做。如果在中国的市场中，我们讲油脂油料满足国家的发展，你把市场价格放下来，这个是需要期货市场、需要各个部门联合起来的，这样你知道期货市场做什么。所以从打方向来说，你想期货市场进来就赚多少钱或者怎样，你首先要考虑到市场上的价格定位，这是第一条。
第二条是期货金融化的趋势和局限，期货是一个金融产业，我们美国在74年的时候没有出现过，74年以后才出现的，因为期货交易、商品交易你只是一手交钱一手交货的过程。你这个不是一对一的交易，而是结合商品的考虑，真的要交易的时候这两个因素是一起的，所以非常复杂。我们不管商品交易还是证券交易一样，都有保险，但是期货交易是风险。像其他的可以提供保险，你交了保险费，为他付出的钱就是差距。这个钱可以做这个事情，以前大的期货往往是生产商和供应商之间的交易，实际需要的不多。我们这个发展以后，货币远远大于交割，因为你这个跟传统的是不一样的，原来传统的市场是因为有交割的需要，现在变成商品交割，就又不一样了。
美国经济学家说只要分析一下金融的概念就可以发现，怎么保证这个数据，你把储蓄用来存银行都好，但是为什么要有金融学这个说法，第一你有时间的概念。因为金融本身，你进了期货以后，是否可以起到相应的作用，你把期货市场变成从一个口袋转到另外一个口袋的工具，还是确实帮助管理资产、管理风险，或者是管理投资，然后可以得到市场收益，要做到这一点，控制方面也要做监管。所以为什么有期货、为什么有金融学、为什么监管这么重要，就是现在大家所期待的，美国做过的，大家知道2000年美国出了《期货法》，因为市场的规模越来越大，特别是美国加入国际越来越大，汇率方面有非常大的影响。包括伦敦几个都是一样，就是把衍生品这个东西推出来合法化，他们就做了一个现代法，现代发有很多好的地方，但是其中一个是常委完全不受监管，这就埋下2008年金融危机的根本。所以说监管必须要有，要以监管为主要。
期货到今天，因为美国在期货方面做了场地监管，现在国内可以看到，这些没有纳入业务市场。现在提出就是现有存款的人跟投资的人非常差，美国经济开始低迷，而且这个低迷不是一两年的事情，甚至不是十年八年的事情，像日本低迷到现在十几年，在这个情况下，很多人会想办法，就是这个投资从2005年到今天，这个投资翻了一倍，很多人甚至投资翻了三十五倍。
在国内，现在是探索时间，特别是我们讲产品国家定价的过程，这样企业会放出很多，因为摸索过程也是一种发展，这个时候盈利还是会有，严格说起来，商品价格低的时候，期货就会好。因为期货赚的不是这个钱，期货赚的是现货跟期货的价差，而且现在西方比较认同的，就是期货参照的东西。市场中只要是帮助市场高于投资，最后可以得到相应的收益。如果投资的市场暂时不获益，但是从长远来说还是可以的。而且原来的市场价格，我们衍生了以后，价格有所提升。像你请我投资，我们期货跟股票不一样，股票当时救市的时候，美国很不满意，因为你第一个价格是抛出价，但是另外一个价格是股票被收购过来，比如一百块正常情况下是这样的价格，但是如果空手抛的话又不一样，所以政府出来的价格跟这个是不一样的。
在期货中也有不同的价格，比如商品价格，你到时候的经济可能比想象的升多少，但是企业只要保证今年的盈利，我愿意接受低价，这个价格可能比你预期的有差距，这个差距往往可能低于现在的价格，也可能拉高，这个企业是只要买到这个价格，你公司就可以赚钱。现在你到这些地方看的话，期货是最大的，期货是对冲市场，只要看你是否可以兑现，现在的社会是很多不确定性的。所以大家对管理风险特别看重，所以特别看中管理风险的资金。特别是2008年之后，金融危机之后，美国输掉的钱比所有的银行家赢的钱还要多，所以是不是要每年保持稳定收益，还是想获得投机性的收益，我们在国内走访了工厂，他们每个都有买保险。
我们在金融业可以看到，特别是这次危机，大量的资产都加入到里面，这样的情况在80年代的时候比较明显，因为每次开会的时候我们都会把这些大的数据拿出来。我们到今天，你金融资产、生产资产都好，你用期货可以保持价格稳定，你监管的其实就是起到这样的作用。所以不管现在监管怎样、价钱怎样，要想期货长期存在，政府发挥职能是很重要的。你只要抓住这个政策，不管是你管理还是企业的管理，我相信现在中国大部分人都可以做得到。这些是发展趋势，国际的创新趋势也好，国内的发展也好，总而言之，只要你把握住这些，期货一定是有前途的。谢谢大家！
