□国金汇银 李庆学

　　原油市场近期多空分歧加大，对冲基金和产油商及投资者多空对峙，难以见分晓，而美原油指数周线收报六连阳，上周油价反弹则创出2015年以来新高。国金汇银认为，大趋势偏空毫无疑问，供大于求的局面短时间难以改变，但短线反弹仍有空间。

　　首先，从基本面看，石油输出大国沙特、伊拉克称，他们的产量远比“二手来源”(secondary souces)所报数据大的多。不过，伊拉克自报的日均原油产量，也比二手来源所报数据少了近30万桶。对此，不管数据是否有“水分”，我们无从考究，但从美国方面的数据，不难看出多空情绪的变化。据4月24日油服业巨头Baker Hughes公布的数据看，上周美国开工油气钻井平台数连降20周，累计降幅创历史最快。虽然开工钻井平台减少不代表美国产油量大减，但美国能源信息署4月22日公布的数据显示，美国原油库存增量超出预期，原油产量却已四周内第三次单周产量下跌，显示原油市场过剩的供应量将逐步减少。以上不难看出，产油商面对低利润甚至亏损的情况不得不减产，这将缓解目前市场供应过剩的局势，暂缓原油跌势。

　　其次，地缘政治方面，近期的也门事件为原油反弹提供了动力，特别是发生在中东地区产油国的战争。沙特军方4月21日宣布停止对也门胡塞武装组织发动的代号为“果断风暴”的空袭行动，寻求政治途径为也门重新带来和平。但空袭停止不到24小时，沙特军方重启对也门空袭，短时间难以实现和平停火，对原油反弹将延续助推作用。

　　其他方面，投资和投机看法发生分歧，作为产油商以及现货市场的投资者来说，认为近期原油的反弹只是空头回补，并不能改变长期偏空的走势，从交易所数据看，他们开始大量抛售用于避免未来油价下跌的套期保值布伦特原油，抛售规模超过5亿桶，创2011年初有记录以来新高。而据交易所数据来看，对冲基金等投资者上周持有的布伦特原油期权和期货规模大增，增至创纪录的2.65亿桶左右，约等于全球三日供应量，该数字不容忽视，短时间也会助推油价上涨，他们认为在能源企业限制项目开发和生产的同时，油价可能见底的迹象进一步增加。