世界经济整体复苏值得期待，原油需求有望转暖，同时前期打压油价最大的空头力量——持续增长的美国原油产量开始显现见顶迹象。从基金持仓来看，出现久违的总持仓和净多持仓一起持续回升的局面，资金回流原油市场，表明主力资金对原油后市看法趋于乐观。

　　世界经济整体复苏可期

　　从目前主要经济体宏观经济运行来看，世界经济整体复苏值得期待。虽然美国4月公布的一系列宏观经济指标不尽如人意，但美国经济的复苏格局已经形成，出现阶段性修整也属正常。欧元区方面，4月PMI数据为51.9，与3月持平，显示欧元区制造业仍然保持扩张态势。值得注意的是，此数据自2013年7月起，就一直处于50之上，已经持续了22个月。制造业PMI的持续扩张显示欧元区经济开始从低迷走向复苏。

　　中国经济方面，5月1日公布的4月制造业PMI为50.1，与3月持平，中国经济指标仍然不佳。笔者认为，中国经济的疲软主要是政府主动调整的结果。随着经济结构化调整的推进，中国经济将出现质的变化。目前看似平淡的数据背后，孕育着新一轮增长的动力。

　　从美国、欧盟、中国三大经济体的运行态势来看，世界经济整体复苏格局已经形成，原油需求转暖也将伴随而来。

　　美原油库存见顶迹象初现

　　图为美原油产量走势（单位：千桶）

　　美国原油日产量在连续回落后，本期API库欣原油首次出现回落。美国能源信息署（EIA）的数据显示，美国4月24日EIA原油库存增加191万桶，低于预期的增加330万桶，此前一周为增加531.5万桶，而API库欣年内首次减少16.2万桶。

　　4月是美国炼油厂检修较为集中的月份，步入5月，随着炼油厂开工率的上升，库存压力有望继续缓解。

　　基金总持仓和净多持仓同步回升

　　CFTC数据显示，截至4月28日，WTI原油期货基金总持仓为1774773张，较前一期减少1885张；净多持仓为314844张，较前一期减少8248张。本期基金总持仓和净多持仓均小幅回落，但与前期相比，仍然处于相对高位，表明主力资金有回流原油市场的迹象，同时主力资金对原油后市态度趋于乐观。总的来看，近期总持仓和净多持仓整体出现同步攀升的态势，可能预示着原油价格仍有上涨的空间。

　　综合来看，随着欧美经济的复苏，世界经济整体复苏可期，对油价形成明显支撑。目前美原油的库存压力已经出现缓和迹象，结合基金持仓动向来看，后市油价仍具备攀升动力。

　　（作者单位：信达期货）

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